Terra: um protocolo de pagamentos descentralizado baseado em stablecoin algorítmica

O que é Terra

Amigos, imaginem as moedas estáveis das quais dependemos no dia a dia, como o dólar ou o real. Elas têm preços relativamente estáveis, facilitando compras e poupança. Mas no mundo blockchain, as criptomoedas são muito voláteis: hoje podem disparar, amanhã despencar, tornando difícil usá-las como dinheiro tradicional para pagamentos cotidianos.

O projeto

e seu token principal nasceram justamente para resolver esse problema. O objetivo é criar uma “moeda digital” que aproveite os benefícios da tecnologia blockchain (como transferências rápidas e baixo custo), mas mantenha a estabilidade de preço, facilitando pagamentos e transações do dia a dia.

Você pode entender Terra como um “sistema monetário inteligente”. Nele, há dois tipos principais de moedas: uma é a

(moeda estável), como a antiga TerraUSD (UST), que buscava manter o valor de 1 dólar; a outra é o , usado para garantir o funcionamento do sistema de stablecoins.

O principal cenário de uso é oferecer uma plataforma de pagamentos estável e eficiente para e-commerce, permitindo que as pessoas transacionem na blockchain com a mesma facilidade de um cartão bancário.

Visão do projeto e proposta de valor

A visão do Terra é impulsionar a adoção da tecnologia blockchain por meio da emissão de stablecoins atreladas a moedas fiduciárias, construindo um novo sistema econômico digital. Os fundadores Do Kwon e Daniel Shin criaram Terra em 2018 com o objetivo de oferecer uma solução de pagamentos blockchain estável, rápida e barata, acelerando a popularização da tecnologia.

O problema central que Terra busca resolver é a alta volatilidade das criptomoedas tradicionais, que as torna inadequadas para pagamentos cotidianos. Terra quer combinar a estabilidade das moedas fiduciárias com a resistência à censura do Bitcoin, oferecendo liquidação rápida e de baixo custo. O diferencial está em não depender de reservas tradicionais (como depósitos bancários) para sustentar o valor da stablecoin, mas sim de um mecanismo algorítmico de “mint and burn” (emissão e destruição) para manter o peg com a moeda fiduciária.

Em projetos similares, muitas stablecoins (como USDT, USDC) são respaldadas por reservas reais em dólares ou outros ativos. Já a TerraUSD (UST) era uma “stablecoin algorítmica”, cuja estabilidade dependia totalmente do mecanismo de emissão e destruição do token LUNA. Isso torna o design mais “descentralizado”, teoricamente evitando riscos de confiança em entidades centralizadas.

Características técnicas

A blockchain Terra pode ser vista como um “livro-razão” de alta performance, construída principalmente sobre o framework Cosmos SDK. Pense no Cosmos SDK como uma “caixa de ferramentas blockchain”, com módulos prontos para facilitar e acelerar o desenvolvimento de blockchains próprias.

O mecanismo de consenso, ou seja, como os participantes concordam sobre os registros de transações, é o

. É como uma comunidade elegendo representantes para gerir assuntos públicos. Os detentores de LUNA podem delegar seus tokens a “validadores”, que validam transações, produzem blocos e mantêm a segurança da rede. Os validadores recebem poder de voto proporcional ao LUNA em staking e são recompensados por isso.

O maior destaque técnico do sistema é o “modelo de dois tokens” e o “mecanismo algorítmico de estabilidade”. Especificamente:

• Stablecoins Terra (ex: UST):
  O objetivo é manter o preço estável, por exemplo, 1 UST sempre igual a 1 dólar.
• Token LUNA:
  Atua como “combustível” e “válvula reguladora” da rede. Tem três funções principais:
  1. Governança:
     Detentores de LUNA podem votar em propostas da comunidade, decidindo o rumo do projeto.
  2. Staking:
     LUNA pode ser colocado em staking para apoiar a segurança da rede e receber recompensas.
  3. Estabilidade da stablecoin:
     Este é o ponto mais complexo. Quando o preço do UST se desvia de 1 dólar, o sistema incentiva usuários a arbitrar via emissão ou destruição de LUNA, trazendo o UST de volta ao peg.
     • Se o UST estiver abaixo de 1 dólar (ex: $0,98), o arbitrador compra UST por $0,98 e troca por $1 em LUNA, lucrando $0,02. Esse processo destrói UST, reduzindo a oferta e elevando o preço de volta a $1.
     • Se o UST estiver acima de 1 dólar (ex: $1,02), o arbitrador usa $1 em LUNA para emitir 1 UST e vende por $1,02, lucrando $0,02. Isso aumenta a oferta de UST, baixando o preço de volta a $1.

Esse mecanismo parece engenhoso na teoria, mas enfrenta grandes desafios na prática, especialmente em períodos de alta volatilidade.

Tokenomics

O ecossistema Terra foi inicialmente desenhado em torno de dois tokens:

e (como UST).

Token LUNA

• Símbolo:
  LUNA (na cadeia original; após o colapso, o novo token é LUNA2 e o antigo foi renomeado para LUNC).
• Blockchain de emissão:
  Terra blockchain (baseada no Cosmos SDK).
• Supply ou mecanismo de emissão:
  O LUNA original tinha supply máximo de 1 bilhão de tokens; se ultrapassasse, o protocolo destruía LUNA automaticamente. Porém, após o descolamento do UST, o supply de LUNA disparou de cerca de 345 milhões para trilhões de tokens.
• Inflação/Destruição:
  O supply de LUNA é dinâmico, ligado ao mecanismo de emissão/destruição do UST. Quando UST é emitido, LUNA equivalente é destruído; quando UST é destruído, LUNA equivalente é emitido. Além disso, stakers e validadores de LUNA recebem recompensas das taxas de transação.
• Usos do token:
  • Estabilizador da stablecoin:
    Principal função do LUNA é absorver a volatilidade das stablecoins Terra, mantendo o peg com moedas fiduciárias.
  • Staking:
    Detentores podem fazer staking de LUNA para proteger a rede e ganhar recompensas.
  • Governança:
    Detentores de LUNA podem votar em propostas de upgrade e ajustes de parâmetros do protocolo Terra.
  • Pagamento de taxas:
    Usado para pagar taxas de transação na rede.
• Distribuição e desbloqueio:
  Os detalhes da distribuição inicial do LUNA original não são claramente públicos, mas sua emissão e circulação estavam ligadas ao desenvolvimento do ecossistema e à oferta/demanda do UST. Após o colapso do UST, o Terra 2.0 (LUNA2) adotou um mecanismo de airdrop, distribuindo o novo LUNA2 para detentores afetados de LUNA Classic (LUNC) e UST.

O núcleo do modelo de stablecoin algorítmica é o mecanismo de arbitragem entre LUNA e UST, buscando manter o valor do UST estável ajustando o supply de LUNA. Porém, sem colateral real, esse mecanismo se mostrou extremamente frágil e arriscado em condições de mercado extremas.

Equipe, governança e financiamento

Membros principais

O projeto Terra foi fundado por

e em 2018, desenvolvido pela empresa . Do Kwon foi CEO da Terraform Labs e desempenhou papel central no desenvolvimento do projeto.

Características da equipe

Do Kwon é um empreendedor e engenheiro de software sul-coreano, formado em Stanford. Daniel Shin é cofundador da plataforma de e-commerce Ticket Monster, também da Coreia do Sul. A equipe inicial atraiu investimentos de grandes instituições.

Mecanismo de governança

Terra adota governança descentralizada, permitindo que detentores de LUNA participem do processo ao fazer staking de seus tokens. Eles podem votar em propostas de atualização de parâmetros, melhorias de funcionalidades, etc., influenciando o rumo do projeto. O objetivo é garantir controle comunitário e evitar centralização excessiva.

Financiamento

O Terra recebeu apoio financeiro significativo desde o início. Em agosto de 2018, arrecadou US$ 32 milhões em rodada seed, com investidores como Binance, Polychain Capital, FBG Capital, Hashed, entre outros. Em 2021, a Terraform Labs levantou mais US$ 25 milhões de Galaxy Digital, Coinbase Ventures, e US$ 150 milhões de Arrington XRP Capital, entre outros. Para mitigar riscos de descolamento do UST, o ecossistema Terra criou a “Luna Foundation Guard (LFG)”, que acumulou reservas em Bitcoin e outros ativos para sustentar o peg do UST em emergências. Contudo, na crise de 2022, essas reservas não impediram o colapso do UST.

Roadmap

Desde sua criação, o Terra passou por marcos e eventos importantes:

• Janeiro de 2018:
  Do Kwon e Daniel Shin fundam a Terraform Labs e iniciam o projeto Terra.
• Agosto de 2018:
  Projeto arrecada US$ 32 milhões em rodada seed.
• Abril de 2019:
  Lançamento oficial da mainnet Terra, com wallet Terra Station e explorer Terra Finder.
• Final de 2020:
  Lançamento das stablecoins TerraUSD (UST) e outras.
• 2021:
  Ecossistema Terra cresce rapidamente, tornando-se força relevante em DeFi, com TVL acima de US$ 20 bilhões, segundo maior protocolo DeFi. Anchor Protocol é lançado, oferecendo até 20% de rendimento anual em depósitos UST, atraindo muitos usuários e capital.
• Abril de 2022:
  LUNA atinge máxima histórica, UST se torna a terceira maior stablecoin.
• Maio de 2022:
  UST perde o peg com o dólar, desencadeando vendas em massa; LUNA praticamente zera em poucos dias, evaporando cerca de US$ 45 bilhões em valor de mercado e impactando todo o setor cripto.
• 28 de maio de 2022:
  Do Kwon propõe “plano de ressurgimento” via hard fork, criando a nova Terra chain (Terra 2.0). A antiga Terra vira Terra Classic, com token LUNA Classic (LUNC), e a nova chain mantém o nome LUNA (LUNA2).
• Março de 2023:
  Do Kwon é preso em Montenegro, enfrentando várias acusações de fraude.
• Janeiro de 2024:
  Terraform Labs entra com pedido de falência.
• Agosto de 2025:
  Do Kwon admite culpa em múltiplas acusações de fraude nos EUA.

Quanto ao futuro, dado o colapso do ecossistema original, a falência da Terraform Labs e os problemas legais dos fundadores, o roadmap inicial não se aplica mais. O desenvolvimento das chains Terra 2.0 e Terra Classic depende da comunidade e enfrenta grande incerteza.

Alertas de risco comuns

Amigos, entender a história do Terra é fundamental para reconhecer os riscos do universo cripto. O colapso do Terra foi um dos maiores eventos da história das criptomoedas, causando enormes prejuízos aos investidores.

• Riscos econômicos (especialmente os inerentes às stablecoins algorítmicas):

  • Fragilidade das stablecoins algorítmicas:
    O mecanismo de estabilidade do UST dependia totalmente da emissão/destruição de LUNA, sem colateral real. Em momentos de pânico extremo ou grandes resgates, esse sistema pode falhar, gerando a “espiral da morte”: queda do UST -> emissão massiva de LUNA para tentar manter o peg -> supply de LUNA explode e preço despenca -> confiança no UST se perde -> mais vendas de UST, ciclo se repete até ambos os tokens valerem zero.
  • O atrativo dos altos rendimentos e sua insustentabilidade:
    O Anchor Protocol oferecia rendimento anual de 20% em UST, atraindo muitos usuários, mas era amplamente considerado insustentável. Esse tipo de rendimento pode ter características de “esquema Ponzi”: quando o fluxo de novos recursos diminui ou para, o sistema colapsa.
  • Sentimento e confiança de mercado:
    O mercado cripto é altamente influenciado por emoções. Se a confiança no projeto se perde, mesmo o melhor design técnico pode ruir rapidamente.

• Riscos técnicos e de segurança:

  • Embora a blockchain Terra, baseada em Cosmos SDK e DPoS, tenha certa segurança, o defeito do modelo econômico do mecanismo algorítmico de sua stablecoin foi a causa principal do colapso.
  • Vulnerabilidades em smart contracts, ataques a oráculos, etc., também são riscos técnicos comuns em projetos blockchain.

• Riscos regulatórios e operacionais:

  • Incerteza regulatória:
    A regulação global de criptomoedas está em evolução, e stablecoins algorítmicas enfrentam escrutínio ainda maior.
  • Processos legais e responsabilidade:
    Membros centrais do Terra, como Do Kwon, enfrentam múltiplas acusações de fraude e processos judiciais, mostrando o risco legal para operadores de projetos.
  • Risco de centralização:
    Apesar da alegação de descentralização, a forte influência dos fundadores no desenvolvimento e gestão de crises expôs riscos de centralização.

Os riscos acima não são exaustivos. Todo projeto cripto é altamente incerto. Antes de qualquer decisão, pesquise profundamente.

Checklist de verificação

Para entender qualquer projeto blockchain, seguem fontes importantes para você explorar:

• Block Explorer:

  • Explorer Terra Classic (LUNC):
    Pesquise "Terra Classic explorer" ou "LUNC explorer" para encontrar ferramentas que mostram transações e status da antiga chain, como Atomscan ou CoinStats.
  • Explorer Terra 2.0 (LUNA2):
    Da mesma forma, pesquise "Terra 2.0 explorer" ou "LUNA2 explorer" para ver dados da nova chain.
  • Função:
    São como “buscadores” e “livros públicos” da blockchain, permitindo consultar histórico de transações, informações de blocos, endereços de detentores de tokens, etc.

• Atividade no GitHub:

  • Pesquise "Terraform Labs GitHub" para encontrar o repositório de código da equipe de desenvolvimento.
  • Função:
    Frequência de commits, resolução de issues, número de contribuidores ativos, etc., refletem indiretamente a atividade e transparência do projeto. Um GitHub ativo geralmente indica desenvolvimento e manutenção contínuos.

• Whitepaper oficial:

  • Pesquise "Terra whitepaper" para encontrar o documento original do projeto e entender os conceitos e detalhes técnicos.

• Site oficial e redes sociais:

  • Visite o site oficial (ex: terra.money, que agora aponta para Terra 2.0) e acompanhe Twitter, fóruns, blogs oficiais para novidades e discussões da comunidade.

Resumo do projeto

O projeto Terra, especialmente sua versão original antes do colapso em maio de 2022 (LUNA e UST), foi um caso inovador e controverso no universo cripto. Buscou, via mecanismo algorítmico, combinar stablecoin (UST) e ativo volátil (LUNA) para resolver a volatilidade das criptos tradicionais e construir uma rede de pagamentos descentralizada.

A visão era ambiciosa e o crescimento inicial foi rápido, tornando-se gigante em DeFi e atraindo muitos investidores e desenvolvedores. Porém, o mecanismo algorítmico central falhou sob pressão extrema de mercado, levando ao descolamento do UST e à “espiral da morte” do LUNA, com impacto profundo em todo o setor cripto.

O caso Terra revela os riscos inerentes das stablecoins algorítmicas e os perigos de promessas de alto retorno (como os 20% do Anchor Protocol). Mostra que, por mais engenhoso que seja o modelo econômico, sem colateral sólido ou resiliência suficiente para resistir a “corridas bancárias”, o sistema pode ruir.

Após o colapso, a comunidade lançou Terra 2.0 e manteve a Terra Classic, mas o futuro é incerto e os fundadores enfrentam sérios problemas legais. A lição histórica é: ao investir em qualquer projeto cripto, seja cauteloso, estude profundamente o modelo econômico, arquitetura técnica, equipe e riscos potenciais, e não se deixe seduzir por promessas de retorno rápido.

As informações fornecidas são apenas para fins educacionais e de divulgação, não constituem recomendação de investimento. O mercado cripto é altamente volátil; faça sempre sua própria pesquisa e avaliação de risco antes de investir.

Para mais detalhes, pesquise por conta própria.