A disputa de classes europeia por trás da aquisição da Juventus pela Tether

Autor: Sleepy.txt

Título original: A máquina de imprimir dinheiro das criptomoedas quer comprar a Juventus: o duelo entre o novo e o velho dinheiro europeu

O maior gigante global das stablecoins, Tether, está se preparando para comprar o clube de futebol mais representativo da Itália, a Juventus.

No dia 12 de dezembro, a Tether apresentou uma oferta de aquisição à Bolsa de Valores da Itália, propondo comprar 65,4% das ações da Juventus detidas pelo grupo Exor, ao preço de 2,66 euros por ação — um valor 20,74% acima do preço de mercado. Caso a transação seja bem-sucedida, a Tether ainda injetará um aporte adicional de 1 bilhão de euros no clube.

É uma oferta totalmente em dinheiro. Sem apostas, sem condições adicionais, apenas “dinheiro na mão, produto na outra”. No mundo do capital, isso é uma demonstração de sinceridade das mais diretas, e a Tether deu ao grupo Exor apenas 10 dias para pensar.

No entanto, sob o controle da família Agnelli, o grupo Exor rapidamente emitiu um comunicado: “Atualmente, não existem negociações sobre a venda das ações da Juventus.”

O recado é claro: não está à venda.

Menos de 24 horas depois, a renomada jornalista italiana Eleonora Trotta divulgou que a Tether está pronta para dobrar a oferta, elevando a avaliação da Juventus diretamente para 2 bilhões de euros.

No centro do furacão está Paolo Ardoino.

Em 1984, Paolo nasceu em uma pequena cidade italiana. Seus pais eram funcionários públicos, e os avós cuidavam de um tradicional olival. Era uma infância tipicamente italiana: camisas listradas em preto e branco, os gritos no Allianz Stadium de Turim, o brilho da família Agnelli — tudo isso formou o totem espiritual das memórias de sua juventude.

Trinta e dois anos depois, o menino sob a oliveira tornou-se o César do mundo das criptomoedas, comandando a Tether, uma supermáquina de imprimir dinheiro com lucro anual de 13 bilhões de dólares. Agora, ele retorna triunfante, tentando comprar o sonho de infância e retribuir àquela fé em preto e branco que corre em seu sangue.

Mas a realidade deu uma lição à emoção.

Quando Paolo bateu à porta da Juventus cheio de entusiasmo, não foi recebido com flores nem aplausos. O que o esperava era uma longa jornada de nove meses de rejeição e humilhação por parte do velho mundo.

Os 9 meses de rejeição

A lua de mel começou de forma quase unilateral.

Em fevereiro de 2025, a Tether anunciou a aquisição de 8,2% das ações da Juventus, tornando-se o segundo maior acionista, atrás apenas do grupo Exor. No comunicado oficial, Paolo deixou de lado a astúcia de empresário e mostrou um lado raro de sensibilidade: “Para mim, a Juventus sempre foi parte da minha vida.”

Paolo achava que era um negócio de interesses mútuos: eu tenho dinheiro, você precisa de dinheiro, tudo certo. No entanto, na Itália, há portas que o dinheiro não consegue abrir.

Dois meses depois, a Juventus anunciou um plano de aumento de capital de até 110 milhões de euros. Nesse momento crítico de necessidade de recursos, Paolo, o segundo maior acionista, foi deliberadamente “esquecido”. Sem telefonema, sem e-mail, sem explicação. O grupo Exor nem se deu ao trabalho de lhe enviar uma mensagem formal.

Paolo desabafou nas redes sociais: “Esperávamos aumentar nossa participação na Juventus por meio do possível aumento de capital do clube, mas esse desejo foi ignorado.”

Talvez Paolo nunca tenha se sentido tão frustrado em sua vida. Um magnata financeiro com lucro anual de 13 bilhões de dólares, recorrendo às redes sociais para “lembrar” a Juventus: quero participar do aumento de capital, quero investir mais, mas não fui levado em consideração.

Alguns simpatizam com Paolo, achando que ele é um verdadeiro torcedor apaixonado pela Juventus; outros questionam suas intenções, acreditando que ele só quer usar a Juventus para limpar a imagem da Tether.

Independentemente da opinião pública, para a família Agnelli, Paolo continua sendo um “estranho”. Desde o início, a relação entre as partes não era de cooperação, mas de “desconfiança”.

Já que sentimento não traz respeito, que o dinheiro traga.

De abril a outubro, a Tether aumentou sua participação de 8,2% para 10,7% no mercado aberto. Pela lei italiana, quem detém mais de 10% das ações tem direito a indicar membros para o conselho de administração.

Em 7 de novembro, em Turim, aconteceu a assembleia anual de acionistas da Juventus. O clima ficou tenso devido à interferência da Tether.

A Tether indicou Francesco Garino como candidato ao conselho — um renomado médico local e torcedor vitalício da Juventus. Paolo tentou mostrar a todos: não somos bárbaros, somos filhos de Turim, ligados pelo sangue.

Mas o experiente grupo Exor respondeu com uma carta na manga: Giorgio Chiellini. O lendário capitão, que defendeu a Juventus por 17 anos e conquistou 9 títulos da Serie A, foi colocado em destaque.

Essa é a estratégia do Exor: usar ídolos contra o capital, sentimento contra dinheiro.

No fim, a Tether conseguiu, com dificuldade, um assento no conselho, mas em um conselho absolutamente controlado pela família Agnelli, esse assento significa que você pode ouvir, pode sugerir, mas não vai tocar no volante.

O resumo do chefe da quinta geração da família Agnelli, John Elkann: “Temos orgulho de ser acionistas da Juventus há mais de um século. Não temos intenção de vender nossas ações, mas estamos abertos a ideias construtivas de todos os stakeholders.”

Traduzindo: isso não é só negócio, é território da nossa família. Você pode entrar para tomar um chá, mas não pense em ser o dono daqui.

O orgulho e o preconceito do velho dinheiro

As palavras de John têm por trás 102 anos de glória e orgulho familiar.

Em 24 de julho de 1923, Edoardo Agnelli, aos 31 anos, assumiu a presidência da Juventus. Desde então, o destino da família Agnelli e da Juventus ficou entrelaçado. O império automobilístico Fiat, da família, foi durante grande parte do século XX a maior empresa privada da Itália, empregando milhares de trabalhadores e sustentando milhões de famílias.

E a Juventus é outro símbolo do poder dessa família. Com 36 títulos da Serie A, 2 da Champions League e 14 da Copa da Itália, a Juventus é o clube mais bem-sucedido da história do futebol italiano e uma fonte de orgulho nacional.

No entanto, a história de sucessão da família Agnelli é marcada por sangue e rupturas.

Em 2000, o herdeiro Edoardo Agnelli se suicidou, pulando de um viaduto, após lutar contra a depressão. Três anos depois, o patriarca Gianni Agnelli faleceu. O bastão do poder teve que ser passado ao neto John Elkann.

John nasceu em Nova York, cresceu em Paris. Fala inglês, francês e italiano, mas com um forte sotaque estrangeiro. Para muitos italianos tradicionais, ele é apenas um representante que herdou o poder pelo sangue.

Para provar que merece o sobrenome Agnelli, John levou 20 anos.

Ele reestruturou a Fiat, adquiriu a Chrysler e criou a Stellantis, o quarto maior grupo automotivo do mundo; levou a Ferrari à bolsa, dobrando seu valor de mercado; comprou a The Economist, expandindo a influência da família do âmbito italiano para o global.

O problema é que as rachaduras internas da família estão se tornando públicas. Em setembro de 2025, a mãe de John Elkann, Margherita, apresentou ao tribunal de Turim um “testamento” de 1998, alegando que a herança de seu pai Gianni foi usurpada por John. Mãe e filho em disputa judicial — um escândalo enorme em uma Itália que valoriza a honra familiar.

Nesse contexto, vender a Juventus seria admitir o fim da glória familiar, reconhecer que não está à altura dos antepassados.

Para manter a Juventus, John está vendendo outros ativos freneticamente.

Poucos dias antes da oferta da Tether, o grupo Exor estava ocupado vendendo o grupo de mídia GEDI por 140 milhões de euros ao grupo grego Antenna Group. O GEDI detém os jornais La Repubblica e La Stampa, ambos tão influentes na Itália quanto a Juventus no futebol.

A notícia causou alvoroço no país. O governo italiano chegou a acionar a “golden power” — legislação que exige proteção ao emprego e à independência editorial durante a venda.

Jornal deficitário é passivo, deve ser cortado; Juventus deficitária é totem, deve ser mantida.

Essa escolha revela o constrangimento da velha nobreza. Eles já não conseguem manter o antigo império, só podem tentar preservar o que mais representa a glória da família.

Por isso, mesmo com um prêmio de mercado de até 20%, John Elkann ainda vê a oferta de Paolo como uma ameaça.

No sistema de valores do velho dinheiro europeu, a origem da riqueza tem uma hierarquia de prestígio.

Cada centavo da família Agnelli tem cheiro de óleo de motor. É uma riqueza construída com aço, borracha, o ronco dos motores e o suor de milhões de trabalhadores. É uma riqueza palpável, que representa ordem, controle e um contrato social de um século.

Já o dinheiro de Paolo vem das criptomoedas, de um setor que cresceu de forma selvagem e controversa na última década.

Os exemplos negativos são recentes.

Há poucos anos, a empresa de blockchain DigitalBits assinou contratos de patrocínio de 85 milhões de euros com Inter de Milão e Roma, mas, devido a problemas de fluxo de caixa, não pagou os clubes, que tiveram que rescindir os contratos, deixando um rastro de problemas.

Sem falar no colapso em série do setor de criptomoedas em 2022. Na época, o logo da Luna estava no estádio do Washington Nationals, e o nome da FTX dava nome à arena do Miami Heat. Para a família Agnelli, o setor de criptomoedas é cheio de especulação e bolhas.

Para a família Agnelli, Paolo sempre será um “estranho”. Não por sua origem, mas por seu dinheiro.

Um totem que precisa ser salvo

Mas o problema é que a Juventus realmente precisa de dinheiro.

Hoje, a Juventus está atolada em dificuldades, tudo começou em 10 de julho de 2018, quando o clube anunciou a contratação de Cristiano Ronaldo, então com 33 anos. 100 milhões de euros de transferência, salário anual líquido de 30 milhões de euros, por 4 anos.

Foi a maior transferência e o maior salário da história da Serie A. O então presidente da Juventus, Andrea Agnelli, quarta geração da família, declarou emocionado na assembleia de acionistas: “Esta é a contratação mais importante da história da Juventus. Vamos ganhar a Champions League com Cristiano Ronaldo.”

Turim entrou em êxtase. Torcedores correram às lojas da Juventus para comprar camisas com o nome de Cristiano Ronaldo. Só nas primeiras 24 horas, mais de 520 mil camisas foram vendidas, um recorde na história do futebol. Todos acreditavam que Cristiano levaria a Juventus ao topo da Europa.

Mas a Juventus não ganhou a Champions. Em 2019, foi eliminada pelo Ajax; em 2020, pelo Lyon; em 2021, pelo Porto. Em agosto de 2021, Cristiano Ronaldo saiu repentinamente para o Manchester United. A Juventus não só não recuperou o investimento, como afundou ainda mais nas dificuldades financeiras.

Os contadores calcularam: somando transferência, salários e impostos, o custo total da contratação de Cristiano Ronaldo chegou a 340 milhões de euros. Em três anos, ele marcou 101 gols pela Juventus, cada gol custando em média 2,8 milhões de euros.

Para um clube do porte da Juventus, a Champions League não é só prestígio, é fluxo de caixa: direitos de transmissão, receitas de jogos, bônus de patrocínio — tudo atrelado à Champions. Sem ela, o caixa seca e o clube precisa recorrer a manobras contábeis para tapar o buraco.

A Juventus vendeu Pjanic ao Barcelona por 60 milhões de euros e comprou Arthur do Barça por 72 milhões. Oficialmente, as transações não estavam relacionadas, mas todos sabiam que era uma troca planejada. A Juventus só precisou pagar 12 milhões de euros de diferença, mas pôde registrar dezenas de milhões em “ganhos de capital” no balanço.

Esse tipo de contabilidade não é incomum no futebol, mas a Juventus exagerou.

O Ministério Público descobriu que, em três anos, o clube inflou os lucros em 282 milhões de euros por meio de 42 transações suspeitas. Após o escândalo, todo o conselho, incluindo o presidente Andrea Agnelli, renunciou.

Vieram as punições: perda de pontos no campeonato, exclusão da Champions, dirigentes suspensos por longo prazo. Isso gerou um ciclo vicioso: pior desempenho leva a menos receitas, menos receitas impedem contratações, sem contratações o desempenho piora ainda mais.

Desde o prejuízo de 39,6 milhões de euros na temporada 2018-19, a situação financeira da Juventus só piorou, chegando a um déficit de 123,7 milhões de euros em 2022-23. Do auge do eneacampeonato italiano ao prejuízo anual, em novembro de 2025 o grupo Exor teve que injetar quase 100 milhões de euros novamente.

Já é a terceira vez em dois anos que o grupo Exor injeta recursos na Juventus. O grupo ainda possui Ferrari, Stellantis, The Economist, entre outros ativos, mas o prejuízo contínuo da Juventus está corroendo o lucro do grupo. No balanço de 2024, o lucro líquido do Exor caiu 12%, e analistas apontam a Juventus como um passivo que pesa nos resultados.

John Elkann está em um dilema, sem saber que decisão tomar.

E Paolo, com seus 13 bilhões de dólares de lucro anual, está batendo à porta. Ele tem dinheiro, tem paciência, tem amor pela Juventus.

Deveria ser uma transação perfeita, não fosse a barreira chamada “classe social”.

O sonho sob a oliveira

Sem resposta à sua insistência, Paolo fez sua escolha.

Em 12 de dezembro, Paolo ignorou todas as negociações privadas e tornou pública a oferta na Bolsa de Valores da Itália. Ele encurralou John Elkann, forçando-o a responder diante de toda a Itália: você quer dinheiro ou quer o orgulho da família?

Com a notícia, as ações da Juventus dispararam, o mercado mostrou sede por “novo dinheiro”. Gazzetta dello Sport e Tuttosport deram manchete ao caso, e toda a península aguardava a decisão da família Agnelli.

A recusa da família era esperada, mas ainda assim surpreendente.

Esperada, porque o orgulho dos Agnelli não permite ceder ao novo dinheiro. Surpreendente, porque, dada a situação financeira atual, recusar tanto dinheiro exige uma teimosia quase trágica.

Para Paolo, ele quer usar o dinheiro que ganhou para salvar seu ídolo de infância. Empresas têm nacionalidade, e embora a Tether seja uma empresa nômade digital global, seu CEO é italiano, seu coração está na Itália.

Para a família Agnelli, eles defendem não só um clube, mas 102 anos de glória familiar e o símbolo da era industrial italiana.

Já não é mais uma disputa de lógica comercial, mas um choque de crenças.

Para John Elkann, aquela porta de bronze deve permanecer fechada, pois do lado de fora está um especulador tentando limpar sua imagem; para Paolo, ela deveria se abrir, pois do lado de fora está alguém que pode salvar o time, um filho de sangue italiano.

No entanto, os tempos não estão do lado da velha nobreza.

Na mesma semana em que a Exor recusou a Tether, o Manchester City, campeão da Premier League, anunciou a renovação com a exchange de criptomoedas OKX, com patrocínio de mais de 100 milhões. Paris Saint-Germain, Barcelona, AC Milan e outros gigantes europeus já têm parcerias profundas com empresas de cripto. Na Ásia, a K-League da Coreia do Sul e a J-League do Japão também começaram a aceitar patrocínios em criptomoedas.

O novo dinheiro entrando em setores tradicionais controlados pelo velho dinheiro já não é mais uma questão de “se”, mas de “como”. O futebol é apenas um dos campos de batalha: nas artes, Sotheby’s e Christie’s já aceitam pagamentos em criptomoedas; no mercado imobiliário, cidades como Dubai e Miami já permitem compra de mansões com bitcoin. O mesmo conflito se repete ao redor do mundo.

O avanço de Paolo, independentemente do resultado, está testando os limites desta era: quando uma geração cria riqueza de novas formas, eles têm direito a sentar-se à mesa do velho mundo controlado pelo dinheiro antigo?

No final da história, a cena se fixa naquele olival nos arredores da cidade.

Trinta e dois anos atrás, um menino de cabelos pretos sentava ali, ouvindo o som do trabalho dos avós, vibrando com as listras preto e branco na TV. Ele nunca imaginou que um dia estaria diante daquela porta, esperando uma resposta.

Aquela porta de bronze permanece fria e imponente. Atrás dela está um século de glória da família Agnelli e os últimos raios do velho mundo industrial.

Por ora, ela não se abriu para o novo dinheiro, mas desta vez, quem bate não vai recuar. Porque ele sabe que abrir essa porta é apenas uma questão de tempo.