O aumento dos acumuladores de Bitcoin: um catalisador do lado da oferta para a próxima alta do mercado

Os dados on-chain do Bitcoin em 2025 revelam uma mudança sísmica na dinâmica do mercado: um aumento na acumulação por holders de longo prazo (LTHs) por meio de “endereços acumuladores”—carteiras sem histórico de vendas—atingiu níveis recordes. Essa tendência, impulsionada pela atividade institucional e de baleias, sinaliza um realinhamento estrutural na distribuição da oferta do Bitcoin. Carteiras com mais de 10.000 BTC adicionaram 16.000 BTC durante o segundo e terceiro trimestre de 2025, espelhando padrões históricos de mercados de alta [2]. O domínio crescente desses acumuladores reflete uma mudança de sentimento, com holders principais aprofundando suas posições em meio à incerteza macroeconômica, incluindo o aumento da dívida global e da inflação [1].

Dinâmica de Acumulação On-Chain

O aumento atual é sustentado por uma redistribuição de poder dos traders de varejo especulativos para atores institucionais. Os endereços acumuladores agora controlam 64% do suprimento total de Bitcoin, com holders de médio porte (100–1.000 BTC) aumentando sua participação [4]. Essa concentração é historicamente otimista, como visto nos ciclos de 2017 e 2021, onde os LTHs mantiveram mais de 60% do suprimento nos picos do mercado [3]. O coeficiente de Gini e o Whale Accumulation Score destacam ainda mais essa tendência, mostrando uma saída de demanda institucional 6x maior em comparação com a nova oferta [1].

Tecnicamente, o Bitcoin permanece sustentado pela média móvel simples de 200 períodos (200 SMA) em US$ 113.121, uma defesa crítica para os touros [3]. Uma quebra abaixo desse nível pode expor as zonas de suporte de US$ 111K e US$ 108K, mas tal movimento também pode criar oportunidades de compra para acumuladores absorverem a oferta descontada. Por outro lado, uma recuperação acima da 200 SMA e a retomada dos US$ 115K–US$ 117K podem reacender o ímpeto de alta [3]. Historicamente, quebras de níveis de suporte mostraram reações mistas no curto prazo, mas resultados melhores no longo prazo: backtests de 2022 a 2025 revelam que os retornos de 30 dias após uma quebra da 200 SMA tiveram média de +6,91%, superando o benchmark de buy-and-hold em mais de 3 pontos percentuais, com taxas de acerto chegando a 76% no horizonte de 30 dias.

Comparações Históricas de Oferta

Para contextualizar o aumento atual, considere os ciclos de alta históricos. Em 2017, os LTHs realizaram 3,93 milhões de BTC em lucros, com sua oferta caindo 25,3% à medida que os preços subiam [1]. Em 2021, essa queda foi reduzida pela metade para 13,4%, refletindo um mercado mais maduro. Em 2025, a queda de oferta dos LTHs é ainda menor, em 3,85%, indicando maior estabilidade e volatilidade reduzida [4].

Os holders de curto prazo (STHs) também mostram um comportamento em evolução. Durante o pico de 2021, os STHs detinham quase 100% de sua oferta em lucro antes que correções eliminassem 63% de seus ganhos não realizados [3]. Em contraste, os STHs atuais detêm 22,33% da oferta, com uma razão MVRV de 1,33—um limiar historicamente alinhado com topos locais [2]. Isso sugere que o mercado permanece em uma fase inicial a intermediária de alta, com os LTHs ainda detendo 163.031 BTC em oferta vendável [3].

Influência Institucional e Maturidade do Mercado

A adoção institucional atingiu um ponto de inflexão, com grandes corporações e fundos tratando o Bitcoin como um ativo de reserva estratégica. O ETF IBIT da BlackRock sozinho registrou entradas substanciais, ressaltando a crescente influência do capital institucional na dinâmica de preços [4]. Mais de 70 empresas de capital aberto agora possuem Bitcoin em seus balanços, criando um piso de preço de fato e reduzindo a volatilidade em comparação com ciclos impulsionados pelo varejo [3].

A razão MVRV para LTHs atualmente está em 3,11, bem abaixo dos 12 vistos nos picos de 2017 e 2021. Se essa métrica continuar subindo, pode implicar um preço superior a US$ 300.000 [2]. Enquanto isso, o NUPL para STHs em -0,06 sinaliza perdas não realizadas, contrastando com o sentimento eufórico de ciclos passados [5]. Essa divergência destaca uma estrutura de mercado mais disciplinada e de longo prazo.

Conclusão

O aumento dos acumuladores de Bitcoin não é apenas uma anomalia técnica, mas um catalisador do lado da oferta para o próximo bull run. A interação entre demanda institucional, volatilidade reduzida e concentração estrutural da oferta cria um terreno fértil para valorização sustentada dos preços. À medida que acumuladores continuam absorvendo a oferta descontada e a adoção institucional se aprofunda, o mercado está pronto para uma fase em que o papel do Bitcoin como hedge sistêmico contra inflação e instabilidade financeira se torna irrefutável. Para investidores, o ambiente atual oferece uma oportunidade rara de alinhar-se com a visão de longo prazo de uma classe de ativos em maturação.

Fonte:
[1] Bitcoin Accumulator Addresses Demand Reaches Highest Level Ever
[2] Mapping Bitcoin's Bull Cycle Potential
[3] Bitcoin Long-Term Holders Have 163K More BTC to Sell
[4] Bitcoin's On-Chain Resilience: A New Era of Institutional Accumulation and Inflation Hedging
[5] Bitcoin Holders Shift: Long-Term Distribution Meets Short-Term