Нобелевский экономист предупреждает: стейблкоины могут спровоцировать дорогостоящие спасательные меры

Лауреат Нобелевской премии по экономике Жан Тироль выразил серьезную обеспокоенность по поводу стейблкоинов, заявив, что он «очень, очень обеспокоен» тем, как эти активы регулируются.

В интервью Financial Times профессор Тулузской школы экономики предупредил, что потеря доверия к резервам может спровоцировать массовые выкупы, вынуждая правительства к дорогостоящим мерам по спасению.

Стейблкоины могут привести к «набегам» и банковскому кризису

Тироль, получивший Нобелевскую премию по экономике в 2014 году, предупредил, что распространенные оптимистичные сценарии роста стейблкоинов усиливают системные риски. Он отметил: «Розничные инвесторы часто рассматривают стейблкоины как абсолютно безопасный вклад».

Он предостерег, что такое восприятие может оказаться опасным, если резервы окажутся ненадежными. В этом случае розничные и институциональные инвесторы могут понести убытки, а на правительства будет оказано сильное политическое давление с требованием вмешаться.

Основная проблема заключается в структуре резервов. US Treasuries остаются популярными, но их доходность часто становится отрицательной после корректировки на инфляцию. Это подталкивает эмитентов к более рискованным активам в поисках большей прибыли.

По словам Тироля, такой сдвиг увеличивает вероятность убытков в портфелях резервов. Если стейблкоины потеряют привязку к доллару США или другим суверенным валютам, доверие может быстро исчезнуть. Дестабилизирующий «набег» может затем вынудить правительства к дорогостоящим спасательным мерам, что напоминает прошлые банковские кризисы, когда убытки несли лишь немногие незастрахованные вкладчики.

«Стейблкоины могут быстро стать источником убытков и спровоцировать государственные спасательные меры, если резервы окажутся ненадежными», — предупредил Тироль.

Американские чиновники, принимающие решения, связаны с криптовалютой

Тироль подчеркнул, что эффективный надзор может снизить эти риски — если у регуляторов будет достаточно ресурсов и стимулов. Однако он сомневается, что текущие стандарты достаточны, ссылаясь на политические и финансовые конфликты интересов среди американских чиновников, связанных с криптовалютой.

Его предупреждение перекликается с опасениями, выраженными глобальными институтами. Европейский центральный банк предупреждал, что стейблкоины могут подорвать денежно-кредитную политику, а Bank for International Settlements ставил под сомнение, соответствуют ли они базовым критериям денег. BeInCrypto сообщал, что некоторые стейблкоины испытывают трудности с поддержанием привязки, что усиливает опасения по поводу прозрачности и долгосрочной жизнеспособности.

Выступление Тироля подчеркивает растущую дилемму для регуляторов: как сбалансировать инновации и финансовую стабильность. С учетом прогнозов, указывающих на триллионы в обращении, регуляторам необходимо устранить пробелы в надзоре до того, как очередной кризис вынудит налогоплательщиков спасать цифровую экономику.

Стейблкоины, такие как выпущенные Tether и Circle, привязывают свою стоимость к суверенным валютам и опираются на денежные резервы, государственные облигации или другие ценные бумаги. Недавнее законодательство США даже открыло путь для банков к выпуску токенизированных долларов, обеспеченных государственным долгом. Однако некоторые американские банки выступили против отдельных положений Genius Act, ссылаясь на риски, связанные с выпуском стейблкоинов, как сообщает BeInCrypto.

Рынок стейблкоинов вырос примерно до 284 миллиардов долларов. Аналитики Citi прогнозируют расширение до 1.6 триллиона долларов к 2030 году, а при оптимистичном сценарии — до 3.7 триллиона долларов. Консервативная оценка предполагает, что рост может остановиться на уровне около 500 миллиардов долларов. В отдельном прогнозе U.S. Treasury ожидает, что сектор достигнет 2 триллионов долларов к 2028 году. Goldman Sachs также прогнозирует, что рынок стейблкоинов может достичь триллионов долларов по мере роста институционального принятия.