Além do Skew: Uma Abordagem Estruturada para Dados de Volatilidade Implícita

Os mercados de opções codificam uma quantidade substancial de informações sobre volatilidade esperada e risco de cauda. Dentro da indústria, o skew de 25-delta continua sendo a principal métrica para visualizar o mercado de opções de ativos digitais. O skew é um sinal poderoso – ele indica quanto mais os investidores estão dispostos a pagar por proteção contra quedas em relação à exposição ao lado positivo. No entanto, é, em última análise, apenas um recorte de uma superfície de volatilidade muito mais rica.

Para ir além dessa visão pontual e tornar toda a superfície utilizável de forma analítica, estamos introduzindo um novo conjunto de métricas de Volatilidade Implícita Interpolada que mapeiam a IV através de deltas e vencimentos. Agora, os usuários podem trabalhar com uma representação contínua, orientada por modelo, que preserva a estrutura, reduz o ruído e suporta comparações entre ativos e entre diferentes vencimentos.

Os dados de opções são um grande foco para o desenvolvimento de produtos da Glassnode. Estamos ampliando nossa cobertura com novas métricas que aumentam a profundidade de nossas ferramentas de volatilidade, ampliam os casos de uso analíticos e oferecem aos profissionais uma visão mais completa do posicionamento e risco em todo o mercado.

Novas Métricas de IV Interpolada

Convertimos a superfície de volatilidade bruta e ruidosa em uma grade limpa e padronizada, permitindo que você isole riscos específicos com precisão:

• Deltas: 5D, 10D, 15D, 20D, 25D, 50D
• Vencimentos: 1 semana, 1 mês, 3 meses, 6 meses
• Tipos de opções: Calls e Puts
• Ativos: BTC, ETH, e agora SOL, BNB, XRP e PAXG
• Resoluções: 10m, horário, diário

Cada série temporal representa a IV interpolada pelo modelo em um delta e vencimento alvo, para um ativo, exchange e moeda de cotação específicos. Por exemplo, “BTC: Put IV Delta 10 (All)” é a curva de volatilidade implícita de put de 10-delta através dos vencimentos, limpa e interpolada a partir da superfície ao vivo.

Por Que Precisamos de Interpolação?

Os dados de opções no mundo real são irregulares. As exchanges listam muitos strikes e vencimentos, mas a liquidez é desigual e pode mudar ao longo do dia. Como resultado, a superfície de volatilidade bruta contém lacunas estruturais: certos deltas raramente são negociados, alguns vencimentos têm pouca liquidez, e os pontos específicos de interesse dos analistas (por exemplo, um Put de 10-delta com exatamente 1 mês) muitas vezes nem aparecem no mercado cotado.

Em vez de depender dos contratos que por acaso foram negociados em determinado momento — o que pode introduzir ruído e instabilidade — usamos cotações vizinhas para inferir um valor consistente para cada delta e vencimento alvo. O procedimento, de forma simplificada, é:

1. Identificar as duas opções cotadas que abrangem o delta alvo (uma ligeiramente abaixo, outra ligeiramente acima).
2. Inferir a volatilidade implícita no delta alvo usando essas cotações vizinhas.
3. Aplicar a mesma lógica através dos vencimentos para obter valores padronizados de IV em 1s, 1m, 3m e 6m.

Isso produz uma superfície de volatilidade suave e consistente ao longo do tempo que evita lacunas, filtra saltos abruptos e não depende de strikes ilíquidos ou irregulares. Assim, os analistas podem referenciar os mesmos pontos da superfície em cada timestamp, independentemente dos efeitos da microestrutura do mercado.

Uma Mudança de Indicadores Amplos para Análise Granular

Esta atualização desloca o foco de medidas amplas para um conjunto estruturado e ponto a ponto de métricas de IV para examinar como o mercado precifica o risco em deltas, vencimentos e tipos de opções específicos.

Vá além do skew de 25D: Separe as pernas de call e put em 5D–50D e veja exatamente onde o mercado está pagando por proteção contra quedas ou apostando em exposição ao lado positivo. Isso permite avaliar o sentimento de risco com mais precisão do que o skew, que comprime todas essas informações em um único valor.

Compare o risco entre ativos: Essas métricas permitem avaliar se o mercado está precificando mais risco de crash em BTC ou ETH. Sobrepondo suas séries temporais de Put IV de 10-delta, você pode observar diretamente qual ativo carrega o maior prêmio de downside em qualquer momento, sem ser afetado por diferenças nas listas de strikes ou condições de liquidez.

Identifique oportunidades entre ativos: Os intervalos padronizados de delta também ajudam a revelar mudanças na demanda relativa. Por exemplo, se o Call IV de 25D da SOL está subindo enquanto o Call IV de 25D do BTC permanece estável, a série interpolada torna essa divergência fácil de detectar e quantificar, o que pode sinalizar uma rotação para ativos de maior beta ou uma mudança nas expectativas do mercado para a volatilidade das altcoins.

Monitore a estrutura a termo: Os vencimentos normalizados (de 1 semana a 6 meses) permitem observar como o mercado está precificando estresse de curto prazo versus reprecificação de longo prazo. Um spread crescente entre a IV de curto prazo e a IV de vencimentos mais longos pode indicar incerteza imediata, enquanto um achatamento ou inversão pode refletir mudanças mais amplas nas expectativas macro ou estruturais.

Construa estratégias sistemáticas: Como as métricas são interpoladas, cada série temporal é limpa, estável e normalizada para vencimentos padrão. Isso elimina o ruído introduzido por strikes irregulares e atividade de negociação desigual, tornando os dados adequados para integração direta em estratégias sistemáticas, backtests e modelos de execução sem necessidade de pré-processamento adicional.

Este conjunto de métricas é a base para a próxima onda de análises de opções na Glassnode e uma maneira mais precisa para você ver como o mercado realmente está precificando o risco.

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