O Banco Mundial vendeu US$ 510 milhões em títulos lastreados por empréstimos que anteriormente concedeu a empresas que operam em economias emergentes, de acordo com a Bloomberg.
A transação marca o primeiro uso de uma obrigação de empréstimo colateralizada (CLO) pelo Banco, uma estrutura comum em Wall Street, mas até agora não utilizada pelo credor de desenvolvimento.
O acordo tem como alvo investidores institucionais ávidos por rendimento e impulsiona o capital privado para mercados onde as empresas normalmente enfrentam sérios obstáculos de financiamento.
Os títulos são garantidos por dívidas emitidas para 57 diferentes empresas na Ásia, América do Sul e Europa Oriental. Isso segundo Yinni Li, analista de crédito da Moody’s Ratings, que revisou o acordo. As empresas envolvidas abrangem setores como telecomunicações, produção de alimentos e bebidas.
A ideia é retirar exposições de empréstimos do balanço do Banco Mundial, empacotá-las em títulos e vendê-los. Isso supostamente liberaria espaço no balanço do Banco para emitir novos empréstimos, ao mesmo tempo em que transfere o risco de crédito para os investidores.
Moody’s classifica fatia de US$ 320 milhões como Aaa, Goldman estrutura o acordo
A maior fatia dos títulos, US$ 320 milhões, recebeu classificação Aaa da Moody’s, a mais alta da agência. Essa parte paga uma taxa de juros de 1,3 ponto percentual acima de um índice de referência atrelado às taxas de mercado. A Moody’s não avaliou a qualidade de crédito dos empréstimos subjacentes, apenas do tranche sênior.
O Banco manteve a estrutura padrão: o risco é dividido em tranches, sendo o mais seguro no topo e o risco mais volátil abaixo. Isso permite que investidores cautelosos adquiram dívidas de alta classificação, enquanto outros assumem apostas maiores nas camadas de classificação inferior.
O Goldman Sachs trabalhou com o Banco Mundial no desenho e execução da transação. O Banco Mundial nunca havia feito isso antes, mas Wall Street já. Esse tipo de acordo foi amplamente utilizado antes da crise financeira de 2008.
Naquela época, hipotecas tóxicas foram agrupadas em títulos aparentemente seguros, muitos com classificações máximas, até que toda a estrutura entrou em colapso. Desde esse colapso, a securitização tornou-se uma palavra malvista por um tempo. Mas, nos últimos anos, ela voltou com força total.
Atualmente, há mais de US$ 1,3 trilhão em emissões globais de CLO. Uma fatia crescente disso pertence a CLOs de crédito privado, que estão ganhando força rapidamente. Investidores de varejo também estão entrando, com fundos negociados em bolsa (ETFs) que compram CLOs dos EUA atraindo grandes fluxos de entrada. Até o início deste mês, ETFs vinculados a esse tipo de empréstimo gerenciavam mais de US$ 34 bilhões em ativos.
Banco Mundial planeja mais acordos para transferir risco ao setor privado
Esse acordo não é apenas um teste pontual. O Banco Mundial está ativamente construindo toda uma plataforma de securitização de mercados emergentes. Isso foi detalhado em uma apresentação de novembro, onde afirmou que mais transações estavam por vir.
O Banco quer expandir seus empréstimos retirando alguns de seus empréstimos antigos de seus livros e transferindo a exposição para instituições privadas. Esse é um passo fundamental para ajudá-lo a emprestar mais sem inflar demais seu próprio balanço.
Ajay Banga, presidente do Banco Mundial, disse à Bloomberg no mês passado: “É a primeira vez que o Banco Mundial faz isso.” Ele confirmou que o Goldman Sachs ajudou a estruturar o produto. Ajay disse que isso era apenas uma parte de uma estratégia mais ampla. Outras iniciativas incluem swaps de dívida por desenvolvimento, que também estão sendo utilizados como ferramentas para ampliar o investimento em países mais pobres.
Não é como se ninguém tivesse feito isso antes. Outros emissores já securitizaram empréstimos de mercados emergentes, embora tais acordos ainda sejam raros. Em 2023, a Bayfront Infrastructure Capital, sediada em Singapura, emitiu um CLO de US$ 410 milhões lastreado por receitas de empréstimos e títulos de projetos.
Esse acordo cobriu regiões incluindo Ásia-Pacífico, Oriente Médio, Américas e África. Assim como o acordo do Banco Mundial, ele dependia de transformar dívidas ilíquidas vinculadas à infraestrutura e desenvolvimento em produtos investíveis para os mercados globais.
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