"Pye, o 'Pendle dos validadores', arrecada 5 milhões de dólares e permite tokenização dos rendimentos de staking em SOL"

A financeirização do Web3 realmente não tem limites criativos.

Autor: Eric, Foresight News

Depois do surgimento do Pendle, que permite dividir ativos subjacentes e rendimentos, eu achava que não havia mais nada na blockchain que pudesse ser tokenizado. Afinal, o boom da tokenização de RWA talvez tenha sido impulsionado justamente pela escassez de ativos tokenizáveis on-chain. Mas a realidade mostrou que minha visão era limitada, pois uma equipe agora está de olho no SOL apostado com validadores e nos rendimentos de staking.

Na noite de 8 de dezembro, a Pye anunciou a conclusão de uma rodada de financiamento de 5 milhões de dólares, liderada pela Variant e Coinbase Ventures, com participação da Solana Labs, Nascent, Gemini, entre outros. Investidores individuais incluem cofundadores da Solana Labs, como Toly, e Bryan Pellegrino, cofundador da LayerZero Labs.

A Pye foi incubada pelo Solana Incubator, da Solana Labs, e já ganhou prêmios na categoria DeFi em hackathons organizados pelo Colosseum. O mecanismo em si não é difícil de entender, mas o objetivo final da Pye realmente expande os horizontes.

O Pendle dos Validadores

O que a Pye faz pode ser resumido em uma frase: ela divide o SOL apostado nos validadores em um token de ativo subjacente, o PT (que é o próprio SOL), e um token de rendimento, o RT, que representa os rendimentos inflacionários do SOL e recompensas de MEV, entre outros.

No ecossistema Solana, os validadores podem "aumentar a aposta" para atrair mais stakers externos. Por exemplo, podem oferecer uma fatia maior dos rendimentos inflacionários e das recompensas de MEV para atrair mais stakers, ou permitir que os stakers apostem por períodos mais longos, proporcionando maior previsibilidade aos validadores. Essa previsibilidade significa que o validador está disposto a sacrificar parte de seu rendimento em troca de uma receita estável por mais tempo, em vez de ser ganancioso demais no início e acabar sem ninguém disposto a apostar com ele depois.

Nesse cenário, existe um jogo dinâmico entre stakers e validadores: hoje posso apostar com o validador A, mas amanhã, se perceber que o B oferece rendimentos maiores, posso trocar imediatamente. O objetivo da Pye é reduzir as perdas causadas por esse jogo tanto para as partes envolvidas quanto para a própria rede Solana.

Além do mecanismo de divisão semelhante ao Pendle, a Pye adiciona um bloqueio de tempo para os usuários que apostam através da plataforma. Isso significa que, ao escolher um validador, você não pode desfazer o staking antes do prazo acordado. Embora não seja possível desfazer o staking, o PT pode ser livremente negociado no mercado, permitindo que o staker mantenha certa liquidez enquanto estabiliza o staking dos validadores.

A própria Pye afirma que, embora o mecanismo seja idêntico ao do Pendle, os objetivos são diferentes. No nível dos validadores, a Pye pode promover a diversificação, permitindo que diferentes validadores ofereçam suas próprias estratégias de rendimento para que os stakers escolham, criando uma vitrine para validadores menores.

No nível dos stakers, a negociação secundária dos tokens YT e PT, estratégias DeFi combinadas e a descoberta de preços para recompensas futuras de staking são consequências naturais, assim como no Pendle. Além disso, a Pye oferece uma nova possibilidade: rendimento fixo para staking de SOL.

Para os stakers, após receberem YT e RT, podem vender RT diretamente no mercado secundário pelo preço de mercado, antecipando os rendimentos do período de staking. Pessoalmente, acredito que isso pode ser um bom caso de uso para instituições. Em comparação com protocolos LSD ou validadores independentes, a Pye oferece às instituições (como emissores de ETF) a oportunidade de escolher e fixar a taxa de rendimento.

Desenvolvedores Ethereum migrando para Solana

Os dois fundadores da Pye têm perfis bastante diferentes. Segundo o LinkedIn, Erik Ashdown só entrou de fato no setor Web3 em 2020, quando era chefe de ecossistema da Covalent, uma infraestrutura blockchain. Antes disso, sua experiência era variada, principalmente em consultoria.

O outro cofundador, Alberto Cevallos, tem uma trajetória impressionante. Em 2018, Alberto desenhou o modelo tokenômico da Travala.com, a plataforma de reservas de viagens amigável ao cripto mencionada por CZ no final do ano passado. O mais notável é que Alberto é desenvolvedor e pesquisador independente de Ethereum desde 2017, tendo ajudado a lançar o BadgerDAO. Ele publicou vários artigos e tutoriais sobre Ethereum em plataformas como Medium e Hacker Noon, cobrindo DeFi, Web3 e frameworks de autenticação blockchain.

Produtos como o Pye poderiam ser implementados perfeitamente no Ethereum, então não está claro por que o cofundador escolheu Solana. Só podemos dizer que a fuga de desenvolvedores do ecossistema Ethereum continua.

Tornar-se a principal porta de entrada para staking de SOL

O objetivo final da Pye é ambicioso: oferecer uma alternativa às contas de staking.

A Pye espera que, no futuro, seu produto seja a principal porta de entrada do ecossistema Solana, permitindo que os validadores controlem melhor o relacionamento com os stakers. Segundo a documentação do produto, a Pye observou que os validadores estão dispostos a compartilhar mais rendimentos, incluindo inflação e recompensas de MEV, em troca de períodos de bloqueio mais longos, mas essa competição excessiva não é saudável para a rede Solana a longo prazo.

A razão é simples: quando a competição chega a um certo ponto, os validadores pequenos não sobrevivem e até os grandes enfrentam dificuldades, levando à concentração e à redução do número de validadores. A solução da Pye transfere parte da pressão dos validadores, causada pela busca dos stakers por maiores rendimentos, para o mercado secundário. PT e RT podem ser negociados livremente pelos stakers, mas os validadores garantem SOL bloqueado por tempo fixo, facilitando o cálculo de custos e receitas futuras.

Por outro lado, a Pye também quer construir um ecossistema DeFi centrado nos validadores, permitindo que produtos DeFi como empréstimos e estratégias de rendimento incluam essa camada. A tokenização e financeirização de ativos subjacentes como gas, espaço de bloco e rendimentos de staking sempre foram mais exploradas no Ethereum. Desta vez, desenvolvedores do Ethereum trouxeram uma nova mentalidade de produto para Solana. Usuários com posições de staking em SOL podem experimentar.