Cinco gráficos para entender: para onde o mercado vai a cada tempestade de políticas?

Após este forte golpe regulatório, será um prenúncio de queda iminente ou o ponto de partida de mais uma “realização de más notícias”? Vamos analisar cinco momentos-chave de políticas para entender o rumo após a tempestade.

Escrito por: Viee, Amelia, Denise, equipe de conteúdo Biteye

Recentemente, sete grandes associações financeiras do continente emitiram o mais recente alerta de risco, nomeando stablecoins, RWA, moedas de ar e outros tipos de ativos virtuais. Embora o bitcoin não tenha apresentado grandes oscilações, o sentimento do mercado esfriou recentemente, as contas encolheram e o USDT está sendo negociado com desconto no mercado OTC, o que faz lembrar cenas de rodadas anteriores de aperto regulatório.

Desde 2013, a regulação no continente sobre o setor cripto já dura doze anos. A cada intervenção política, o mercado responde. Este artigo segue a linha do tempo para revisar as reações do mercado nesses pontos críticos e, ao mesmo tempo, esclarecer uma questão: após a implementação da regulação, o mercado cripto caminha para a estagnação ou se prepara para um novo impulso?

2013: Bitcoin definido como “mercadoria virtual”

Em 5 de dezembro de 2013, o Banco Popular da China e outros cinco ministérios emitiram conjuntamente o “Aviso sobre a Prevenção de Riscos do Bitcoin”, esclarecendo pela primeira vez que o bitcoin é uma “mercadoria virtual específica”, não tem curso legal e não é moeda. Ao mesmo tempo, proibiu bancos e instituições de pagamento de fornecerem serviços para transações de bitcoin.

O timing deste aviso foi sutil, logo após o bitcoin atingir um recorde histórico de cerca de US$ 1.130 no final de novembro. No início de dezembro, o preço do bitcoin ainda oscilava entre US$ 900 e US$ 1.000, mas poucos dias após a implementação da política, o mercado esfriou rapidamente. Durante todo o mês de dezembro, o preço de fechamento do bitcoin caiu para cerca de US$ 755, uma queda mensal de quase 30%.

Nos meses seguintes, o bitcoin entrou em um longo período de consolidação descendente, com preços basicamente entre US$ 400 e US$ 600. Essa queda a partir do topo basicamente marcou o fim do bull market de 2013. Depois disso, o preço do bitcoin permaneceu abaixo de US$ 400 até o final de 2015.

A primeira rodada de regulação apagou o entusiasmo inicial e deu início ao jogo de “política versus mercado”.

2017: Proibição de ICOs e a “grande migração” das exchanges

2017 foi um ano de extrema agitação no mercado cripto e também o ano de regulação mais decisiva. Em 4 de setembro, sete ministérios emitiram o “Aviso sobre a Prevenção de Riscos de Financiamento por Emissão de Tokens”, classificando ICOs como financiamento ilegal e exigindo o fechamento completo das exchanges domésticas. Naquele dia, o bitcoin fechou perto de US$ 4.300. No entanto, uma semana após o anúncio, o BTC chegou a cair para US$ 3.000.

Mas, embora essa rodada de regulação tenha cortado o domínio das exchanges do continente no curto prazo, não abalou as bases do bull market global. Com as atividades de negociação migrando rapidamente para Singapura, Japão, Coreia do Sul e outros lugares, o bitcoin, após uma limpeza, iniciou uma forte recuperação. Em outubro, começou a subir continuamente e, três meses depois, em dezembro de 2017, o preço de fechamento do bitcoin disparou para US$ 19.665.

A segunda rodada de regulação trouxe grande volatilidade no curto prazo, mas também impulsionou a expansão global.

2019: Fiscalização local precisa

A partir de novembro de 2019, Pequim, Xangai, Guangdong e outras regiões começaram a investigar atividades relacionadas a criptomoedas, mudando o foco para uma “fiscalização local precisa”, sem relaxar a intensidade. Naquele mês, o bitcoin caiu de mais de US$ 9.000 no início do mês para cerca de US$ 7.700, e o sentimento do mercado ficou deprimido.

A verdadeira virada de tendência ocorreu no ano seguinte. Em 2020, impulsionado pela expectativa de halving e pela liquidez global afrouxada, o bitcoin iniciou um bull market de aquecimento, subindo de US$ 7.000 para mais de US$ 20.000, conectando-se perfeitamente ao bull market épico de 2020–2021.

A terceira rodada de regulação, de certa forma, limpou o caminho para a próxima alta.

2021: Bloqueio total, desligamento das mineradoras

Em 2021, a intensidade regulatória atingiu o ápice. Dois eventos marcantes naquele ano remodelaram completamente a estrutura do mercado cripto global. Em meados de maio, o Comitê de Estabilidade Financeira do Conselho de Estado deixou claro que iria “reprimir a mineração e negociação de bitcoin”. Em seguida, grandes províncias mineradoras como Mongólia Interior, Xinjiang e Sichuan emitiram políticas de expulsão, resultando em um “apagão nacional das mineradoras”. Em 24 de setembro, dez ministérios, incluindo o banco central, emitiram conjuntamente o “Aviso sobre a Prevenção e Resolução de Riscos de Especulação em Transações de Moedas Virtuais”, declarando oficialmente que todas as atividades relacionadas a moedas virtuais são atividades financeiras ilegais.

Em maio, o bitcoin caiu de US$ 50.000 para US$ 35.000. Em junho e julho, o BTC ficou lateralizado entre US$ 30.000 e US$ 40.000, com o sentimento do mercado no fundo do poço. Depois, em agosto, o bitcoin encontrou suporte e voltou a subir, impulsionado pelo otimismo global, atingindo um novo recorde histórico de cerca de US$ 68.000 em novembro.

A quarta rodada de regulação pode definir limites, mas não impede a redistribuição global de poder computacional e capital.

2025: Reversão das expectativas – de “experimentação inovadora” a “aperto total”

A narrativa regulatória de 2025 é cheia de reviravoltas dramáticas. No primeiro semestre, uma série de sinais fez o mercado sentir o “degelo”, com um otimismo cauteloso se espalhando: desde discussões em Hong Kong sobre o framework de emissão de stablecoins até a “uva Malu” de Xangai sendo registrada em blockchain, o mercado começou a discutir caminhos de conformidade e o possível “modelo chinês”.

A direção mudou abruptamente no final do ano. Em 5 de dezembro, sete grandes associações financeiras emitiram conjuntamente um alerta de risco, com mensagens centrais muito claras:

• Deixar claro que moedas virtuais não são moeda legal
• Apontar a necessidade de combater moedas de ar, stablecoins, RWA e outros conceitos populares
• Não apenas proibir negociações domésticas, mas também proibir promoção e direcionamento de tráfego, com regulação mais detalhada

O principal avanço deste alerta de risco é: não só reafirma a ilegalidade das transações de moedas virtuais, mas também, pela primeira vez, se estende aos setores mais quentes (stablecoins, RWA) e às atividades de promoção.

E agora, como o mercado irá reagir? Diferente de antes, hoje o capital chinês não é mais dominante; ETFs de Wall Street e posições institucionais são os novos protagonistas. O que se vê é o USDT com desconto, indicando que muitos estão ansiosos para trocar por moeda fiduciária e sair.

Vozes do mercado: opiniões de KOLs

O conhecido jornalista Colin Wu @colinwu, do ponto de vista da execução, lembra a todos para ficarem atentos aos movimentos das CEX. O verdadeiro sinal será se as plataformas começarem a restringir IPs domésticos, registro KYC e funções C2C.

O fundador da XHunt, @defiteddy2020, comparando o continente e Hong Kong, acredita que a diferença nas políticas cripto reflete diferentes posicionamentos de mercado e filosofias regulatórias.

O cofundador do Solv Protocol, @myanTokenGeek, acredita que esta rodada de regulação pode trazer dois resultados: primeiro, usuários e projetos aceleram a saída para o exterior; segundo, canais cinzentos subterrâneos ressurgem.

O advogado Liu Honglin, fundador do escritório Shanghai Mankun, @Honglin_lawyer, complementa do ponto de vista jurídico que muitos projetos do tipo RWA realmente não estão em conformidade, usando o pretexto de conformidade para captar recursos e manipular preços, o que na essência não difere de fraude. Para equipes sérias, sair do país é a única solução.

O OG do mercado cripto, @Bitwux, acredita que isso é apenas uma confirmação oficial do que o setor já sabia, com impacto limitado. A regulação é mais uma repetição do que já foi dito, com foco em evitar o vazamento de canais cinzentos.

O trader independente @xtony1314 diz que desta vez a polícia está liderando, não é só conversa. Se houver ações de fiscalização e restrições às plataformas de negociação, pode desencadear uma rodada de “fuga ativa + efeito manada”.

O trader independente @Meta8Mate acredita que sempre que um conceito fica quente demais, surge um alerta de risco. Em 2017 foram as ICOs, em 2021 a mineração, agora é a vez das stablecoins e RWA.

Conclusão: A tempestade nunca impediu o fluxo da maré, apenas mudou o rumo da navegação

Olhando para esses doze anos, podemos ver claramente uma linha lógica em constante evolução e com objetivos definidos:

As políticas regulatórias sempre foram consistentes e necessárias. Um grão de areia da era, quando cai sobre o indivíduo, torna-se uma montanha. O impacto das políticas regulatórias no setor é indiscutível, mas devemos admitir: a regulação visa proteger os investidores de riscos financeiros incontroláveis e manter a estabilidade do sistema financeiro local.

A intervenção regulatória tem um claro “timing”. As políticas geralmente são implementadas quando o mercado atinge picos de aquecimento, visando esfriar riscos excessivos. Desde o final do bull market de 2013, passando pelo boom das ICOs em 2017, o auge da mineração em 2021, até o recente aquecimento de stablecoins e RWA, sempre foi assim.

O efeito de longo prazo das políticas está diminuindo. Exceto pela primeira rodada de regulação em 2013, que encerrou diretamente o ciclo de bull market da época, as intervenções subsequentes (fechamento de exchanges em 2017, expulsão da mineração em 2021) não mudaram a tendência de alta de longo prazo do bitcoin.

O bitcoin tornou-se um “jogo global”. ETFs de Wall Street, fundos soberanos do Oriente Médio, custódia institucional europeia e até o consenso de investidores de varejo em todo o mundo compõem o principal suporte ao preço atual.

Uma conclusão central é: a dualidade de “defesa rigorosa no Oriente” e “precificação liderada pelo Ocidente” pode se tornar o novo normal no mundo cripto.