Dinâmica de Preços do GLD: Como a Economia Comportamental e a Psicologia dos Investidores Impulsionam a Demanda por Ouro em 2025

O iShares Gold Trust (GLD) há muito serve como um barômetro para o sentimento dos investidores globais, mas em 2025, seus movimentos de preço tornaram-se um estudo de caso vívido em economia comportamental. À medida que a volatilidade macroeconômica e as tensões geopolíticas se intensificaram, o desempenho do GLD refletiu não apenas os fundamentos do mercado, mas também as forças psicológicas que moldam as preferências de risco. No centro dessa dinâmica está o efeito de reflexão, um princípio da economia comportamental que explica como os investidores invertem sua tolerância ao risco dependendo se percebem estar em um domínio de ganhos ou de perdas. Essa estrutura psicológica tem profundas implicações para a demanda por ouro — e, por extensão, para o GLD — oferecendo um caso estratégico para posicionamento no ETF diante de mais incertezas macroeconômicas.

O Efeito de Reflexão e o Duplo Papel do Ouro

Em 2025, os preços do ouro dispararam para um recorde de US$ 3.500 por onça, impulsionados por uma tempestade perfeita de disputas comerciais entre EUA e China, tensões nucleares entre EUA e Irã e o prolongado conflito entre Rússia e Ucrânia. Esses eventos desencadearam um aumento na ansiedade dos investidores, com muitos percebendo ameaças existenciais ao capital. O efeito de reflexão se manifestou claramente: durante períodos de alta nos preços do ouro, investidores em domínios de ganhos percebidos adotaram estratégias avessas ao risco, realizando lucros. Por outro lado, aqueles em domínios de perdas percebidas — como compradores tardios — exibiram comportamento de busca por risco, dobrando suas posições na esperança de recuperar perdas.

O GLD tornou-se um veículo crítico para essa dualidade comportamental. Apenas no primeiro semestre de 2025, o ETF registrou entradas de 397 toneladas, elevando as participações totais para 3.616 toneladas — o maior nível desde 2022. Esse aumento foi amplificado pela atividade dos bancos centrais, com instituições globais adquirindo uma média de 710 toneladas de ouro por trimestre. China, Türkiye e Índia lideraram essa tendência, diversificando-se das reservas em dólar americano à medida que a participação do dólar nas reservas globais caiu para 57,8% até o final de 2024. O papel do ouro como proteção psicológica contra a desdolarização e a instabilidade geopolítica foi consolidado.

Validação Técnica e Comportamental

A análise técnica confirmou ainda mais a influência do sentimento dos investidores na volatilidade do GLD. Um modelo Heterogeneous Autoregressive (HAR) ajustado para sentimento revelou uma correlação negativa entre a queda da felicidade dos investidores (medida por meio de redes sociais e outros indicadores) e a volatilidade realizada do ouro. À medida que o sentimento global se deteriorou em 2025, a volatilidade do ouro se estabilizou, reforçando seu status de porto seguro. As posições longas não comerciais na COMEX também atingiram máximas históricas, sinalizando apoio especulativo ao GLD.

O UBS projetou uma recuperação de preço de 25,7% no ouro até o final de 2025, impulsionada por fatores estruturais e psicológicos. No entanto, a economia comportamental também alertou para riscos de reação exagerada. Vendas em pânico durante quedas ou euforia irracional durante altas podem precificar mal os ativos. Para o GLD, essa dualidade destacou a necessidade de uma abordagem equilibrada: usar o ETF como uma alocação estratégica, e não como uma aposta especulativa.

Argumento Estratégico para o Posicionamento em GLD

O efeito de reflexão destaca um insight crítico para os investidores: o GLD não é apenas um instrumento financeiro, mas uma proteção psicológica. À medida que as tensões geopolíticas persistem e os bancos centrais continuam a diversificar reservas, os ETFs de ouro permanecem essenciais para a gestão de risco em um mundo imprevisível. Os seguintes fatores fortalecem o argumento para o posicionamento em GLD diante da volatilidade macroeconômica:

1. Ventos Favoráveis Macroeconômicos: Um dólar americano mais fraco, cortes de juros projetados pelo Federal Reserve e pressões inflacionárias crescentes sustentam o apelo do ouro. O mercado atualmente precifica de um a dois cortes de juros até o final do ano, com 90% de probabilidade de um corte em dezembro.
2. Momentum Comportamental: Os fluxos institucionais e de varejo para o GLD provavelmente permanecerão robustos à medida que os investidores buscam diversificação. Os ETFs de ouro norte-americanos, que representaram 99% dos US$ 22 bilhões em entradas até julho de 2025, estão a caminho de seu segundo melhor desempenho anual já registrado.
3. Demanda dos Bancos Centrais: Instituições oficiais globais adicionaram 166 toneladas às reservas de ouro no segundo trimestre de 2025, com mercados emergentes liderando o movimento. Essa demanda estrutural reforça a proposta de valor de longo prazo do ouro.

Conselho de Investimento: Equilibrando Psicologia e Estratégia

Para os investidores, a chave está em aproveitar os insights comportamentais sem sucumbir a eles. O GLD deve ser visto como uma ferramenta de alocação estratégica, e não como uma aposta especulativa. Uma abordagem disciplinada — como o investimento periódico (dollar-cost averaging) no GLD durante períodos de maior volatilidade — pode mitigar os riscos de reação exagerada. Além disso, os investidores devem monitorar indicadores macroeconômicos como a trajetória da dívida dos EUA, índices de risco geopolítico e compras de ouro pelos bancos centrais para cronometrar as entradas de forma eficaz.

Em 2025, os movimentos de preço do GLD tornaram-se um espelho da psicologia dos investidores globais. Ao compreender o efeito de reflexão e suas implicações, os investidores podem navegar pela incerteza macroeconômica com maior clareza. À medida que o mundo enfrenta estagflação, tensões comerciais e instabilidade geopolítica, ETFs de ouro como o GLD continuarão sendo ferramentas críticas para equilibrar portfólios — e para proteger contra as forças imprevisíveis que moldam a psique humana.