Hyperliquid (HYPE): Avaliando os riscos de valorização em meio a recompras recordes e crescente adoção institucional

O token HYPE da Hyperliquid disparou para uma máxima histórica de US$ 50, impulsionado por volumes recordes de negociação e um modelo de recompra hiper-deflacionário. Somente em agosto de 2025, a plataforma processou US$ 357 bilhões em volume de derivativos e US$ 3 bilhões em negociação à vista, gerando US$ 105 milhões em taxas direcionadas ao Assistance Fund [1]. Esse fundo já recomprou 29,8 milhões de tokens HYPE, avaliados em US$ 1,5 bilhão, reduzindo a oferta circulante e criando uma pressão de compra sustentada [2]. A adoção institucional também acelerou, com custodians como BitGo e Anchorage Digital possibilitando acesso institucional ao HyperEVM e HYPE [3]. Esses indicadores desenham um cenário de um protocolo pronto para dominar o setor de derivativos descentralizados.

No entanto, por trás da narrativa otimista, existem riscos críticos que os investidores devem analisar cuidadosamente.

Dependência Excessiva de Recompras e Sustentabilidade das Taxas

A tokenomics da Hyperliquid destina 97% das taxas do protocolo para recompras e queimas, um modelo que reduziu a oferta circulante de HYPE em 430% desde abril de 2025 [4]. Embora esse mecanismo deflacionário tenha impulsionado a valorização do preço, ele depende de volumes de negociação sustentados. Em um único dia de agosto, foram gerados US$ 29 milhões em taxas, mas esse nível de desempenho é insustentável a longo prazo. Se a atividade de negociação diminuir — devido a ciclos de mercado, repressão regulatória ou concorrência — o ímpeto das recompras pode estagnar, deixando o token vulnerável à pressão de baixa [5].

Vulnerabilidades Regulatórias e Operacionais

A governança e a gestão de riscos da plataforma foram testadas por incidentes de alto perfil. Em março de 2025, uma baleia manipulou o token JELLY, inflando seu preço em 400% e forçando o HLP vault da Hyperliquid a absorver uma perda de US$ 13,5 milhões [6]. Da mesma forma, o short squeeze relâmpago de XPL em 2025 expôs falhas no sistema de oráculos isolados da Hyperliquid, permitindo que um trader lucrasse US$ 46 milhões enquanto gerava US$ 60 milhões em perdas para vendedores a descoberto [7]. Esses eventos destacam riscos sistêmicos no manejo de tokens pré-mercado e liquidez reduzida, levantando dúvidas sobre a capacidade da plataforma de proteger usuários durante ataques coordenados.

Desbloqueio de Tokens em Novembro de 2025: Um Ponto de Pressão Imediato

O primeiro grande desbloqueio de HYPE em novembro de 2025 liberará 9,9 milhões de tokens (23,8% da oferta total) ao longo de dois anos [8]. Aos preços atuais, isso representa uma pressão de venda mensal de US$ 446 milhões, potencialmente superando a capacidade de recompra de US$ 1,5 bilhão do Assistance Fund [9]. Embora a Hyperliquid planeje redirecionar toda a receita do protocolo para o fundo, o desbloqueio pode testar a demanda do mercado, especialmente se compradores institucionais recuarem. Críticos argumentam que a fully diluted valuation (FDV) de US$ 50 bilhões já assume um crescimento irrealista, e o desbloqueio pode forçar uma correção de preço [10].

Descentralização e Concentração de Validadores

O modelo de consenso da Hyperliquid depende de apenas 21 validadores, levantando preocupações sobre centralização e resiliência a longo prazo [11]. Essa estrutura contrasta com os milhares de validadores do Ethereum, e qualquer ponto único de falha pode interromper as operações. Além disso, a alocação de 6% dos tokens para a Hyper Foundation e a participação de 23,8% dos principais contribuidores introduzem riscos de governança, já que entidades centralizadas podem influenciar decisões do protocolo [12].

Conclusão: Uma Proposta de Alto Risco e Alta Recompensa

A adoção institucional da Hyperliquid e a tokenomics baseada em recompras são inegavelmente atraentes. No entanto, a dependência da plataforma na sustentabilidade das taxas, exposição regulatória e desbloqueios de tokens iminentes apresentam obstáculos significativos. Enquanto analistas otimistas projetam que o HYPE pode chegar a US$ 82,5 até 2025 [13], perspectivas contrárias alertam que a avaliação atual pode não considerar esses riscos. Os investidores devem ponderar a inovação do protocolo frente às suas vulnerabilidades, especialmente com a aproximação do desbloqueio de novembro de 2025.

Fonte:
[1] Hyperliquid's HYPE Hits Record High Above $50 on Trading ...
[2] Hyperliquid's Buybacks Fuel HYPE's Record Surge—But ...
[3] Hyperliquid (HYPE) hits $50 ATH as institutional adoption ...
[4] Hyperliquid Buyback Data: How Strategic Tokenomics Drive Growth
[5] Hyperliquid's HYPE Token: A Deflationary Powerhouse in DeFi Derivatives Revolution
[6] Hyperliquid and the Risks of Pre-Launch Crypto Trading
[7] Whale-Driven XPL Volatility Sparks New Risk Controls on Hyperliquid
[8] Hyperliquid (HYPE) | Tokenomics, Supply & Release
[9] HYPE Holders Brace for Impact Ahead of Looming Token ...
[10] Hyperliquid's Buybacks Fuel HYPE's Record Surge—But ...
[11] Hyperliquid's HYPE Hits Record High Above $50 on Trading ...
[12] Hyperliquid (HYPE): A 126x Opportunity as Institutional
[13] Hyperliquid Price Prediction: Can HYPE Reach $100?