Metaplanet: Estratégia de Bitcoin enfrenta uma crise de financiamento sem precedentes

A empresa japonesa Metaplanet, que detém uma das maiores reservas corporativas de bitcoin do mundo, vê sua estratégia de acumulação ameaçada pelo colapso do preço de suas ações. Com uma queda de 54% desde junho, a empresa precisa reinventar seu mecanismo de captação de recursos para continuar com suas ambições em cripto.

Estratégia de Bitcoin da Metaplanet Ameaçada por Colapso no Mercado de Ações

Desde meados de junho, as ações da Metaplanet despencaram 54%, enquanto o bitcoin, paradoxalmente, subiu 2% no mesmo período. Essa divergência destaca as fragilidades do modelo de financiamento da empresa. 

Até agora, seu motor dependia de um círculo virtuoso: a valorização das ações incentivava o Evo Fund, principal investidor, a exercer seus warrants de subscrição em níveis atrativos, injetando assim capital novo destinado à compra de novos bitcoins.

Mas o mecanismo travou. Simon Gerovich, ex-trader do Goldman Sachs e agora chefe da Metaplanet, vê sua “roda giratória” perdendo força. 

Com a queda acentuada das ações, os warrants de subscrição do Evo Fund deixaram de ter interesse econômico, cortando o acesso a essa fonte-chave de liquidez. A empresa chegou a suspender temporariamente o exercício desses instrumentos entre 3 e 30 de setembro, sinal da gravidade da situação.

No entanto, a Metaplanet exibe um caixa considerável: 18.991 BTC, avaliados em cerca de 2,1 bilhões de dólares. Uma reserva que a coloca em 7º lugar mundial entre os detentores públicos de cripto, segundo a BitcoinTreasuries.NET. 

Ranking das 15 principais empresas detentoras de reservas de Bitcoin. Fonte: BitcoinTreasuries.NET

Mas por trás desse balanço impressionante, esconde-se uma realidade mais preocupante: o “prêmio do Bitcoin” da Metaplanet (a diferença entre sua capitalização de mercado e o valor de suas reservas digitais) contraiu-se drasticamente.

Como aponta Eric Benoit, da Natixis, esse prêmio é o verdadeiro pilar da estratégia. Caindo de mais de 8x em junho para apenas 2x hoje, expõe os acionistas a um risco aumentado de diluição. Sem essa sobrevalorização, a capacidade da Metaplanet de captar recursos sem enfraquecer sua base acionária fica diretamente comprometida.

Pivô Estratégico, Mercados Estrangeiros como Salvação

Diante do impasse, a Metaplanet anunciou na quarta-feira sua intenção de levantar 130,3 bilhões de ienes (US$ 880M) por meio de uma oferta pública de ações em mercados estrangeiros, rompendo assim com seu modelo doméstico de financiamento.

O cronograma está acelerado: a partir de segunda-feira, os acionistas votarão sobre a emissão de 555 milhões de ações preferenciais, um instrumento muito raro no Japão. Esse esquema pode levantar até 555 bilhões de ienes (US$ 3,7B), oferecendo uma alternativa crível ao fracasso dos warrants de subscrição.

Para Simon Gerovich, essas ações constituem um “mecanismo defensivo”: permitem a injeção de capital sem diluir os acionistas ordinários, mesmo em caso de novas quedas de preço. 

Oferecendo até 6% de dividendos anuais e limitadas a 25% das reservas de bitcoin da empresa, elas miram especialmente investidores japoneses em busca de rendimento em um ambiente historicamente de juros baixos.

Ao mesmo tempo, a Metaplanet ganha estatura institucional. Reclassificada de small-cap para mid-cap durante a revisão semestral da FTSE Russell, a empresa passou a integrar o índice FTSE Japan, um passo que aumenta sua visibilidade entre fundos internacionais.

Uma Corrida Contra o Tempo Rumo a 210.000 BTC

Apesar da turbulência, a ambição da Metaplanet permanece intacta. A empresa mira 100.000 BTC até o final de 2025 e 210.000 BTC até 2027, representando mais de 1% do suprimento total em circulação. Uma corrida implacável que exige meios financeiros colossais e disciplina estratégica impecável.

Para Simon Gerovich, a aposta repousa em uma forte convicção: o bitcoin representa a melhor proteção contra a desvalorização do iene e a inflação estrutural. 

Em um Japão marcado por décadas de políticas monetárias não convencionais, essa visão encontra ressonância particular entre investidores ávidos por exposição a um ativo raro e desconectado das dinâmicas tradicionais.

A estratégia se inspira no modelo da MicroStrategy, mas adaptada ao contexto japonês. A Metaplanet não se limita a acumular bitcoins. A empresa planeja construir um verdadeiro ecossistema em torno de seu tesouro digital, especialmente por meio de instrumentos de crédito lastreados em BTC, voltados para atender à demanda doméstica por produtos de renda fixa.

Esta crise de financiamento atua como um teste de maturidade. A Metaplanet precisa provar sua capacidade de diversificar suas fontes de capital enquanto continua sua acumulação. O sucesso dessa transição mostrará se o “modelo japonês” de tesouraria em Bitcoin pode se afirmar diante dos riscos clássicos do mercado financeiro.