Точка зрения: Расхождение в моделях прибыли между Tether и Circle усиливается

Согласно анализу, чистая прибыль Tether достигла 13 миллиардов долларов США в 2024 году, из которых только 54% поступило от процентов по облигациям США. Почти 5 миллиардов долларов США поступило от нереализованных плавающих доходов от BTC и золота, при этом запасы BTC превышают 100,000 монет, что свидетельствует о высоковолатильной структуре доходов.

Circle раскрыл в своем проспекте IPO, что его доход достиг 1.676 миллиарда долларов США в 2024 году, при этом 95%-99% поступило от процентного дохода, а доход от услуг составил всего 0.9%. Tether склоняется к модели "офшорного хедж-фонда", в то время как Circle стабильно продвигается к комплаенс-листингу, больше похожему на "фонд цифровой валюты", глубоко привязанный к циклу процентных ставок. Структуры прибыли этих двух стейблкоинов становятся все более дифференцированными.