A Remodelação dos Portfólios Institucionais de Criptomoedas: Por que Ethereum Está Superando o Bitcoin no 3º Trimestre de 2025

O terceiro trimestre de 2025 testemunhou uma mudança sísmica nos portfólios institucionais de criptomoedas, com Ethereum (ETH) emergindo como o claro vencedor sobre Bitcoin (BTC). O comportamento das baleias on-chain e os padrões de realocação de capital revelam uma mudança estratégica em direção ao Ethereum, impulsionada por suas atualizações tecnológicas, clareza regulatória e capacidades superiores de geração de rendimento. Essa tendência não é meramente especulativa, mas é sustentada por dados concretos: os ETFs de Ethereum atraíram US$ 33 bilhões em entradas durante o terceiro trimestre de 2025, enquanto os ETFs de Bitcoin enfrentaram saídas de US$ 1,17 bilhão [1]. A proporção Ethereum/BTC ETF disparou seis vezes, de 0,02 em maio para 0,12 em julho, sinalizando uma profunda realocação de capital institucional [4].

Evidências On-Chain da Confiança Institucional

A adoção institucional do Ethereum é evidente em sua dinâmica on-chain. A atividade das baleias tem sido um fator-chave, com uma transferência de US$ 5,42 bilhões de BTC para ETH apenas no terceiro trimestre de 2025 [1]. Esse movimento está alinhado com tendências mais amplas: o fornecimento circulante de Ethereum contraiu 9,31% desde outubro de 2024, enquanto mega baleias agora controlam 22% do fornecimento total [1]. Enquanto isso, as baleias de Bitcoin têm transferido cada vez mais ativos para armazenamento a frio, com US$ 4,35 bilhões em BTC transferidos em julho de 2025 [2]. Essa divergência destaca o papel do Ethereum como uma classe de ativos mais dinâmica, oferecendo tanto escassez quanto utilidade por meio de staking e protocolos DeFi.

O modelo deflacionário do Ethereum, reforçado pelas atualizações Dencun e Pectra, incentivou ainda mais a participação institucional. As taxas de gás nas redes Layer 2 do Ethereum caíram 90%, possibilitando um crescimento de US$ 13 bilhões em ativos do mundo real tokenizados (RWA) e US$ 223 bilhões em valor total bloqueado (TVL) em DeFi [3]. Essas atualizações, combinadas com um rendimento anualizado de staking de 4,8%, tornam o Ethereum uma alternativa atraente ao rendimento de 1,8% do Bitcoin [1]. Investidores institucionais estão aproveitando isso, com tesourarias corporativas fazendo staking de 1,5 milhão de ETH (US$ 6,6 bilhões) e consultores de investimento adicionando 388.358 ETH no segundo trimestre de 2025 [2].

Clareza Regulatória e Posicionamento Macroeconômico

Desenvolvimentos regulatórios também inclinaram o campo de jogo. A classificação informal do Ethereum como commodity pela SEC dos EUA sob o CLARITY Act desbloqueou US$ 27,6 bilhões em ETFs até agosto de 2025, normalizando-o como uma proteção macroeconômica [1]. Essa clareza permitiu que instituições fizessem staking de Ethereum sem atrito regulatório, gerando rendimentos comparáveis aos instrumentos tradicionais de renda fixa [2]. Em contraste, a ambiguidade regulatória do Bitcoin o deixou em um limbo, com seu papel como “ouro digital” não evoluindo além da narrativa de reserva de valor.

O beta do Ethereum de 4,7—significativamente maior que o 2,8 do Bitcoin—o posiciona como um ativo mais sensível ao macro, alinhando-se com estratégias institucionais para proteger contra inflação e volatilidade das taxas de juros [3]. Isso se reflete nas reservas de Ethereum nas exchanges, que caíram para mínimas de vários anos, com apenas 19,3 milhões de ETH mantidos em exchanges centralizadas [4]. A liquidez reduzida cria uma escassez artificial, apoiando ainda mais a estabilidade de preços à medida que a oferta se contrai.

O Impulso das Baleias

A atividade das baleias tem sido fundamental para a ascensão institucional do Ethereum. Uma baleia de Bitcoin de US$ 5 bilhões, por exemplo, transferiu US$ 1,1 bilhão em BTC para Ethereum via Hyperunit, acumulando US$ 2,5 bilhões em ETH em uma semana [2]. Outra grande baleia converteu 2.000 BTC em ETH, acumulando 691.358 ETH (US$ 3 bilhões) [3]. Essas transações não são isoladas, mas parte de um padrão mais amplo: 22% do fornecimento circulante de Ethereum agora é controlado por baleias, que absorvem 800.000 ETH semanalmente [1].

Enquanto isso, as baleias de Bitcoin adotaram uma postura mais defensiva. Uma transferência de US$ 4,35 bilhões em BTC para armazenamento a frio em julho de 2025 destaca uma perspectiva de curto prazo pessimista, apesar do sentimento otimista de longo prazo [1]. Esse contraste ressalta o crescente apelo do Ethereum como um ativo de alta convicção e impulsionado por infraestrutura.

O Caminho à Frente

A trajetória do Ethereum é sustentada por métricas on-chain como o MVRV Z-score e a razão NVT, que indicam forte sentimento de mercado [3]. Analistas projetam que o Ethereum pode atingir US$ 6.400–US$ 12.000 até o final de 2025, impulsionado pelo aperto de liquidez e entradas institucionais sustentadas [1]. A capacidade da rede de absorver liquidez excedente em fiat via stablecoins e RWAs consolida ainda mais seu papel como pilar da economia digital [4].

Conclusão

A reconfiguração dos portfólios institucionais de criptomoedas no terceiro trimestre de 2025 não é uma tendência passageira, mas uma mudança estrutural. A inovação tecnológica do Ethereum, clareza regulatória e infraestrutura de geração de rendimento o tornaram o ativo preferido para realocação de capital. À medida que o comportamento das baleias on-chain e os fluxos de ETFs continuam favorecendo o Ethereum, sua dominância sobre o Bitcoin provavelmente irá acelerar, redefinindo o cenário cripto nos próximos anos.

**Fonte:[1] The BTC-to-ETH Rotation: Institutional Whale Shifts Signal Ethereum Emerging Dominance [2] Why Capital Is Abandoning Bitcoin for ETH [3] Ethereum's Institutional Accumulation and Bullish Price [4] Ethereum (ETH-USD) Eyes $10K as ETF Flows Surge, $4K ...