Escrito por: Niusike, Deep Tide TechFlow
Na madrugada de 7 de novembro, os acionistas da Tesla votaram em uma decisão sem precedentes: mais de 75% dos votos aprovaram o plano de remuneração de Elon Musk, que pode chegar a 1 trilhão de dólares.
Após o anúncio do resultado da votação, houve uma explosão de aplausos no local, com os acionistas da Tesla gritando o nome de Musk em voz alta.
Se esse acordo de remuneração for totalmente cumprido, Musk passará de homem mais rico do mundo para o primeiro “trilionário” do planeta.
Rumo a um valor de mercado de 8,5 trilhões de dólares
Como Musk pode receber essa remuneração trilionária?
De acordo com documentos públicos, o plano de incentivos de Musk será dividido em 12 etapas, cada uma com metas claras de valor de mercado e operacionais.
O objetivo de valor de mercado começa em 2 trilhões de dólares e chega a 8,5 trilhões de dólares. A cada etapa concluída, Musk receberá cerca de 35,31 milhões de ações. Ao final de todas as etapas, sua participação acionária pode aumentar dos atuais 15% para 25%.
Claro que não basta o valor de mercado atingir o objetivo temporariamente, é necessário mantê-lo por pelo menos 6 meses para desbloquear a etapa.
Além do valor de mercado, cada etapa também possui metas de negócios correspondentes.
Por exemplo, a primeira etapa exige o cumprimento de um dos 12 marcos operacionais abaixo, enquanto a terceira etapa exige o cumprimento de quaisquer três desses 12 marcos.
Os doze marcos operacionais:
1. EBITDA ajustado: 50 bilhões de dólares
2. EBITDA ajustado: 80 bilhões de dólares
3. EBITDA ajustado: 130 bilhões de dólares
4. EBITDA ajustado: 210 bilhões de dólares
5. EBITDA ajustado: 300 bilhões de dólares
6. EBITDA ajustado: 400 bilhões de dólares
7. EBITDA ajustado: 400 bilhões de dólares
8. EBITDA ajustado: 400 bilhões de dólares
9. Entrega acumulada de veículos: 20 milhões de unidades
10. Usuários FSD: 10 milhões
11. Táxis robôs: 1 milhão de táxis
12. Robôs humanóides: entrega acumulada de 1 milhão de robôs
Essas metas devem ser alcançadas em até dez anos, e algumas precisam ser mantidas por um período contínuo para serem válidas.
De acordo com esses requisitos, se a Tesla atingir em algum ano nos próximos anos um EBITDA ajustado de 130 bilhões de dólares e um valor de mercado de 3 trilhões de dólares, poderá desbloquear as recompensas das etapas de um a três, concedendo um total de 105 milhões de dólares em ações. Isso porque um EBITDA de 130 bilhões de dólares significa que a empresa atingiu três marcos operacionais (EBITDA ajustado de 50, 80 e 130 bilhões de dólares).
É possível realizar?
Nos nove meses até setembro de 2025, o lucro líquido da Tesla foi de 2,9 bilhões de dólares, com EBITDA ajustado de 10,8 bilhões de dólares, e a previsão para 2025 é de 14,4 bilhões de dólares em EBITDA ajustado.
Nesse ritmo, a Tesla precisaria crescer a uma taxa composta anual de 51% para atingir 400 bilhões de dólares em 2033 e manter esse patamar por mais 2 anos.
Isso significa que as vendas precisariam saltar de 93 bilhões para 2,5 trilhões de dólares, o que do ponto de vista do fluxo de caixa é quase insano, praticamente uma missão impossível.
No entanto, a avaliação da Tesla nunca foi resultado de um modelo de fluxo de caixa, mas sim fruto de uma “alavancagem narrativa”: se a história for forte o suficiente, o mercado naturalmente pagará um prêmio.
A narrativa impulsiona o aumento dos preços, e o preço, por sua vez, valida a narrativa.
A expectativa e a confiança dos investidores na alta avaliação da Tesla sempre se basearam na “opcionalidade”, ou seja, qualquer negócio secundário (IA, robótica, energia) pode se tornar um novo motor de crescimento.
Portanto, o verdadeiro significado desse plano de incentivos talvez não esteja no valor do bônus, mas sim no fato de vincular a direção estratégica de Musk para os próximos dez anos:
A Tesla precisa avançar em IA, energia, direção autônoma e manufatura para que esse “experimento econômico de visão” se concretize.
Sob essa perspectiva, a meta de valor de mercado da Tesla é, na verdade, a parte mais fácil do plano.
Era dos líderes fortes
Nessa votação, Musk conquistou muito mais do que apenas incentivos financeiros.
Se o plano for totalmente cumprido, sua participação acionária aumentará de 15% para cerca de 25%, o que significa uma nova concentração de poder de governança.
O mercado de capitais confia em Musk quase de forma religiosa.
Mais de 75% dos acionistas optaram por apoiar o plano, mesmo que isso dilua sua própria participação e enfraqueça o equilíbrio do conselho, preferindo deixar Musk continuar a liderar o destino da Tesla.
Assim, a Tesla deixa de ser uma empresa pública tradicional e se torna ainda mais uma “plataforma narrativa” centrada no fundador, com avaliação, estratégia, marca e ritmo tecnológico atrelados à vontade de uma única pessoa.
Fenômenos semelhantes estão ocorrendo em diferentes setores; o mundo está entrando na era dos líderes fortes.
No campo da IA, empresas como OpenAI e Anthropic reforçam o domínio de longo prazo dos fundadores por meio de mecanismos de participação acionária e votação;
No universo das criptomoedas, muitos protocolos também se sustentam em torno do “fundador central + narrativa do token”.
Os fundadores fornecem a história e a direção, o capital oferece recursos e tempo, e o poder de governança é conscientemente concedido em troca da continuidade e expansão da narrativa.
A essência da era dos líderes fortes, é uma forma coletiva de concessão voluntária.
Investidores, funcionários, reguladores e até a sociedade, em nome do “crescimento” e da “inovação”, estão devolvendo mais poder a poucos indivíduos.
Vale a pena para o Web3 aprender
O incentivo acionário da Tesla também pode ser visto como um experimento de Tokenomics.
No mundo cripto, muitos projetos liberam grandes quantidades de tokens para a equipe e fundadores logo após o Token Generation Event (TGE).
A narrativa vem antes, a entrega depois, tornando-se uma falha estrutural comum: as equipes conseguem realizar o “cashing out” antecipado após contar uma história grandiosa, enquanto execução, produto e lucro ficam para depois.
Esse modelo de “entregar antes de construir” pode atrair capital especulativo no curto prazo, mas dificilmente sustenta inovação e confiança a longo prazo.
Em comparação, o plano de remuneração da Tesla se assemelha mais a um modelo estruturado de incentivo de longo prazo.
O incentivo acionário não é concedido no início, mas só pode ser desbloqueado quando o valor de mercado atinge determinados patamares e se mantém por um período; além disso, as recompensas devem estar atreladas a resultados concretos, incluindo receita, lucro, usuários ou entrega de produtos com indicadores mensuráveis; e, por fim, cabe aos acionistas decidir se aprovam ou não.
Se fundadores e equipes quiserem obter grandes retornos, precisam impulsionar continuamente o crescimento do valor de mercado, fluxo de caixa e produtos.
Se a indústria cripto conseguir adotar uma estrutura semelhante, permitindo que a liberação de incentivos em tokens seja sincronizada com o desempenho do valor de mercado e resultados de produtos, talvez seja possível selecionar projetos que realmente gerem fluxo de caixa e valor de uso.
Fazendo com que o Web3 passe de “contar histórias” para realmente “entregar produtos”.
Mas, nesse caso, fico curioso: quantas pessoas ainda empreenderiam no Web3?
