O mercado cripto não está se tornando mais maduro, mas sim aumentando sua entropia de forma desordenada.

A verdade desesperadora do mercado pode ser que estamos criando um buraco negro de liquidez, e não um flywheel.

Autor: jawor

Tradução: AididiaoJP, Foresight News

Quando as pessoas enfrentam muitas opções, na verdade acabam tendo menos escolhas. Em um estudo famoso, uma mesa com 24 tipos de geleia atraiu uma multidão, mas quase ninguém comprou. Quando as opções foram reduzidas para seis? As vendas dispararam.

O paradoxo da complexidade.

Agora, aplique esse paradoxo ao universo das criptomoedas. Temos mais de 20.000 tokens listados, e se contarmos todos os experimentos, projetos de rug pull, memes e sidechains abandonadas, o total pode chegar a 50 milhões. Isso é insano, o cassino não só está aberto, como é infinito. Mesas de apostas infinitas, tokens infinitos, consumo infinito de recursos.

O resultado? Ninguém sabe mais em que apostar.

Os investidores de varejo não têm chance, a experiência do usuário das wallets é um campo minado. Você faz bridge entre chains, paga taxas, esquece de revogar permissões e acaba com dez tokens mortos na carteira. A maioria dos novos usuários sai em até 90 dias. É cruel, mas não surpreendente. Tornamos isso propositalmente difícil, não para proteger valor, mas para persegui-lo.

O problema mais profundo é que as criptomoedas deixaram de parecer autênticas. Falamos sobre descentralização e liberdade financeira, mas toda semana surge uma nova Trump Coin, um novo pump and dump interno, mais um rug pull liderado por “influencers”. Tudo isso enquanto a liquidez se fragmenta, as narrativas se canibalizam e a atenção se torna cada vez mais escassa.

Isso não é maturidade de mercado, é entropia desordenada em crescimento.

Liquidez virou piada

Mesmo quando o capital entra, ele já não impulsiona o mercado como antes. Por quê? Porque os fundos estão dispersos entre milhares de tokens. Todo mundo quer uma “altseason”, mas não há mais espaço. É como tentar encher 1000 balões de uma só vez — obviamente impossível.

Pegue o exemplo da Axiom, que possui uma tecnologia impressionante, mas não cria nova liquidez — apenas suga o capital dos usuários sem reinjetá-lo no mercado. Ou veja aquelas negociações OTC que diluem a oferta, mas só aparecem nos livros quando insiders decidem vender.

Estamos construindo buracos negros de liquidez, não flywheels.

Quando a piscina esvazia mais rápido do que é preenchida, você não tem apenas estagnação de preços, mas também manipulação de mercado.

A manipulação ficou barata. Jogos de TWAP, exploits de oráculos, volume falso — tudo fácil. A governança virou piada. A participação nas votações cai, as baleias pegam tudo, atacantes Sybil farmam com 30 wallets sem serem notados.

Isso não é só um problema para usuários, os builders também sentem isso.

Times queimam milhões de dólares lançando “a próxima camada 1”, mas sem product-market fit. Projetos perseguem os mesmos conceitos primitivos, só que com pequenas diferenças. A composabilidade foi quebrada, porque todos otimizam para o valor do token, não para a estabilidade do protocolo. Infraestrutura mutável sufoca a inovação.

Os primitivos básicos de DeFi antes eram imutáveis, algo em que outros builders podiam confiar. Agora, a maioria dos protocolos é upgradable, priorizando receita de curto prazo em vez de confiabilidade.

Isso gera um efeito dominó:

• Builders não conseguem construir com segurança sobre a infraestrutura
• A liquidez fica isolada
• Os protocolos viram feudos isolados

Estragamos o Lego do dinheiro, agora brincamos com blocos soltos.

Isso é insustentável

A maioria desses tokens nunca deveria ter existido. Mas em cripto, permissionless = inevitável. Qualquer um pode lançar qualquer coisa. Você não pode impedir isso.

Mas talvez possamos moldar o ambiente.

As exchanges centralizadas ainda agem como plataformas neutras em valor. Elas deslistam tokens quando o volume seca, não quando o time some ou o ecossistema apodrece — isso precisa mudar. Iniciativas como o framework de transparência de tokens da @blockworksres são um começo, mas imagine se existissem várias agências de rating de tokens, e suas médias influenciassem as decisões de listagem/deslistagem das exchanges centralizadas.

Isso não é censura, é curadoria — e é urgentemente necessário.

O dinheiro de venture capital está secando, projetos medianos não conseguem mais levantar rodadas facilmente. O volume de M&A no segundo trimestre de 2025 bateu recorde. Coinbase comprou Deribit e Echo. Stripe comprou Bridge. Estamos falando de transações de bilhões de dólares. Por quê? Porque há partes demais e utilidade de menos nesse setor.

Isso não é ruído, é consolidação.

Projetos demais perseguindo a mesma ideia? São absorvidos.

Tokens demais diluindo a narrativa? São eliminados.

Chains demais sem atratividade? Fecham as portas.

Menos ruído, mais sinal.

Vamos construir algo em que valha a pena acreditar

Cripto precisa voltar a ter convicção — não memes, não esperança, não mais um pré-venda de token travado com fully diluted valuation de 300 milhões de dólares.

Convicção não vem do excesso, mas da clareza, de uma superfície menor e realmente eficaz. De protocolos que se importam mais com o produto do que com o pump.

Mas podemos criar filtros, não firewalls.

Podemos:

• Exigir mais transparência dos emissores de tokens
• Incentivar exchanges a deslistar tokens com base em integridade, não só receita
• Criar incentivos para que protocolos voltem a ser composáveis
• Recompensar builders que lançam produtos reais, não só narrativas
• Preferir apostas menos numerosas e de maior convicção, em vez de infinitos “rotations” repetitivos

O futuro não está em lançar o próximo cassino de altcoins, mas em criar sistemas nos quais as pessoas possam confiar e queiram permanecer por mais de 90 dias.

O bull market vai voltar, sempre volta.

Mas da próxima vez, vamos não desperdiçar em mais 30 milhões de tokens que ninguém precisa.