Bitcoin vs. Ethereum: O que torna setembro de 2025 diferente para os líderes do mercado cripto

Setembro há muito tempo carrega uma má reputação no mercado cripto. Tanto o Bitcoin quanto o Ethereum tropeçaram repetidamente durante este mês, com a história mostrando quedas acentuadas ou desempenho fraco. É amplamente considerado o mês mais fraco para cripto, mas 2025 parece diferente em vários aspectos: ambos os ativos tocaram recentemente novas máximas históricas, os fluxos de ETF agora moldam a liquidez do mercado e cortes de juros voltaram à mesa.

A questão é se a fraqueza de setembro mais uma vez pesará sobre o mercado cripto, ou se este ciclo mudou. E se esses dois pilares do cripto — Bitcoin e Ethereum — voltarão a se mover juntos, seja em tempos bons ou ruins. Ou haverá uma mudança de destino para um deles?

Reservas em Exchanges e Saques Mostram um Cenário Misto

As reservas de Bitcoin em exchanges caíram cerca de 18,3% desde setembro passado, enquanto as reservas de Ethereum caíram aproximadamente 10,3%. Isso é interessante, considerando que ambos os ativos estão atualmente negociando próximos de suas máximas históricas.

Reservas de Bitcoin em Exchanges: CryptoQuant

Ambos apontam para tendências de acumulação de longo prazo, já que menos moedas estão em exchanges prontas para venda.

Reservas de Ethereum em Exchanges: CryptoQuant

No entanto, os endereços de saque pintam um quadro mais complexo.

Endereços de Saque de Ethereum: CryptoQuant

Os endereços de saque de Ethereum subiram de 53.333 em 2024 para mais de 60.000 este ano, reforçando a tese otimista de maior autocustódia e acumulação.

Endereços de Saque de Bitcoin: CryptoQuant

O Bitcoin, por outro lado, viu os endereços de saque caírem drasticamente de 35.347 no ano passado para apenas 11.967 no momento da publicação, mostrando uma preferência mais fraca por autocustódia e, potencialmente, uma demanda de acumulação mais suave, por enquanto. Mas há mais nesse cenário.

Mesmo que a demanda de acumulação de Bitcoin pareça fraca no papel, isso abre espaço para crescimento de preço caso um fator positivo, como cortes de juros em setembro de 2025, aconteça. Com o histórico de entradas mais fortes em ETFs de Bitcoin em setembro em comparação ao Ethereum, o baixo número de endereços de saque pode ser menos um sinal de fraqueza e mais uma preparação para uma demanda futura.

Oferta em Lucro e o Risco de Pressão Vendedora Paira Sobre Ambos

Tanto o Bitcoin quanto o Ethereum agora mostram uma porcentagem muito maior da oferta em lucro do que há um ano. Para o Bitcoin, a participação subiu de 76,91% em setembro de 2024 para 88,17% em setembro de 2025. A porcentagem do Ethereum saltou ainda mais, de 73,83% para 92,77%.

Percentual de Oferta de BTC em Lucro: Glassnode

Isso significa que a maioria dos detentores está com ganhos, historicamente um cenário que incentiva a realização de lucros.

Oferta de ETH em Lucro: Glassnode

Com ambos os ativos próximos das máximas históricas durante o que normalmente é o mês mais fraco para cripto, setembro pode ver aumento da pressão vendedora — a menos que seja compensada por entradas estruturais em outros lugares. E apenas olhando para os números, ETH permanece um caso de alto risco.

ETFs Adicionam uma Nova Dimensão em 2025

Este ano introduz uma variável que os meses de setembro anteriores não tinham nessa escala: os fluxos de ETF. Desde o lançamento, os ETFs de Bitcoin atraíram cerca de 54,5 bilhões de dólares em entradas acumuladas, enquanto os ETFs de Ethereum — um produto mais novo — captaram cerca de 13,3 bilhões de dólares.

Nos últimos 30 dias, os ETFs de Ethereum tiveram entradas líquidas de 4,08 bilhões de dólares, em comparação com saídas de 920 milhões de dólares para os ETFs de Bitcoin. Esse contraste levou muitos a dizer que o ETH está vencendo neste ciclo.

Ethereum está comendo o Bitcoin no almoço Últimos 30 dias: Fluxo líquido de ETF de ETH +4,08B Fluxo líquido de ETF de BTC -920M pic.twitter.com/90bh2IeATv

— Maartunn (@JA_Maartun) 29 de agosto de 2025

Mas ao analisar os dados de setembro, a história é diferente. Até agora, em setembro de 2025, os ETFs de Ethereum já estão no vermelho com quase 135 milhões de dólares em saídas líquidas.

Histórico de ETF Spot de BTC: SoSo Value

Isso repete uma tendência semelhante de setembro passado, que também foi negativa. O Bitcoin, em contraste, começou este setembro com 332 milhões de dólares em entradas líquidas, semelhante a setembro de 2024, quando os ETFs de BTC registraram ganhos de 1,26 bilhões de dólares.

Tendências de ETF Spot de ETH: SoSo Value

Esse padrão sugere que setembro e cortes de juros consistentemente favoreceram o BTC em relação ao ETH quando se trata de fluxos de ETF. Mesmo com as grandes entradas de ETH no verão, seu histórico em setembro mostra fraqueza.

Como Jeff Dorman disse:

“BTC é ouro, mas poucos se importam com ouro. ETH é uma app store — e investir em tecnologia é um mercado maior, disse ele no X”

Isso ajuda a explicar por que o ETH atraiu capital de crescimento. Ainda assim, no mês mais fraco para cripto, os fluxos estruturais continuam inclinados para o Bitcoin. Essa possibilidade é o que discutimos anteriormente na seção ‘Atividade de Saque’.

Relação ETH/BTC e Dominância de Mercado Apontam Força no Bitcoin

A relação ETH/BTC caiu de 0,043 em setembro passado para 0,038 hoje.

Relação ETH/BTC: TradingView

Essa queda mostra o Ethereum tendo desempenho inferior ao Bitcoin, apesar do impulso dos ETFs, ano após ano.

Enquanto isso, a dominância do Bitcoin subiu de 57,46% para 58,82% no mesmo período, enquanto a dominância do Ethereum caiu de 15,02% para 13,79%.

Gráfico de Dominância do Ethereum: TradingView

Em outras palavras, mesmo com o Ethereum mostrando melhores fluxos de ETF no curto prazo, o Bitcoin continua mantendo a liderança estrutural.

Dominância do Bitcoin: TradingView

Isso reforça por que os mercados ainda tratam o BTC como referência de risco, especialmente no mês mais fraco para cripto.

Potencial de Short Squeeze Inclina-se para o Bitcoin

Outro elemento de curto prazo são os dados de liquidação. No período de 30 dias, o Bitcoin tem 5,24 bilhões de dólares em posições vendidas contra apenas 1,83 bilhão em posições compradas. Esse desequilíbrio aumenta a chance de um short squeeze se os preços subirem.

Mapa de Liquidação de BTC: Coinglass

O Ethereum parece mais equilibrado, com 6,55 bilhões de dólares em shorts e 6,10 bilhões em longs.

Mapa de Liquidação de ETH: Coinglass

Essa inclinação sugere que, se setembro apresentar alguma surpresa positiva durante o que normalmente é o mês mais fraco para cripto, o Bitcoin está melhor posicionado para uma alta acentuada devido a liquidações forçadas.

A comunidade do X também acredita que os derivativos serão a chave em setembro:

Expectativas de setembro vs. Realidade Todo mundo está repetindo a mesma narrativa agora: “Setembro é sempre vermelho.”Essa mentalidade é exatamente o motivo pelo qual a maioria dos traders acabará do lado errado.Aqui está a verdade:– Sim, historicamente setembro tem sido fraco.– Mas os mercados não… pic.twitter.com/PVkbr3RTNP

— CryptoStrix (@CryptoStrixx) 30 de agosto de 2025

Analistas Ainda Alertam para Volatilidade

Apesar desses cenários, as previsões dos analistas permanecem cautelosas. Para o Bitcoin, eles alertam que a falha em manter o suporte de 107.557 dólares pode abrir uma correção mais profunda em direção a 103.931 dólares, mesmo que haja potencial de alta caso a resistência próxima de 111.961 dólares seja rompida.

Para o Ethereum, o cenário é igualmente incerto. Analistas apontam resistência em torno de 4.579 dólares e riscos de queda se o preço fechar abaixo de 4.156 dólares. Movimentos laterais e voláteis continuam sendo o cenário base, reforçado pela alta oferta em lucro e divergência nos sinais do RSI. Em resumo, a pressão vendedora ainda superaria as tentativas de alta se a narrativa usual de setembro se mantiver.

Perspectiva de Setembro: Mês Mais Fraco para Cripto, Mas o Contexto Mudou

Setembro tem sido frequentemente o mês mais fraco para cripto, com BTC e ETH apresentando históricos ruins. Os raros ganhos em 2023 e 2024 pouco fizeram para mudar essa tendência.

Setembro geralmente é um mês de baixa para o Ethereum.Desta vez será diferente? pic.twitter.com/wKYdOcOHPh

— Mister Crypto (@misterrcrypto) 1 de setembro de 2025

Em 2025, o cenário parece diferente: ambas as moedas estão próximas das máximas históricas, os ETFs estão impulsionando os fluxos e outro corte de juros é esperado. O último corte de juros em setembro — um movimento de 50 bps em 2024 — coincidiu com fluxos mais fortes para o Bitcoin (lembre-se dos ETFs), não para o Ethereum.

Cortes de Juros em 2024: Trading Economics

Desta vez, a alta oferta em lucro e a fraca autocustódia ainda apontam para vendas. Tanto BTC quanto ETH podem enfrentar ventos contrários, mas se houver alta, o Bitcoin tem mais chances de liderar com a demanda de acumulação supostamente aumentando. Altcoins ligadas ao Ethereum podem não se beneficiar, deixando o mercado mais amplo sob pressão.