O ouro está deixando os melhores de Wall Street para trás. O S&P 500 disparou 1.650 pontos em menos de cinco meses, uma das maiores altas em décadas.
Mas, de acordo com novos dados da Apollo, o ouro subiu +37% no acumulado do ano, quase quatro vezes o retorno do mercado de ações. E isso não é um caso isolado. Desde o início de 2023, o ouro valorizou quase 100%, enquanto o S&P 500 ganhou cerca de 67% no mesmo período.
Isso acontece enquanto o mundo fala sobre IA e a chama de o maior salto tecnológico desde a internet. Mas nem mesmo esse hype fez as ações superarem o ouro. A questão não é por que o metal subiu, mas por que todo o resto ainda está atrás dele.
Historicamente, o ouro só dispara quando as coisas vão mal. É o botão do pânico. Quando os investidores ficam assustados, eles deixam as ações e correm para o ouro, assim como faziam com os títulos. Mas algo quebrou essa relação.
O ouro se move junto com as ações enquanto inflação e dívida aumentam juntas
Desde 2020, os antigos padrões se inverteram. Ouro e S&P 500 agora se movem juntos. Em 2024, a correlação entre os dois atingiu 0,91, o maior nível já registrado. Isso significa que ambos estão subindo ao mesmo tempo. Normalmente, isso não acontece.
A mudança está ligada à forma como os mercados estão interpretando a inflação e a dívida. A inflação de longo prazo está sendo incorporada aos preços dos ativos, e o aumento dos gastos do governo está enchendo o mercado de Treasuries com novas dívidas.
À medida que o déficit dos EUA se aproxima de US$ 2 trilhões, Washington está emitindo mais títulos para manter as contas em dia. Esse excesso de títulos está derrubando os preços. Os títulos, antes considerados um porto seguro, agora estão instáveis. Por isso, os investidores estão abandonando-os e escolhendo o ouro.
A demanda fez com que os bancos centrais acelerassem as compras. Agora, eles possuem mais ouro do que Treasuries dos EUA pela primeira vez desde 1996. Essa mudança não é aleatória. É um sinal de que até mesmo as instituições mais conservadoras estão saindo da dívida e migrando para metais.
Esse excesso de dívida também explica por que os prêmios de prazo estão subindo. O prêmio de prazo, o pagamento extra que os investidores exigem para manter dívida de longo prazo, saltou para 0,75%, o maior nível desde 2013.
E à medida que esses riscos aumentam, a demanda por ouro continua crescendo. O metal registrou um aumento nas compras no final de abril e início de maio, justamente quando o prêmio de prazo começou a disparar.
Bancos centrais aumentam compras de ouro enquanto inflação ultrapassa metas do Fed
Enquanto isso, as expectativas de inflação para os próximos 5 a 10 anos estão subindo. Os mercados já não acreditam que o Fed conseguirá entregar a meta de 2% de inflação. Isso transformou o ouro de um hedge em uma posição central.
E à medida que as taxas de juros são cortadas ao redor do mundo para combater o desemprego e economias fracas, a inflação continua subindo. Os bancos centrais estão tentando gastar para sair do buraco. O resultado? Mais déficit, mais títulos e mais demanda por ouro.
No setor de tecnologia, as ações tiveram um pequeno impulso. Na quarta-feira, o Nasdaq Composite subiu 0,6% após um tribunal dos EUA dar uma decisão mista para a Alphabet em sua disputa antitruste.
O juiz Amit Mehta decidiu que, embora o Google possa continuar operando seu navegador Chrome, deve parar de fazer acordos exclusivos de busca e abrir o acesso aos seus dados de busca. Isso ajudou a Alphabet a evitar uma repressão total.
As ações da controladora do Google subiram 8% após a decisão. A decisão foi vista como uma vitória para a empresa, principalmente porque evitou ser forçada a se dividir ou fechar partes do negócio.
Mehta baseou-se no argumento de que a IA criou mais opções para os usuários, tornando o domínio do Google menos evidente. Mas mesmo com esse alívio jurídico, e mesmo com as manchetes sobre IA em alta, as ações não conseguem acompanhar o ouro.
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