Por que o novo produto Flying Tulip da AC pode arrecadar 1 bilhão de dólares?

Título original: Flying Tulip: Bootstrapping a Full-Stack Exchange, Rethinking Fundraising
Autor original: Lemniscap
Tradução original: Ismay, BlockBeats

 

Nota do editor: A meta de captação de recursos de Flying Tulip, que chega a 1.1 bilhões de dólares, pode parecer assustadora à primeira vista, até mesmo levantando preocupações sobre “financiamento excessivo e realização de lucros pelo time do projeto”. No entanto, de acordo com a análise de Lao Bai (@Wuhuoqiu), seu mecanismo único foi projetado justamente para evitar as armadilhas do financiamento tradicional por tokens. Esse montante gigantesco não é controlado diretamente pela equipe, mas sim mantido como tesouraria do projeto, gerando fundos operacionais estáveis por meio de investimentos em títulos do Tesouro dos EUA de baixo risco e protocolos de rendimento on-chain (como Ethena, entre outros).

Para os investidores, o principal é protegido por uma “opção de venda perpétua”. Isso significa que, a qualquer momento em que o investidor considerar que o projeto não tem boas perspectivas ou que o preço do token caiu abaixo do preço de emissão, ele pode optar por resgatar seu investimento pelo valor original, sem qualquer perda de principal. O único custo para o investidor é o tempo e o custo de oportunidade do capital. Se todos optarem pelo resgate, a equipe não receberá nada. Mais importante ainda, sempre que um investidor resgata, os tokens correspondentes são permanentemente queimados. Isso faz com que o token $FT entre em um caminho deflacionário desde o início, com o fornecimento total diminuindo continuamente à medida que ocorrem resgates.

Segundo informações, o projeto é considerado por seu fundador, o lendário construtor do setor DeFi, Andre Cronje, como a “obra-prima” de seus projetos anteriores (como YFI, KP3R, Solidly). Ele integra funções essenciais como spot, empréstimos, contratos perpétuos, opções e seguros on-chain, visando elevar a eficiência de capital a um novo patamar por meio de sinergias entre os módulos. Portanto, Flying Tulip não é apenas uma ousada tentativa tecnológica, mas também um experimento social sobre a dinâmica entre tokenomics, confiança do investidor e valor do projeto. O retorno do “rei do DeFi”, Andre Cronje, merece nossa atenção para ver como irá se desenrolar.

A seguir, o conteúdo completo:

Temos o prazer de anunciar que participamos da rodada seed de 200 milhões de dólares da Flying Tulip. Flying Tulip é uma nova iniciativa lançada por Andre Cronje e sua equipe. Trata-se de uma tentativa ambiciosa de construir do zero uma plataforma de negociação full-stack, abrangendo spot, contratos perpétuos, negociação de opções, além de produtos de empréstimo e rendimento estruturado. Apesar do amplo escopo, neste artigo focaremos no modelo de captação de recursos — justamente o campo de inovação da Flying Tulip.

Motivação e Oportunidade

Competir de frente com gigantes do setor DeFi é uma tarefa árdua. Esses gigantes possuem mais capital, receitas recorrentes robustas e equipes enormes, com capacidades operacionais que startups enxutas não conseguem igualar. Eles desfrutam de efeitos de rede profundamente enraizados, integração ecológica e uma base de usuários leal. Além disso, há fatores “políticos”: a influência sobre padrões do setor e parcerias, cuja importância muitas vezes rivaliza com a qualidade do produto.

Portanto, mesmo que uma pequena startup traga inovação genuína, levá-la ao mercado com sucesso é uma batalha totalmente diferente. O desafio não é apenas técnico, mas também financeiro e social. Flying Tulip enfrenta esse desafio reinventando a formação de capital no setor cripto. Ela não depende de “liquidez mercenária” ou de mecanismos de token que perdem força após o financiamento inicial, mas busca estabelecer um modelo de captação capaz de sustentar o projeto a longo prazo, até que sua suíte de produtos possa se autofinanciar.

Limitações do Financiamento por Token

Até agora, tokens cripto tiveram o maior sucesso como forma de crowdfunding: vendem-se tokens, arrecada-se capital, lança-se o projeto. Mas, após a fase inicial, muitos tokens tornam-se irrelevantes, e seu valor tende a zero à medida que a equipe falha em criar demanda contínua.

A utilidade baseada em tokens ainda é um campo experimental ativo, mas em muitos casos, o token serve principalmente como mecanismo de captação. Esse papel faz mais sentido na fase inicial do projeto, que depois evolui para uma empresa autossustentável.

Flying Tulip aceita essa realidade e tenta construir um novo modelo em torno dela.

O Modelo de Captação da Flying Tulip

O conceito central é simples: arrecadar grandes reservas por meio da venda de tokens, investir esses fundos em estratégias DeFi de baixo risco e usar os rendimentos gerados para financiar as operações do projeto até que a suíte de produtos gere receita própria.

Os investidores recebem tokens FT respaldados por uma opção de venda perpétua (perpetual put option). Enquanto mantiverem os tokens, podem devolvê-los a qualquer momento e recuperar o investimento original. Essa opção nunca expira. Racionalmente, o investidor só exercerá a opção se o preço do token cair abaixo do preço de compra, momento em que os tokens em sua posse serão queimados.

Na prática, o custo para o investidor é o custo de oportunidade de um rendimento de cerca de 4% — que ele poderia obter investindo diretamente em DeFi. Em troca, ele obtém o potencial de valorização do FT, enquanto essa estrutura minimiza ao máximo o risco de queda.

O objetivo da Flying Tulip é arrecadar 1.1 bilhões de dólares. Os tokens não têm período de bloqueio, 100% do fornecimento é distribuído aos investidores no lançamento. Com um rendimento de cerca de 4% sobre os ativos da tesouraria, isso gera aproximadamente 40 milhões de dólares por ano para apoiar as operações do projeto e o lançamento da suíte de produtos, até que as receitas de taxas assumam esse papel.

Recompra e Queima são o Coração do Modelo

A receita gerada pelos rendimentos da tesouraria será distribuída entre despesas operacionais e recompra de tokens FT. Com o tempo, as taxas geradas pela suíte de produtos fornecerão uma nova fonte para as recompras.

Importante: se o investidor vender os tokens FT no mercado secundário, sua opção de venda expira. O capital originalmente investido é transferido para a fundação, sendo usado para recomprar e queimar tokens. Ou seja, a venda não só faz o investidor perder a proteção, como também fortalece ativamente o mecanismo deflacionário do token.

Em resumo, essas dinâmicas fazem do FT um ativo deflacionário desde o primeiro dia, com múltiplas fontes reforçando a demanda e a redução da oferta.

Significado Econômico

Como todo o fornecimento de FT está nas mãos dos investidores desde o início, a dinâmica de mercado inicial pode ser bastante volátil. O baixo volume circulante, aliado ao programa contínuo de recompra, cria condições para forte “reflexividade”.

Diferente do financiamento tradicional, onde equipe e investidores dividem o fornecimento, Flying Tulip começa com 100% alocado aos investidores. Com o tempo, o fornecimento migra gradualmente para a fundação e, eventualmente, é queimado. Em teoria, o token pode eventualmente cumprir sua missão e desaparecer completamente.

Nossa Lógica de Investimento

Flying Tulip não é um investimento sem riscos, mas é único. O sucesso do modelo depende da capacidade da equipe de gerenciar a tesouraria, manter os rendimentos e entregar uma suíte de produtos competitiva. O custo é a perda de eficiência de capital: o investidor abre mão de rendimentos diretos, e só será recompensado se o projeto for bem-sucedido.

Para que esse “primitivo” de captação tenha sucesso, os seguintes fatores são cruciais:

• Capacidade de arrecadar grandes somas, normalmente sustentada por uma figura-chave ou equipe com reputação, influência e confiança suficientes para atrair capital.
• Uma suíte de produtos madura o suficiente para justificar um lançamento em grande escala.

Na nossa visão, Flying Tulip raramente reúne ambos os elementos ao mesmo tempo.

Andre é um dos maiores construtores do mundo cripto, de enorme influência, mas também controverso. Seu histórico de lançar “primitivos” originais é notável, e Flying Tulip segue esse padrão: adota um mecanismo não convencional, repensando fundamentalmente o modelo de captação por tokens, enquanto a suíte de produtos mira diretamente nos gigantes do mercado.

Apoiamos a equipe Flying Tulip porque ela representa uma verdadeira reflexão sobre o modelo de formação de capital por tokens, que está no cerne do movimento cripto. Se for bem-sucedida, pode acelerar o lançamento de projetos ambiciosos e tornar todo o ecossistema mais competitivo, beneficiando, por fim, o usuário final.

Este é um experimento cheio de incertezas. Mas são justamente esses experimentos que impulsionam o mundo cripto para frente.