Франклин Темплтон: Перспективы криптоказначейских компаний полны неопределенности, и существует риск возникновения опасных циклов обратной связи

По данным The Block, аналитики Franklin Templeton Digital Assets предупредили, что хотя бум корпоративных крипто-казначейств принес некоторый рост, «риск возникновения циклов отрицательной обратной связи» создает особенно опасную ситуацию. Все больше публичных компаний принимают модель крипто-казначейства: привлечение средств с помощью финансовых инструментов, таких как акции, конвертируемые облигации и привилегированные акции, для покупки и удержания криптоактивов, таких как Bitcoin, Ethereum и Solana, и включения их в свои балансы. Несколько компаний привлекли миллиарды долларов с помощью различных методов финансирования, и эти финансовые инструменты имеют разные характеристики риска и доходности. Аналитики добавили, что рост цен на криптовалюты также может увеличить рыночную стоимость компании, тем самым формируя цикл положительной обратной связи и привлекая больше инвесторов. Однако Franklin Templeton предупредил, что эта модель также несет в себе значительные риски. Если отношение рыночной стоимости к чистой стоимости активов (NAV) меньше 1, вновь выпущенные акции будут иметь разводняющий эффект, и компании может быть сложно привлечь капитал, не нанося ущерба интересам существующих акционеров, тем самым препятствуя формированию капитала и нарушая первоначальный добродетельный цикл. Хуже того, падение цен на криптовалюту может вызвать отрицательную обратную связь. Компании могут быть вынуждены продавать активы, чтобы поддержать цены акций, что еще больше снизит цены на криптовалюту и доверие инвесторов, в конечном итоге формируя самоусиливающуюся нисходящую спираль. Корпоративная модель крипто-казначейства представляет собой новую фазу в институциональном принятии криптовалют, но она не лишена риска. Поддержание рыночной капитализации выше чистых активов, продолжение совершения транзакций с добавленной стоимостью и эффективное реагирование на волатильность рынка будут иметь ключевое значение для долгосрочного успеха этих компаний.