Повторяет ли Bitcoin вершину цикла 2021 года?

Рынок Bitcoin в 2025 году демонстрирует поразительные параллели с пиком 2021 года, однако динамика, лежащая в основе этого сближения, указывает на более сложный и зрелый рынок. Технические индикаторы и институциональные модели спроса выстраиваются аналогично циклу 2021 года, но со структурными отличиями, которые могут переопределить траекторию Bitcoin.

Технические индикаторы: знакомый, но развивающийся паттерн

Индикатор Pi Cycle Top, отслеживающий пересечение 111-дневной скользящей средней (111DMA) и удвоенной 350-дневной скользящей средней (350DMA x 2), исторически сигнализировал о ключевых пиках Bitcoin. В апреле 2021 года этот показатель определил вершину незадолго до резкой коррекции, хотя и пропустил пик ноября 2021 года [1]. Сегодня 111DMA приближается к порогу 350DMA x 2, что указывает на возможный пик цикла в первом квартале 2027 года или краткосрочный максимум к октябрю 2025 года [1].

MVRV Z-Score, измеряющий рыночную стоимость Bitcoin относительно его реализованной стоимости, восстановился до уровней, наблюдавшихся во время бычьих рынков 2017 и 2021 годов, что свидетельствует о накоплении долгосрочными держателями [1]. В 2021 году Z-Score достигал 2,24, но текущие значения значительно ниже экстремальных перекупленных условий (Z-Score >7), зафиксированных в 2017 году [3]. Это указывает на более сдержанную бычью фазу, обусловленную институциональным накоплением, а не розничной спекуляцией.

Тем временем индекс относительной силы (RSI) приближается к зоне перекупленности (73 на месячном графике), а 50-дневная SMA на уровне $113,000 выступает в роли динамической поддержки. Прорыв выше $116,000 может привести к целям $127,000–$128,000, тогда как падение ниже $110,000 несет риск повторного теста $100,000 [1]. Эти паттерны отражают техническую структуру 2021 года, но с более широкой базой институционального участия.

Институциональный спрос: новая парадигма

Институциональный спрос резко вырос, изменяя структуру рынка Bitcoin. Американские спотовые Bitcoin ETF теперь управляют активами на сумму $86.79 миллиардов, при этом IBIT от BlackRock доминирует по притоку средств [1]. Корпоративные казначейства, включая $71.2 миллиарда в Bitcoin у MicroStrategy и U.S. Strategic Bitcoin Reserve, закрепили роль Bitcoin как макроэкономического хеджа [1]. Регуляторные попутные ветры, такие как BITCOIN Act и включение в 401(k), открыли доступ к капиталу в $8.9 триллиона [1].

Примечательно, что суверенный фонд Норвегии NBIM увеличил свои вложения в Bitcoin на 83% во втором квартале 2025 года, что отражает растущее доверие институциональных инвесторов [4]. Это контрастирует с 2021 годом, когда одобрение ETF в 2024 году стало первой крупной точкой входа для институционалов [5]. Сегодняшний рынок характеризуется дисбалансом спроса и предложения 40:1, при этом 70% Bitcoin удерживаются долгосрочными инвесторами [3]. Эта структурная перемена снизила волатильность (1.8% в годовом выражении) и создала «пол» для ценовых коррекций [3].

Отклонения от 2021 года: созревающий рынок

В то время как цикл 2021 года был движим розничной спекуляцией и халвингом, динамика 2025 года формируется институциональным капиталом и регуляторной ясностью. Традиционный четырехлетний цикл халвинга утратил предсказательную силу, теперь на формирование цены влияет институциональный поток [1]. Например, халвинг 2025 года совпал с дисбалансом спроса и предложения 40:1, но главным драйвером стала институциональная потребность, а не дефицит [3].

Кроме того, крупнейшая коррекция в этом цикле составила всего 26%, по сравнению с падениями на 70-80% в 2017 и 2021 годах [2]. Такая устойчивость объясняется накоплением долгосрочными держателями и стабильными притоками в ETF, что создало буфер против волатильности [2]. Аналитики прогнозируют диапазон от $145,000 до $1 миллиона к концу года, при этом консенсус сосредоточен в районе $180,000–$250,000 [2].

Риски и неопределенности

Корреляция Bitcoin с S&P 500 на уровне 0.85 делает его уязвимым к глобальной рыночной волатильности, а ужесточение политики ФРС или регуляторная неопределенность могут спровоцировать более глубокие коррекции [1]. Кроме того, историческая точность индикатора Pi Cycle Top не безупречна; он не предсказал пик ноября 2021 года [3]. Хотя MVRV Z-Score и RSI указывают на перекупленность, отсутствие экстремальных значений (например, Z-Score >7) подразумевает более постепенное формирование вершины.

Заключение: новый цикл или повторяющийся паттерн?

Цикл Bitcoin 2025 года имеет технические и институциональные сходства с 2021 годом, но функционирует в принципиально иной рыночной структуре. Схождение индикатора Pi Cycle Top, MVRV Z-Score и институционального спроса сигнализирует о возможном пике, однако созревание Bitcoin как институционального актива усложняет традиционные модели циклов. Хотя исторические паттерны дают ориентиры, интеграция Bitcoin в мейнстрим-финансы указывает на новую парадигму — ту, где макроэкономические факторы и потоки капитала, а не халвинг, определяют его траекторию.

**Source:[1] Is Bitcoin Approaching a Cycle Top in Late 2025? A [2] Bitcoin Price Predictions 2025: Analysts Forecast $145K to [3] Bitcoin: Pi Cycle Top Indicator [4] Bitcoin Institutional Adoption: How U.S. Regulatory Clarity Unlocks $3 Trillion in Capital [5] US Bitcoin ETF Tracker & AUM