Bolsas asiáticas reprimem acumuladores de criptomoedas disfarçados de empresas listadas

Os três principais mercados de ações da Ásia estão endurecendo suas regras de listagem e supervisionando as empresas para garantir que não se tornem veículos de investimento quase cripto.

A medida ocorre à medida que reguladores de toda a região percebem um fenômeno emergente das Digital Asset Treasuries (DATs). Essas empresas existem, antes de tudo, para coletar e manter criptomoedas em vez de operar negócios tradicionais.

A resistência crescente representa uma mudança para um setor que contribuiu para o aumento do Bitcoin em 2025. A maior moeda digital do mundo atingiu um recorde de US$ 126.251 em 6 de outubro, seu maior valor histórico e um ganho de 18% no ano, à medida que empresas públicas ao redor do mundo adotaram táticas de acumulação de Bitcoin pioneirizadas pela MicroStrategy Inc. de Michael Saylor, avaliada em US$ 70 bilhões.

No entanto, o entusiasmo diminuiu nos últimos meses. Os preços das ações das DATs caíram acentuadamente em conjunto com uma correção mais ampla do mercado cripto, com estimativas da 10X Research indicando que investidores de varejo perderam mais de US$ 17 bilhões.

Hong Kong toma medidas para conter as digital treasuries

A Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. (HKEX) supostamente rejeitou ou contestou pelo menos cinco empresas que buscavam transitar para modelos de tesouraria centrados em ativos digitais nos últimos meses, citando regras de listagem que proíbem manter uma grande posição líquida de ativos. Nenhum dos pedidos foi aprovado.

Uma regra da bolsa classifica empresas com a maioria dos ativos em dinheiro ou investimentos de curto prazo como “empresas de caixa”, que podem ser suspensas ou deslistadas. A política visa desencorajar empresas de fachada de explorar seu status de listadas para gerar ganhos especulativos.

“As regulamentações de listagem moldam diretamente a rapidez e a clareza com que um modelo de tesouraria de ativos digitais pode operar”, disse Rick Maeda, analista cripto da Presto Research, com sede em Tóquio. Regras que são “previsíveis e acolhedoras” atraem capital e aumentam a confiança dos investidores, enquanto ambientes mais rigorosos dificultam a velocidade de execução das DATs, acrescentou.

Um porta-voz da HKEX afirmou que a estrutura da bolsa garante que todas as empresas listadas e candidatas mantenham operações comerciais “viáveis e sustentáveis”.

Índia e Austrália seguem o exemplo

Na Índia, a Bombay Stock Exchange (BSE) recentemente rejeitou o pedido da Jetking Infotrain para emitir novas ações via alocação preferencial após a empresa anunciar planos de investir parte dos recursos em criptoativos. A empresa recorreu da decisão, conforme consta em documentos regulatórios.

A Austrália adotou uma postura igualmente cautelosa. A Australian Securities Exchange (ASX) proíbe empresas listadas de manter mais de 50% de seus balanços em dinheiro ou ativos semelhantes a dinheiro, uma regra que efetivamente bloqueia o modelo DAT.

A empresa de software Locate Technologies Ltd., que começou a comprar Bitcoin no início deste ano, está agora transferindo sua listagem para a Nova Zelândia, onde a NZX demonstrou maior abertura para receber DATs.

Um porta-voz da ASX disse que, embora estratégias de tesouraria cripto não sejam explicitamente proibidas, empresas que as buscam devem considerar estruturar sua exposição como exchange-traded funds (ETFs) para cumprir os padrões de listagem.

O Japão se destaca como o único grande mercado da Ásia-Pacífico onde empresas listadas podem adotar livremente estratégias de tesouraria de ativos digitais. As regulamentações locais permitem que empresas mantenham reservas substanciais de caixa, oferecendo maior flexibilidade para investir em Bitcoin.

“Uma vez que uma empresa divulga que está comprando Bitcoin, é difícil concluir que tais ações são inaceitáveis”, disse Hiromi Yamaji, CEO do Japan Exchange Group, em uma coletiva de imprensa em setembro.

Atualmente, o Japão lidera a região com 14 empresas listadas que detêm Bitcoin, de acordo com o BitcoinTreasuries.net. Entre elas está a operadora de hotéis Metaplanet Inc., que possui cerca de US$ 3,3 bilhões em Bitcoin. As ações da empresa dispararam no início deste ano antes de caírem mais de 70% em relação ao pico de junho.

No entanto, mesmo o ambiente favorável às DATs no Japão pode estar mudando. A MSCI Inc., uma das maiores provedoras de índices do mundo, propôs excluir empresas com grande participação em DATs de seus índices globais, argumentando que elas se assemelham a fundos de investimento. A medida seguiu a venda de ações de US$ 1,4 bilhão da Metaplanet em setembro, com a maior parte dos recursos direcionada para compras de Bitcoin.

Travis Lundy, analista de ações japonesas da Smartkarma, alertou que, se a proposta da MSCI for adiante, isso pode retirar das DATs os fluxos de fundos passivos e eliminar seu prêmio de valorização.”

As abordagens divergentes na Ásia destacam o desafio regulatório contínuo de equilibrar a inovação na gestão de ativos digitais e a proteção do investidor.

Enquanto as regras flexíveis do Japão incentivaram a experimentação, Hong Kong, Índia e Austrália estão apertando a supervisão para manter a integridade do mercado e evitar excessos especulativos.

Por enquanto, o modelo DAT, que já simbolizou o entusiasmo corporativo pelo cripto, está perdendo força à medida que os reguladores lembram aos mercados que a acumulação de ativos digitais, sem um negócio sustentável por trás, continua sendo uma proposta arriscada.