JPMorgan: Два основных фактора сдерживают ФРС от начала снижения ставок, окончательные решения часто отстают от экономических условий

JPMorgan отмечает, что когда Федеральная резервная система оказывается в затруднительном положении из-за противоречивых макроэкономических данных, ее окончательные решения часто отстают от ситуации. Трамп все чаще призывает ФРС снизить процентные ставки, но ФРС находится в сложной ситуации. Аналитики JPMorgan заявляют, что практически нет шансов на снижение ставки, так как ФРС начинает свое майское заседание по вопросам политики на этой неделе, и вероятность снижения ставки на последующих заседаниях также низка. JPMorgan считает, что есть две причины, по которым чиновники ФРС ограничены в плане денежно-кредитной политики. Одна из причин заключается в том, что растущие инфляционные ожидания затрудняют для ФРС начало снижения ставок. Последний отчет о потребительской инфляции показывает, что инфляция выросла на 2,4% в годовом исчислении в марте, что выше целевого показателя ФРС в 2%. Эта цифра все еще относительно низка по сравнению с тем, что может произойти в будущем: однолетнее инфляционное ожидание Университета Мичигана составляет 6,5%. Ожидается, что тарифные политики Трампа увеличат потребительские расходы, что является основным фактором резкого роста инфляционных ожиданий. Опасения, вызванные торговой войной, усилили риск стагфляции, возможности того, что экономика США окажется в ситуации, когда рост застопорится, а цены продолжат расти. В этом сценарии ФРС фактически оказывается в затруднительном положении, так как не может одновременно решить обе проблемы. Вторая причина заключается в том, что макроданные еще не показали необходимости снижения ставки. В настоящее время обнадеживающие данные скрывают проблему инфляционных ожиданий, и макроэкономические данные продолжают оставаться сильными, даже относительно устойчивыми в некоторых аспектах. Неожиданно положительный отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе за апрель, опубликованный в прошлую пятницу, повысил уверенность инвесторов и подтолкнул фондовый рынок вверх. Другими словами, рынок не учитывает в ценах неминуемую рецессию. Аналитики JPMorgan написали: Индекс S&P 500 (SPX) в настоящее время имеет прогнозируемый коэффициент P/E в 21 раз, с ожидаемым ростом прибыли на акцию (EPS) на 10% в этом году и на 14% в следующем году. Это не отражает каких-либо явных опасений по поводу рецессии.