Стейблкоин USDe от Ethena вырос до предложения в 12 миллиардов долларов благодаря левериджированным доходным стратегиям на Pendle и Aave

USDe от Ethena продолжает впечатляющий рост: по состоянию на 25 августа его предложение достигло 12 миллиардов долларов, что составляет более 15% от предложения USDC, второго по величине стейблкоина. Это делает USDe сильным претендентом на то, чтобы в ближайшие месяцы бросить вызов доминированию таких стейблкоинов, как USDC и USDT.

Рост обусловлен уникальным предложением USDe как доходного, нативного для криптовалюты стейблкоина, который генерирует доходность с помощью дельта-нейтральных хеджирующих стратегий. В отличие от не приносящих доход альтернатив, таких как USDC и USDT, USDe предлагает держателям доходность 9%-11% годовых, поддерживая привязку за счет обеспеченных позиций в ETH/BTC в паре с короткими фьючерсными позициями, извлекая выгоду из положительных ставок финансирования в текущих условиях растущего рынка.

Большая часть расширения предложения обусловлена сложными стратегиями усиления доходности, когда пользователи стейкают USDe как sUSDe, токенизируют его на Pendle, а затем создают рекурсивные циклы заимствования на Aave для достижения кредитного плеча по доходности. 

Aave, децентрализованный кредитный протокол, позволяет пользователям вносить свои PT-sUSDe токены в качестве залога для заимствования дополнительного USDe. Затем заимствованный USDe может быть повторно застейкан и токенизирован на Pendle, создавая рекурсивный цикл, который увеличивает экспозицию к базовой доходности. Этот механизм заблокировал значительное количество USDe в Pendle и Aave, создавая рефлексивный цикл роста, который приносит значительную доходность с кредитным плечом.

Хотя рост отражает реальный спрос на доходность в благоприятных рыночных условиях, зависимость экосистемы от кредитного плеча вызывает вопросы о ее устойчивости в случае, если ставки финансирования станут отрицательными или рыночные условия ухудшатся, что напоминает паттерны, наблюдавшиеся в предыдущих циклах DeFi.

Это выдержка из рассылки Data Insights от The Block. Изучайте цифры, лежащие в основе самых обсуждаемых трендов отрасли.