Danny Ryan: Wall Street precisa de descentralização mais do que você imagina, e Ethereum é a única resposta

A descoberta que mais me surpreendeu foi: Wall Street na verdade tem uma forte demanda por descentralização.

Isso pode soar contra-intuitivo. Nós, cypherpunks e nativos cripto, nos importamos com descentralização, mas o público em geral parece mais interessado em negociar stablecoins na Binance ou apostar em meme coins on-chain. Parece que ninguém se importa com isso? Mas Wall Street se importa.

Danny Ryan é cofundador da Etherealize e ex-pesquisador principal da Ethereum Foundation. Ele compartilhou suas percepções profundas sobre a transição do desenvolvimento de protocolos para aplicações institucionais no Devconnect ARG 2025.

Introdução: Da pesquisa de protocolos à visão de mundo pelo “olhar bancário”

Há quanto tempo. Eu perdi o último Devcon, e naquela época era a única coisa que eu podia dizer sobre Ethereum.

Trabalho no campo de sistemas descentralizados há quase dez anos, focando na construção do Ethereum, pesquisa de design de mecanismos, descentralização, segurança e resiliência. E agora, lido com bancos todos os dias. É um pouco estranho, mas na verdade é muito interessante. Aprendi muito, e eles também aprenderam muito conosco. Por exemplo, fiquei surpreso ao descobrir que as pessoas ainda usam cartões de visita com frequência, todo mundo usa LinkedIn, embora eu ainda não tenha me cadastrado no LinkedIn (tenho certeza de que meus colegas não gostam muito disso), mas Wall Street ainda depende dessas ferramentas.

Falando em Wall Street, na verdade “Wall Street” já não está mais em Wall Street. Exceto pela Bolsa de Valores de Nova York, a maioria das outras instituições mudou-se para Midtown Manhattan.

Situação atual: A extrema ineficiência dos mercados financeiros tradicionais

Normalmente pensamos que o mercado institucional é muito eficiente, você pode achar que negociar online em tempo real é fácil, mas na verdade, a liquidação de ações leva um dia (T+1), e esse já é o mercado mais eficiente. Se você olhar mais de perto, verá que o mercado institucional está cheio de ineficiências e muitos processos manuais.

O nível tecnológico é extremamente fragmentado. Um gestor de ativos pode usar um software para gerenciar posições, outro para liquidação e um terceiro para conformidade, e esses softwares ainda precisam de integrações complexas. É literalmente uma pilha de softwares desastrosa, como um “Frankenstein” montado. Algumas instituições ainda enviam fax umas para as outras. Liquidações e outras atividades críticas demoram demais. A liquidação de títulos leva dois dias, e isso já foi uma “grande vitória” quando passou de T+3 para T+2 há dez anos.

No mundo do Ethereum, transações e liquidações acontecem ao mesmo tempo, e essa é uma vantagem inata nossa.

Os sistemas tradicionais estão cheios de intermediários e riscos sistêmicos de contraparte (Counterparty Risk). Essa arquitetura existe há mais de cem anos, basicamente sobrepondo leis em cima de papel e depois em cima de intermediários. Do ponto de vista antropológico, é um milagre que eles tenham conseguido construir esse sistema. Mas agora temos tecnologia melhor, é hora de consertá-lo.

Insight central: As instituições realmente “desejam” descentralização

A descoberta que mais me surpreendeu foi: Wall Street (instituições em geral) realmente tem uma forte demanda por descentralização.

Isso pode soar contra-intuitivo. Nós, cypherpunks e nativos cripto, nos importamos com descentralização, mas o público em geral parece mais interessado em negociar stablecoins na Binance ou apostar em meme coins on-chain. Parece que ninguém se importa com isso? Mas Wall Street se importa. Deixe-me “traduzir” o motivo pelo ponto de vista deles:

1. Eliminar o risco de contraparte (Counterparty Risk): Uma das principais preocupações institucionais é “quem pode me prejudicar?”. Desde a contraparte da negociação até o banco relacionado e a infraestrutura, cada camada tem riscos. A descentralização e a neutralidade credível (Credible Neutrality) na camada de infraestrutura podem reduzir drasticamente ou até eliminar esse risco.

2. Tempo de atividade (Uptime): Isso é fundamental. Eles exigem 100% de uptime. O Ethereum consegue isso porque há dezenas de clientes e milhares de nós rodando. Isso não é coincidência, é design intencional.

3. Segurança criptoeconômica escassa (Crypto Economic Security): Existem pouquíssimos sistemas descentralizados no mundo capazes de suportar a segurança de classes de ativos “trilionárias”. Não estou falando de algumas centenas de dólares nas mãos de pequenos investidores, mas de ativos globais somando centenas de bilhões ou trilhões de dólares. Você não pode simplesmente lançar um sistema amanhã e ter esse nível de segurança. O Ethereum possui esse recurso escasso.

4. Camada de aplicação madura: O Ethereum já está rodando há dez anos. Se você conversar com bancos, desde que alguém lá dentro entenda um pouco de blockchain, eles estão falando de EVM e Solidity. Eles precisam de padrões de segurança e aplicativos maduros, não do software mais novo que acabou de surgir.

5. Privacidade (Privacy): Isso é algo que valorizo muito. Construir privacidade para instituições é o “Cavalo de Troia” para impulsionar a narrativa de privacidade do blockchain como um todo. Para adoção institucional, privacidade é requisito básico (Table Stakes), não um recurso legal extra. Se não resolvermos a privacidade, não há como evoluir o mercado. Porque quando a Instituição A negocia com a Instituição B, não pode expor diretamente suas posições, isso não faz sentido para o mercado. Felizmente, o Ethereum investiu bilhões de dólares em criptografia aplicada (especialmente provas de conhecimento zero, ZK), e nosso investimento em escalabilidade (compressão de computação) trouxe benefícios inesperados para a privacidade.

6. Efeito de rede e liquidez: O capital tende a fluir para onde o capital já está. Com a adoção em massa das stablecoins, o Ethereum está muito à frente nesse aspecto.

7. Infraestrutura modular (Layer 2): Isso é muito importante. Quando explico Layer 2 para instituições, elas realmente gostam. Os bancos querem construir sistemas personalizáveis e escaláveis, mas querem que esses sistemas se conectem ao Ethereum, a internet do valor.

Quando você realmente se aprofunda com as instituições e preenche o vácuo de conhecimento, percebe: Wall Street precisa do Ethereum.

Mundo real vs. mundo especulativo

Como desenvolvedor, às vezes é frustrante. Você trabalha duro para construir sistemas ininterruptos e descentralizados, mas vê as pessoas perseguindo meme tokens emitidos por multisigs controlados por “três caras no porão”. Você se pergunta se ninguém se importa com descentralização.

Mas a demanda institucional por descentralização é, na verdade, uma janela para o mundo real. Se for só especulação, as pessoas realmente não se importam; mas se for para colocar aposentadorias ou escrituras de imóveis on-chain, o mundo real vai exigir descentralização. Nesses cenários, é preciso ter segurança igual ou superior aos sistemas existentes.

Mudança de estratégia: De “simples explicação” para “construir produtos melhores”

A comunidade Ethereum é muito boa em construir infraestrutura e design de mecanismos, mas precisamos ir além da mentalidade de “se você construir, eles virão”.

Não podemos apenas explicar para as instituições por que elas precisam de descentralização. Precisamos forçar os ativos globais a migrar para on-chain. Como? Não é só tokenizando, mas construindo sistemas muito melhores do que os existentes, de modo que os ativos globais tenham que migrar para on-chain.

A proposta de valor pode ser dividida em duas etapas:

1. Simplesmente melhor (Simply Better): Mais rápido, mais barato, sem necessidade de intermediários confiáveis, interface mais amigável.

2. Escalabilidade do ecossistema (Extended Ecosystem): Ativos programáveis, composabilidade DeFi, etc.

Frequentemente nos concentramos demais no ponto 2, mas precisamos gastar mais tempo no ponto 1. Os produtos institucionais atuais têm interfaces elegantes e ótimos relatórios, mas a base ainda está na idade da pedra. Aproveitando as características do blockchain (como liquidação atômica), podemos tornar os produtos fundamentalmente melhores. Só depois de acertar o ponto 1 é que podemos atrair ativos de cauda longa para o campo de inovação do ponto 2.

Medição do sucesso: Ativos trilionários e evolução do mercado

Devemos medir o sucesso em “trilhões (Trillions)”. Atualmente, os chamados RWA (Real World Assets) no Ethereum somam cerca de 1.8 bilhões de dólares. Aliás, se você conversar com instituições, elas não chamam de RWA, apenas de “ativos (Assets)”. O tamanho da gestão de ativos global é estimado em 120 trilhões de dólares; se quisermos colocar a economia global on-chain, precisamos mirar no capital institucional.

Outro critério de sucesso é o impacto e a evolução do mercado.

Isso inclui duas etapas:

1. Rewire (Reconfigurar): Usar o Ethereum e Layer 2 para programar regras de liquidação e eliminar verificações manuais. Para o mercado institucional, o Ethereum já é “rápido” (comparado ao T+1).

2. Evoluir (Evolve): Ampliar o acesso ao mercado. O mercado atual tem barreiras altas, às vezes por razões legais, às vezes só para manter clubes fechados. Mas com produtos on-chain e DeFi, podemos permitir que mais pessoas participem, criando um jogo de soma positiva (Positive Sum). As instituições querem gerenciar mais ativos, o público quer acesso a produtos financeiros.

Conclusão: O trabalho mais importante

Gosto de trabalhar nos problemas mais importantes. Atualmente, dedico meus dias na Etherealize à adoção institucional. Isso inclui preencher o vácuo de conhecimento, explicar por que não usar aquelas “privacy chains” estranhas e fechadas sem DeFi, mas sim construir sobre o Ethereum.

Precisamos realmente construir, projetar ambientes privados, entender o fluxo de ativos, a complexidade legal e a conformidade. Se não fizermos isso, entregaremos a economia global de bandeja. Se queremos mudar o mundo, é hora de trazer o mundo para o Ethereum.

Sessão de perguntas e respostas (Q&A)

P1: Ao conversar com instituições, qual é o maior equívoco sobre a descentralização do Ethereum?

Danny: As instituições estão cada vez mais entendendo, elas têm um certo FOMO (medo de perder), preocupadas que Fintechs roubem seu espaço. O principal equívoco talvez seja pensar que “descentralização” significa “terra sem lei” ou “acesso incontrolável”. Na verdade, o ambiente on-chain é altamente programável, você pode definir regras. Esse medo está se transformando em preocupação com atraso, o que é uma ótima oportunidade para os construtores.

P2: Que conselho você daria para desenvolvedores que querem entrar no setor institucional?

Danny: Assim como entender a stack tecnológica do Ethereum é difícil, Wall Street também é uma fera complexa. Meu conselho é: encontre um parceiro. Procure alguém que já tenha trabalhado em Wall Street e queira aprender sobre descentralização, juntem forças.

P3: Com o aumento da adoção, existe o risco do Ethereum ser “cooptado” pelas instituições?

Danny: Claro que sim. Precisamos trazer ativos globais mantendo a resiliência, distribuição e globalização do núcleo do Ethereum. Enquanto mantivermos a capacidade de “fork” (bifurcar), existe risco. Não sou um “ossificationist” (defensor da imutabilidade), acho que ainda temos muito a fazer, mas precisamos ser muito cuidadosos ao trazer ativos para dentro.

P4: Como garantir que a narrativa correta seja transmitida às instituições?

Danny: Precisamos de esforços conjuntos. A criação do Enterprise Group pela Ethereum Foundation é um ótimo primeiro passo. Mas isso envolve centenas de empresas-chave e trilhões em ativos, não dá para fazer sozinho. Precisamos unir forças em narrativa e educação, garantindo que tenhamos voz em todas as mesas de negociação do mundo.

P5: Há algo que você sabe agora e gostaria de ter sabido no início?

Danny: Tradução de linguagem. Por exemplo, quando conversei com o ex-chefe de petróleo da JPMorgan sobre “RWA”, ele não entendeu, porque para eles isso é apenas “ativos”. E “liquidação atômica (Atomic Settlement)”, eles não têm esse conceito, porque no sistema financeiro tradicional, a entrega de ativos e o pagamento são separados (às vezes até atrasam o pagamento de propósito para ganhar juros). Precisamos aprender a linguagem deles e fornecer a “tradução” correta.

P6: O que pode realmente impressionar as instituições?

Danny: Layer 2 (L2). Isso realmente ressoa. Em vez de nadar em uma piscina pública, as instituições gostam muito do conceito de ter soberania (construir seu próprio L2 com parceiros) e ainda se conectar ao ecossistema Ethereum.

P7: Como você vê a colaboração no ecossistema?

Danny: No último ano, fiquei tão focado no trabalho que colaborei menos, preciso rever isso. Com os ativos globais migrando para on-chain, não é só infraestrutura, DeFi, empréstimos on-chain, formação de capital, stack de conformidade, cada parte do ecossistema precisa ser plenamente aproveitada. Tudo o que construímos nos últimos anos foi para este momento.