O “pilar de precificação” do ouro e do petróleo está desordenado? Identificamos três linhas lógicas claras de interconexão entre os mercados.

Portal de Câmbio, 5 de janeiro—— Este artigo analisará as dinâmicas mais recentes dos principais mercados de títulos e seus canais de transmissão para os mercados de ouro, petróleo e câmbio, além de projetar potenciais intervalos de volatilidade de curto prazo com base em níveis técnicos chave.

Na segunda-feira (5 de janeiro), os mercados financeiros globais já apresentaram um padrão de divergência logo no início do ano. Ações militares dos Estados Unidos provocaram preocupações geopolíticas, enquanto antes da divulgação de dados econômicos chave nos EUA e na Europa, os traders adotaram uma postura geralmente cautelosa. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA recuaram levemente de níveis elevados, enquanto os títulos japoneses atingiram máximas de vários anos devido à pressão dos leilões. Os rendimentos dos títulos da zona do euro também caíram. Este artigo analisará as dinâmicas mais recentes dos principais mercados de títulos e seus canais de transmissão para os mercados de ouro, petróleo e câmbio, além de projetar potenciais intervalos de volatilidade de curto prazo com base em níveis técnicos chave.

Foco Fundamental: Divergência de Políticas, Riscos Geopolíticos e Teste dos Dados

Atualmente, o mercado gira em torno de três linhas principais.

Primeiro, as expectativas divergentes em relação à trajetória de políticas dos principais bancos centrais são a lógica central. Embora os dados de inflação europeia estejam prestes a ser divulgados, o mercado espera amplamente que o Banco Central Europeu (BCE) mantenha sua posição. Economistas de instituições renomadas apontam que seus modelos indicam que a inflação núcleo da zona do euro em dezembro pode se manter em 2,4%, mas há riscos de baixa. Isso reforça a postura de espera do BCE, limitando o espaço para alta dos rendimentos dos títulos da zona do euro. Em contraste, o rendimento dos títulos japoneses de 10 anos ultrapassou no primeiro pregão do ano a resistência chave de 2,10%, subindo para 2,125%, a maior alta desde fevereiro de 1997. Isso se deve diretamente à pressão de oferta dos leilões de títulos de 10 e 30 anos desta semana. Um trader apontou que este leilão de 10 anos será chave para testar a demanda dos investidores. Ao mesmo tempo, o foco do mercado se volta para o relatório de emprego não agrícola dos EUA na sexta-feira, dado que terá impacto mais direto nas expectativas para a política do Federal Reserve.

Em segundo lugar, eventos geopolíticos inesperados abalam o sentimento de risco de curto prazo. A ação militar dos EUA na Venezuela no fim de semana, que resultou na prisão do presidente Maduro, desencadeou sentimento de aversão ao risco e preocupações com a oferta de petróleo. Isso levou a uma forte volatilidade nos preços do petróleo, com o WTI chegando a cair para US$ 56,31 — mínima desde 19 de dezembro — e depois se recuperando devido à incerteza na oferta provocada pelo evento.

Por fim, a pressão de oferta de títulos não pode ser ignorada. Além dos leilões de títulos japoneses, estima-se que cerca de 33 bilhões de euros em novos títulos serão emitidos esta semana na zona do euro, vindos de diversos países centrais como Alemanha e França. O recente acordo político da Alemanha para aumentar os gastos com infraestrutura e defesa também sinaliza aumento da oferta de títulos no futuro, o que pressiona os preços dos títulos da zona do euro no médio e longo prazo.

Análise de Interação de Mercado e Situação Técnica

A disputa dos fundamentos acima está claramente refletida nos movimentos de preços dos diversos ativos.

No mercado de juros, os títulos dos EUA e do Japão caminharam em direções opostas. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos caiu 0,55% no dia, fechando em 4,173%, tecnicamente ainda acima da média móvel do centro das Bandas de Bollinger (20,2) em 4,157, enquanto o indicador MACD mostra leve enfraquecimento do impulso de alta. Em contraste, o rendimento dos títulos japoneses de 10 anos subiu 1,88% para 2,111%, com a banda superior de Bollinger chegando a 2,130 e o MACD mantendo tendência de alta, indicando forte impulso ascendente. Vale atenção à "achatamento bearish" da curva de títulos japoneses (quando rendimentos de curto e longo prazo sobem, mas os de curto prazo sobem mais), refletindo apostas do mercado em possíveis ajustes futuros do Banco do Japão. O rendimento dos títulos alemães de referência para 10 anos caiu 1,5 ponto base para 2,90%.



O mercado cambial refletiu diretamente as diferenças nas taxas de juros. O índice do dólar (DXY) chegou a tocar 98,80, máxima desde 10 de dezembro, negociando atualmente próximo de 98,64, mostrando que o diferencial dos rendimentos dos títulos dos EUA e a demanda por segurança sustentam o dólar. O euro caiu abaixo do nível de 1,1700 frente ao dólar. O dólar permanece em 156,63 frente ao iene; o salto nos rendimentos dos títulos japoneses ainda não conseguiu fortalecer efetivamente o iene, sinalizando que a força do dólar e o carry trade ainda predominam.

O mercado de petróleo foi duplamente afetado por eventos geopolíticos e expectativas de demanda. O WTI, após atingir nova mínima, recuperou-se para próximo de US$ 57,72, revertendo para alta no dia. Tecnicamente, o gráfico de 4 horas mostra recuperação após testar mínimas anteriores, com o MACD indicando potencial cruzamento dourado em níveis baixos, mas resistência na média móvel de 60 períodos e na linha central das Bandas de Bollinger deve ser observada.



O mercado de ouro, como ativo tradicional de proteção, encontrou suporte em meio à volatilidade dos títulos e aos riscos geopolíticos, com o preço do ouro subindo para acima de US$ 4.420/onça.

Perspectiva de Tendências Futuras e Intervalos Chave de Observação

Olhando para frente, o mercado deve migrar de uma dinâmica impulsionada por eventos geopolíticos para uma validação por dados econômicos.

Para os mercados de juros e câmbio, os dados de emprego não agrícola dos EUA na sexta-feira servirão de novo indicador. Se os dados forem fortes, podem reacender a alta dos rendimentos dos títulos dos EUA e sustentar ainda mais o dólar. A resistência chave de curto prazo do índice do dólar está na faixa de 98,75-98,80 (máximas de dezembro); superar essa região pode abrir espaço para mais altas, enquanto o suporte está em 98,30-98,40. O euro frente ao dólar precisa recuperar o nível de 1,1700 para aliviar a pressão de queda. O resultado do leilão de títulos japoneses determinará o destino do iene no curto prazo; se a demanda for fraca e os rendimentos subirem ainda mais, o Banco do Japão pode ser forçado a responder, trazendo suporte ao iene. A faixa de 156,50-157,00 do dólar/iene será o foco da disputa entre compradores e vendedores.

Para o mercado de petróleo, o prêmio de risco geopolítico pode gradualmente se dissipar, com o foco retornando aos fundamentos de oferta e demanda. A primeira resistência do WTI está na faixa de US$ 58,50-59,00 (incluindo a média móvel de 60 períodos e a base da consolidação anterior); superar essa região pode reverter a fraqueza recente. O suporte chave está na região de mínimas anteriores, entre US$ 56,00-56,30. É importante monitorar de perto qualquer novidade sobre a situação da Venezuela durante o pregão.

Para o mercado de ouro, o cenário segue desafiador: a queda nos rendimentos dos títulos dos EUA e o risco geopolítico são favoráveis, mas a força do dólar limita as altas. O ouro precisa romper efetivamente o topo recente da faixa de consolidação (cerca de US$ 4.430-4.440) para atrair mais compradores; o suporte está entre US$ 4.380-4.400.

No geral, os traders devem focar esta semana no efeito combinado dos dados econômicos dos EUA e Europa e no resultado do leilão de títulos japoneses. As tendências divergentes dos três principais mercados de títulos globais estão, através dos canais de juros, moedas e sentimento de risco, remodelando a lógica de negociação de curto prazo para ouro, petróleo e câmbio. Atenção redobrada deve ser dada à transmissão de volatilidade entre ativos causada por dados ou eventos inesperados.