Principais conclusões:
O Bitcoin prospera quando os rendimentos aumentam devido a temores de dívida e inflação, mas enfrenta dificuldades quando os bancos centrais apertam agressivamente a política monetária.
O estresse atual no mercado de títulos parece ser impulsionado por inflação e dívida, sugerindo que o BTC pode seguir a alta recorde do ouro com ganhos de beta mais alto.
Os rendimentos dos títulos públicos de longo prazo estão disparando nos EUA, Europa, Japão e Reino Unido, mesmo com os bancos centrais reduzindo as taxas de política monetária.
O título do Tesouro americano de 30 anos está novamente próximo de 5%, o título de longo prazo da França é negociado acima de 4% pela primeira vez desde 2011, e os gilts do Reino Unido estão testando máximas de 27 anos. O rendimento de 30 anos do Japão atingiu níveis recordes, levando analistas a chamarem isso de “colapso dos mercados de títulos do G7 global”.
Mas o que acontece com o Bitcoin diante desse preocupante cenário macroeconômico? Vamos analisar.
Como o Bitcoin reagiu durante picos anteriores de rendimento
A história mostra que a reação do Bitcoin ao aumento dos rendimentos dos títulos públicos depende do motivo pelo qual os rendimentos estão subindo. Às vezes, ele se valoriza como “ouro digital”, outras vezes enfrenta dificuldades como um ativo de risco.
Veja o episódio do taper tantrum em 2013.
Quando o Federal Reserve sinalizou que iria desacelerar seu programa de impressão de dinheiro, o rendimento do título americano de 10 anos disparou para 3%. Os investidores ficaram ansiosos com inflação e dívida, sentimento que coincidiu com a explosão do preço do Bitcoin de menos de US$ 100 para mais de US$ 1.000.
Uma história semelhante ocorreu no início de 2021.
Os rendimentos subiram à medida que os mercados precificaram uma inflação mais alta durante a recuperação pós-COVID. O Bitcoin acompanhou o ouro, disparando para cerca de US$ 65.000 em abril.
No entanto, em 2018, o resultado foi o oposto.
Os rendimentos subiram acima de 3% não por medo de inflação ou dívida, mas porque o Fed estava elevando as taxas agressivamente. Os retornos reais dos títulos pareciam atraentes, e o Bitcoin despencou cerca de 85% no mesmo período.
Isso mostra que o Bitcoin se comporta como um ativo de proteção com maior potencial de valorização quando os rendimentos sobem devido à inflação, déficits ou excesso de oferta de dívida. O Bitcoin geralmente enfrenta dificuldades quando os rendimentos sobem porque os bancos centrais estão apertando a política monetária durante o crescimento econômico.
O aumento dos rendimentos dos títulos é positivo para o Bitcoin desta vez?
O Bitcoin subiu 4,2% nos últimos três dias, acompanhando o aumento dos títulos de dívida de longo prazo nos EUA e em outros países do G7.
Ao mesmo tempo, sua taxa de retenção de holders está aumentando, mostrando que mais traders estão optando por manter BTC como proteção, em vez de vender.
O contexto é difícil de ignorar. A dívida do governo dos EUA saltou de US$ 36,2 trilhões em julho para US$ 37,3 trilhões em setembro, um aumento de mais de US$ 1 trilhão em apenas dois meses.
Do outro lado do Atlântico, Europa e Reino Unido enfrentam ondas de endividamento semelhantes.
O resultado tem sido leilões de títulos em volumes recordes, que só são liquidados a rendimentos mais altos. Isso é um sinal de que a demanda por títulos públicos está enfraquecendo. O rendimento do título de 30 anos do Reino Unido, por exemplo, atingiu seu nível mais alto desde 1998 na quarta-feira.
O ouro já confirmou a mudança no comportamento dos investidores, deixando de confiar em títulos públicos e migrando para ativos reais.
A disparada do metal para máximas históricas acima de US$ 3.500 nesta semana mostra que os mercados estão ativamente se protegendo contra o aumento descontrolado da dívida e da inflação.
Historicamente, o Bitcoin se beneficia dessas rotações de capital um pouco depois do ouro. Mas, uma vez que isso acontece, ele se move mais rápido e mais longe do que o metal precioso, atuando como o refúgio de beta mais alto diante dos excessos monetários e fiscais.
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“Os bancos centrais estão perdendo o controle da ponta longa da curva”, observou Mark Moss, Chief of Bitcoin Strategist da empresa de DeFi britânica Satsuma Technology, acrescentando:
“Parece que o YCC (controle da curva de rendimentos) está chegando em breve a um mercado de títulos perto de você. Apostar em Bitcoin é um movimento tão óbvio.”
Muitos analistas veem o Bitcoin atingindo uma máxima histórica de US$ 150.000-200.000 até 2026.
