O momento de baixa do Bitcoin versus a alta do ouro: uma realocação macroeconômica no final de 2025

No final de 2025, os mercados de criptomoedas e metais preciosos divergiram fortemente, com o Bitcoin enfrentando um momento de baixa e o ouro experimentando uma alta histórica. Essa realocação de capital institucional reflete uma mudança mais ampla no sentimento macroeconômico, na clareza regulatória e no apetite ao risco. Para entender essa dinâmica, é necessário dissecar a interação entre fluxos institucionais, indicadores técnicos e ventos macroeconômicos que moldam esses dois ativos.

Correção de Baixa do Bitcoin: Um Teste de Resiliência Institucional

A correção de 30% do Bitcoin em agosto de 2025, que trouxe seu preço para US$ 75.000, gerou debates sobre se isso marca o início de um mercado de baixa ou uma fase de consolidação [1]. Embora investidores institucionais tenham acumulado 3,68 milhões de BTC até o final do terceiro trimestre, retirando 18% do suprimento circulante, a volatilidade do ativo e sua correlação semelhante à de ações (0,76) o tornaram mais suscetível a mudanças macroeconômicas [2]. A postura mais rígida do Federal Reserve em agosto agravou a pressão de venda de curto prazo, à medida que investidores recalibraram portfólios em meio a preocupações inflacionárias [1].

No entanto, indicadores técnicos sugerem um quadro mais sutil. O MVRV Z-Score e as métricas VDD indicam que detentores de longo prazo estão acumulando Bitcoin, um padrão historicamente observado durante fundos de ciclos de alta [3]. Ainda assim, condições de sobrecompra e a volatilidade comprimida do ativo (agora 2,2 vezes a do ouro) não dissiparam totalmente as preocupações sobre seu papel como porto seguro [3]. Enquanto isso, a dominância do Bitcoin caiu de 65% em junho para 59% em agosto, sinalizando uma realocação de capital para altcoins como Ethereum e Solana [6].

Alta do Ouro: Porto Seguro Reafirmado

O ouro, em contraste, disparou para máximas históricas de US$ 3.534 por onça troy no final de 2025, impulsionado por compras de bancos centrais (710 toneladas em 2025) e sua correlação inversa com ações (-0,01 em 10 anos) [2]. Investidores institucionais, incluindo 59% dos portfólios institucionais, têm alocado cada vez mais de 10% a 15% em ouro para estabilidade, aproveitando seu papel como amortecedor de risco sistêmico [4]. ETFs de ouro como o SPDR Gold Shares (GLD) atraíram US$ 19,2 bilhões em fluxos líquidos no acumulado do ano, superando os US$ 13,6 bilhões dos ETFs de Bitcoin [4].

A postura mais branda do Federal Reserve em setembro de 2025 reforçou ainda mais o apelo do ouro, já que investidores buscaram proteção contra a desvalorização do dólar e tensões geopolíticas [1]. Bancos centrais, especialmente em mercados emergentes, priorizaram o ouro como proteção contra instabilidade cambial, com o SPDR Gold Shares subindo 24,4% em comparação aos 14,5% dos ETFs de Bitcoin [3]. Essa divergência destaca o papel duradouro do ouro como ativo tradicional de porto seguro, mesmo com o crescimento da adoção institucional do Bitcoin.

Sentimento Institucional: Estratégia Barbell Ganha Espaço

Investidores institucionais estão adotando uma abordagem “barbell”, equilibrando o potencial de crescimento do Bitcoin com a estabilidade do ouro. Embora o índice de Sharpe do Bitcoin (1,04–1,06) fique atrás do ouro (2,03), um portfólio diversificado combinando 20% de Bitcoin e 80% de ouro atinge um índice de Sharpe mais forte de 2,94 [2]. Essa estratégia reflete o reconhecimento da escassez programável do Bitcoin e da normalização regulatória (via CLARITY Act e revisões do ERISA) ao lado da resiliência comprovada do ouro [1].

No entanto, a concorrência do Bitcoin com alternativas que geram rendimento, como Ethereum, está se intensificando. ETFs de Ethereum atraíram US$ 2,96 bilhões no terceiro trimestre de 2025, superando as saídas do Bitcoin, à medida que investidores aproveitaram o APY de staking de 3,5% do Ethereum [2]. Essa realocação destaca uma mudança mais ampla para ativos com utilidade e geração de renda, especialmente enquanto o Bitcoin, que não gera rendimento, enfrenta escrutínio em um ambiente de juros baixos.

Ventos Macroeconômicos e o Caminho à Frente

A trajetória da política do Federal Reserve permanece fundamental. Uma probabilidade de 90% de corte de juros em setembro de 2025 pode reacender um ambiente de risco, mas a inflação persistente e tensões geopolíticas podem atrasar o afrouxamento [4]. Para o Bitcoin, o halving de 2024 criou uma narrativa deflacionária, com o JPMorgan estimando que o ativo está subvalorizado em 13% em relação ao ouro, projetando um preço justo de US$ 126.000 [5]. O ouro, por sua vez, deve atingir US$ 4.000/onça até 2026, impulsionado pela demanda dos bancos centrais e seu papel como proteção contra riscos sistêmicos [2].

Conclusão: Uma Nova Era de Realocação de Ativos

A realocação entre Bitcoin e ouro no final de 2025 reflete um cenário institucional amadurecido, onde fatores macroeconômicos e clareza regulatória ditam os fluxos de capital. Enquanto a volatilidade e o comportamento semelhante ao de ações desafiam o status de porto seguro do Bitcoin, sua escassez digital e adoção institucional o posicionam como reserva de valor orientada ao crescimento. O ouro, por outro lado, permanece como diversificador estável, especialmente em cenários de estagflação. À medida que a trajetória da política do Fed e as tendências globais de inflação evoluem, os investidores devem navegar essa dualidade com uma abordagem estratégica barbell.

Fonte:
[1] Bitcoin's Q3 2025 Surge: Navigating Fed Policy and Institutional Capital Shifts
[2] Bitcoin and Gold in 2025: Diversifying Risk with Dual Hedges
[3] Gold and Bitcoin Decouple. What's Driving the Divergence?
[4] The Shifting Bitcoin-Gold Correlation: Implications for Safe-Haven Investing in a Volatile Market
[5] Bitcoin Undervalued Versus Gold