US$ 11,7 bilhões em TVL do DeFi da Solana: crescimento sustentável ou hype vazio?

No cenário em constante mudança das finanças descentralizadas, o ecossistema DeFi da Solana surgiu como um desafiador formidável à longa dominância da Ethereum. Com um Total Value Locked (TVL) de US$ 11,7 bilhões em agosto de 2025, a ascensão da Solana levanta uma questão crítica: esse crescimento é um testemunho de inovação sustentável ou é uma bolha especulativa alimentada por hype de curto prazo? Para responder a isso, devemos dissecar o desempenho comparativo de Solana, Ethereum e Binance Smart Chain (BSC) sob as perspectivas de eficiência de capital, taxas de utilização e adoção no mundo real.

A Corrida do TVL: Verificação de Credibilidade da Solana

Ethereum continua sendo a líder indiscutível em TVL, detendo US$ 91,59 bilhões no segundo trimestre de 2025, ou 63% do mercado global de DeFi [1]. Solana, no entanto, reduziu significativamente essa diferença, aumentando seu TVL em 8,82% para US$ 11,38 bilhões no mesmo período [1]. Esse crescimento não é apenas resultado da volatilidade do preço do token, mas reflete melhorias tangíveis na infraestrutura. A velocidade média de transação da Solana é de 65.000 transações por segundo (TPS) e taxas tão baixas quanto US$ 0,00025—em comparação com os 26 TPS da Ethereum e taxa média de US$ 1,17—tornaram-na um ímã para traders de alta frequência e usuários de varejo [4]. Em junho de 2025, as carteiras ativas diárias da Solana ultrapassaram 2,2 milhões, um aumento de 60% ano a ano [2], sugerindo uma base de usuários em expansão em vez de influxos especulativos.

No entanto, o TVL sozinho é uma métrica imperfeita. O TVL da Ethereum inclui protocolos de nível institucional como Aave e Lido, que priorizam segurança e composabilidade em vez de velocidade [3]. Já o TVL da Solana é impulsionado por protocolos como Raydium e Jupiter, que prosperam com taxas baixas e alta capacidade de processamento. A questão é se esses protocolos conseguirão sustentar seu apelo à medida que as condições de mercado mudam.

Eficiência de Capital: A Vantagem da Solana

Eficiência de capital—a capacidade de gerar valor a partir de ativos bloqueados—é onde a Solana se destaca. No segundo trimestre de 2025, os protocolos DeFi da Solana geraram US$ 562 milhões em receita, superando Ethereum e BSC juntos [5]. Isso foi impulsionado por um aumento de 30,4% no TVL trimestre a trimestre, mesmo com a atividade de negociação caindo 44% [5]. O segredo dessa resiliência está nos APRs da Solana: pools de stablecoins na rede ofereceram até 14% de APY, enquanto o APR dos validadores da Ethereum ficou em torno de 3,0% [6].

A BSC também demonstrou eficiência de capital, com um aumento de 14% no TVL do segundo trimestre para US$ 6,0 bilhões [3]. No entanto, sua dependência de taxas baixas e tempos de bloco rápidos não se traduziu em adoção institucional. As soluções Layer-2 da Ethereum, como Arbitrum e Base, capturaram o segmento de alto valor e baixo volume do DeFi, gerando US$ 10,4 bilhões e US$ 5,6 bilhões em TVL, respectivamente [4].

Taxas de Utilização: A Métrica Oculta

Enquanto TVL e APRs chamam atenção, as taxas de utilização—a porcentagem do TVL ativamente usada em empréstimos ou negociações—oferecem uma visão mais clara da sustentabilidade. A receita de DApps da Ethereum em maio de 2025 atingiu US$ 35 milhões, superando amplamente os US$ 6 milhões da Solana [2]. Isso sugere que o TVL da Ethereum está mais profundamente integrado em casos de uso do mundo real, como empréstimos institucionais e pontes cross-chain.

A força da Solana, no entanto, está em sua capacidade de lidar com microtransações e negociações de alta frequência. Por exemplo, o volume de DEX da Solana disparou 204% acima do da Ethereum em janeiro de 2025 [5], impulsionado por atividades com memecoins e launchpads de tokens. Ainda assim, esse volume caiu em março de 2025, quando a Ethereum recuperou o favor institucional [1]. Essa volatilidade destaca um risco: o crescimento do TVL da Solana pode ser mais suscetível aos ciclos de mercado do que o da Ethereum.

O Debate sobre Sustentabilidade

Críticos argumentam que o crescimento do TVL da Solana é inflado por influxos especulativos em memecoins e launchpads de tokens [1]. Por exemplo, 12,8% de todos os tokens SOL em staking estavam bloqueados em protocolos de staking líquido como Jito e Marinade, que oferecem liquidez durante o staking [6]. Embora isso demonstre inovação, também levanta preocupações sobre alavancagem excessiva.

Por outro lado, o TVL da Ethereum permanece ancorado por sua integridade estrutural e segurança. Apesar de uma queda de 45% na receita de DApps no segundo trimestre de 2025, o TVL da Ethereum cresceu 33,47% em termos de preço [5]. Essa resiliência se deve em parte ao seu papel como “porto seguro” para capital institucional, mesmo enquanto perde espaço para blockchains mais rápidas.

Conclusão: Uma História de Dois Paradigmas

O TVL de US$ 11,7 bilhões da Solana não é apenas hype vazio—reflete uma blockchain otimizada para velocidade, acessibilidade e adoção pelo varejo. Suas métricas de eficiência de capital, especialmente em APRs e capacidade de processamento de transações, posicionam-na como uma alternativa viável à Ethereum para certos casos de uso. No entanto, a dominância da Ethereum no DeFi de nível institucional e seu robusto modelo de segurança garantem que ela permaneça como a base do ecossistema.

Para investidores, o fundamental é reconhecer que essas blockchains atendem a mercados diferentes. O crescimento da Solana é sustentável se continuar atraindo usuários de varejo e desenvolvedores, mas precisa enfrentar riscos de centralização e a concorrência das Layer-2 da Ethereum. Enquanto isso, o crescimento do TVL da BSC, embora constante, carece do respaldo institucional para desafiar as duas principais.

No final, o cenário DeFi não é um jogo de soma zero. A ascensão da Solana é sinal de uma competição saudável, mas seu sucesso a longo prazo dependerá de sua capacidade de equilibrar inovação com resiliência.

Fonte:
[1] All Chains DeFi TVL
[2] Solana vs. Ethereum: Investor's Guide 2025
[3] Decentralized Finance Market Statistics 2025
[4] Top 10 Chains by TVL Driving DeFi Growth in August 2025
[5] Solana DApps Generate $562 Million in Q2 2025
[6] Solana Statistics 2025: Validator Counts, DeFi TVL, etc .