Setembro é o pior mês para o mercado cripto — por que 2025 pode ser diferente

Por mais de uma década, setembro tem sido o pior mês para as criptomoedas. O Bitcoin registrou um retorno mediano de –3,1% em setembro desde 2013, enquanto o Ethereum foi ainda mais fraco, com –12,7%. Colapsos históricos — como a queda de –19% do Bitcoin em 2014 ou a queda de –21% do Ethereum em 2017 — deram origem à expressão “crypto September blues”.

No ano passado, o padrão foi ligeiramente quebrado. O Bitcoin subiu 7,1% e o Ethereum aumentou 3,2% em setembro de 2024, impulsionados pelo lançamento de ETFs e um corte de 50 pontos-base na taxa de juros. Isso mostrou que a “maldição” poderia ser contornada por novos fatores. Agora, em 2025, com ambos os ativos próximos das máximas históricas e múltiplos suportes estruturais em jogo, a grande questão é se este setembro finalmente quebrará o padrão das criptomoedas.

Retrospectiva: Por Que Setembro É o Mês Mais Fraco

A má reputação de setembro se baseia em três pilares: estrutura de mercado, ciclos macroeconômicos e sentimento.

Historicamente, as reservas nas exchanges eram altas, significando muita oferta pronta para venda. Ao mesmo tempo, a oferta lucrativa era baixa — não havia holders suficientes em lucro para atrair outros, tornando as vendas em pânico mais fáceis.

Histórico de Preço do Ethereum:

O cenário macro muitas vezes adicionava combustível. Após 2021, os efeitos pós-COVID e o aperto de liquidez fizeram de setembro o mês em que os ralis estagnaram.

As quedas foram brutais:

• 2014: Bitcoin –19%
• 2015: Ethereum –45% em seu pior setembro.
• 2019: Bitcoin –14%, Ethereum, um pequeno ganho de 3,95%
• 2022: BTC e ETH caíram 3,10% e 14,6% respectivamente (aperto esmagou ativos de risco)

Histórico de Preço do Bitcoin:

Mesmo quando os ciclos eram fortes, setembro tinha o poder de cortar o momentum das criptomoedas.

Em 1º de setembro de 2025, a dominância do Bitcoin era de 58,45% e a do Ethereum de 14%, quase inalteradas em relação ao início de setembro de 2024. Juntos, ainda comandam >72% do mercado cripto, então seus movimentos definem o tom deste setembro.

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Por Que Setembro de 2025 Parece Diferente

Este ano, o cenário mudou. O suprimento nas exchanges está mais enxuto, os ETFs são compradores estruturais, as reservas de stablecoins estão em níveis recordes e o posicionamento em derivativos pode alimentar short squeezes.

Reservas nas Exchanges Diminuíram

O suprimento nas exchanges diminuiu em comparação ao ano passado:

• Bitcoin: caiu de cerca de 3,0 milhões de BTC (4 de setembro de 2024) para 2,4 milhões de BTC agora.
• Ethereum: caiu de 19,3 milhões de ETH para 17,3 milhões de ETH.

Reservas de BTC nas Exchanges: Reservas de ETH nas Exchanges:

Diferente dos setembros passados, há menos moedas paradas nas exchanges prontas para venda.

E adivinhe, a acumulação de setembro, liderada pelas baleias, parece já ter começado:

Em agosto, os maiores holders de #ETH se moveram em direções opostas. Mega baleias (10k+ $ETH) impulsionaram o rali com entradas líquidas que atingiram +2,2M $ETH (30d), mas sua acumulação agora está pausada. Enquanto isso, grandes baleias (1k–10k $ETH), após semanas de distribuição, estão de volta em… pic.twitter.com/vuDxopPVzV

— glassnode (@glassnode) 3 de setembro de 2025

ETFs São uma Força Estrutural

Os ETFs à vista agora ancoram a demanda:

• Bitcoin ETFs: entradas acumuladas de $54,58 bilhões, já com +$332,76 milhões em setembro.

Reserva de BTC nos ETFs:

• Ethereum ETFs: entradas acumuladas de $13,49 bilhões.

Reserva de ETH nos ETFs:

Os ETFs atuam como absorvedores estruturais da pressão de venda, algo que simplesmente não existia em ciclos anteriores, pelo menos não de forma tão agressiva. Os fluxos do início de setembro parecem cautelosos, com o posicionamento provavelmente atrelado à decisão do Fed que se aproxima.

Reservas de Stablecoins Oferecem Poder de Fogo

Os saldos de stablecoins — o poder de fogo para reentrada — quase dobraram:

Reservas de Stablecoins:

• 4 de setembro de 2024: $28,4 bilhões.
• 4 de setembro de 2025: $54,9 bilhões.

Essa reserva significa que o capital já está on-chain caso ocorram quedas de preço, diferente dos setembros anteriores.

Instituições Estão Comprando

Empresas públicas e tesourarias continuam acumulando. As 100 maiores empresas públicas detentoras de Bitcoin, incluindo nomes como MicroStrategy, detêm coletivamente 998.613 BTC. No Ethereum, a Sharplink Gaming revelou possuir 837.230 ETH em 31 de agosto. E outros grandes nomes como Bitmine também existem, quando se trata de abocanhar o suprimento de ETH.

Empresas de Tesouraria de Bitcoin:

Esses players entram nas quedas, criando amortecedores que estavam predominantemente ausentes em ciclos anteriores, pelo menos para BTC e ETH. O Bitcoin sempre teve acompanhamento institucional, mas neste ciclo, até o ETH ganhou ritmo.

Permanecemos focados na oportunidade de longo prazo do Ethereum. Continue acumulando. pic.twitter.com/b9JZ2xJWEw

— SharpLink (SBET) (@SharpLinkGaming) 3 de setembro de 2025

Ainda Existem Riscos Específicos de Setembro?

Mesmo com estruturas mais fortes, setembro mantém seus riscos, embora não sejam tão convincentes quanto antes.

Alta Oferta em Lucro

• Bitcoin em lucro: de 73,8% em setembro de 2024 para 90,1% hoje.
• Ethereum em lucro: de 69,9% para 95,9%.

Percentual de Suprimento de BTC em Lucro:

Muitos holders podem realizar lucros. Em meses mais fracos, com o viés negativo de setembro já presente, traders em lucro podem ser mais suscetíveis a realizar ganhos.

Percentual de Suprimento de ETH em Lucro:

Mas existe uma esperança. ETFs e tesourarias absorvem as saídas mais rápido do que em ciclos passados.

Fraqueza nos Endereços de Saque de Bitcoin

Os endereços de saque de Bitcoin caíram de 37.745 (4 de setembro de 2024) para 15.241 hoje. Isso sinaliza uma convicção mais fraca na autocustódia. No entanto, um pico para 62.977 em 3 de setembro sugere que compradores ainda entram nas quedas.

Menos sacadores únicos geralmente implicam menos movimentação para autocustódia e potencialmente uma acumulação à vista mais fraca. Essa narrativa levemente negativa pode mudar se os cortes de juros acontecerem, já que a acumulação de BTC (principalmente por ETFs) tende a melhorar quando há mais liquidez.

Endereços de Saque de BTC Estão em Baixa:

Com as reservas nas exchanges mais baixas, esse risco é menos prejudicial do que nos setembros anteriores, o que é um ponto positivo apesar das preocupações com os endereços de saque.

Ventos Macroeconômicos Contrários

O rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA em 4,22% sinaliza custos de empréstimo mais altos e uma preferência maior por retornos mais seguros. Quando os rendimentos estão elevados, o capital frequentemente migra de ativos de risco como o Bitcoin, apertando a liquidez e reduzindo o momentum de alta.

Analistas da Bitfinex, em uma exclusiva para a BeInCrypto, destacaram as incertezas macroeconômicas como motivo para uma possível correção:

“Os principais ativos de criptomoedas enfrentaram uma semana difícil, já que as incertezas macroeconômicas e a venda pós-PPI pesaram fortemente sobre a ação dos preços. Essa retração está alinhada com nossa tese de que, nos meses de verão, o BTC tende a ser propenso a retrações e negociações em faixa. O BTC agora está mais de 13% abaixo de suas máximas recentes, e embora negociar abaixo do pico de janeiro não seja um sinal encorajador, acreditamos que o mercado está se aproximando do fundo desta queda à medida que avançamos para setembro”, disseram em 2 de setembro de 2025.

O ouro em seu nível mais alto reforça a preferência por portos seguros.

Rendimento do Treasury Não Está Tão Baixo Quanto em Abril:

Espera-se que o Fed corte as taxas este mês, um vento favorável que ajudou setembro de 2024 a permanecer positivo. Vale notar que, da última vez que o Fed cortou as taxas em setembro (2024), o Bitcoin viu um mês de grandes entradas em ETFs. Isso pode ser um sinal otimista para o mercado, como destacado anteriormente.

Será Este o Setembro Que Quebra a Maldição?

Por mais de uma década, setembro nas criptomoedas foi sinônimo de quedas, pânico e o pior mês para o mercado. Mas 2025 apresenta um conjunto de ferramentas mais forte: reservas nas exchanges mais baixas, demanda por ETFs acima de $68 bilhões, poder de fogo em stablecoins dobrado e instituições que compram ativamente nas quedas.

Alguns analistas ainda projetam os riscos:

É isso que espero do $BTC em 2025. Setembro pode ser de baixa ou lateralização, seguido por um grande rali no quarto trimestre. O topo explosivo será em dezembro de 2025 ou janeiro de 2026, assim como nos ciclos passados. pic.twitter.com/jv2R2zu3B3

— Ted (@TedPillows) 3 de setembro de 2025

Sim, os riscos permanecem — alta oferta em lucro, menos saques de Bitcoin, rendimentos elevados. Mas, comparado aos ciclos anteriores, a mitigação é mais forte. Se o momentum se mantiver, este pode ser o setembro das criptomoedas que quebra o padrão.

E se novas máximas históricas forem atingidas este mês, algo que ainda é possível com BTC e ETH próximos dos topos, a ironia será histórica. Setembro, antes o pior mês para as criptomoedas, se tornaria o mês em que um novo ciclo realmente começou.