Инфляция больше не главная угроза? UBS: Федеральная резервная система США начнет четыре последовательных снижения ставок ради сохранения занятости

По данным приложения Zhihong Finance, UBS ожидает, что Федеральная резервная система начнет снижать процентные ставки на четырех последовательных заседаниях, начиная с сентября, в общей сложности на 100 базисных пунктов, поскольку уровень инфляции остается вблизи целевого диапазона, а риски на рынке труда возрастают. Банк отмечает, что умеренные данные по личным потребительским расходам (PCE) за июль, ослабление спроса на рабочую силу и все более мягкие заявления представителей ФРС указывают на то, что Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) готов к снижению ставок.

В качестве предпочитаемого ФРС индикатора инфляции, базовый PCE в июле вырос в годовом выражении до 2,9%, а общий PCE остался стабильным на уровне 2,6%, что соответствует ожиданиям рынка и свидетельствует о том, что ценовое давление эффективно контролируется и не ускоряется. В настоящее время снижение цен на энергоносители и стабильная инфляция на товары компенсируют устойчивое влияние стоимости услуг, а замедление инфляции на жилье также способствует сдерживанию общего роста цен.

UBS считает, что в настоящее время наибольший риск сосредоточен на рынке труда. Несмотря на то, что уровень безработицы остается низким, ряд последних показателей свидетельствует о снижении спроса на рабочую силу; в то же время протоколы заседания ФРС показывают, что чиновники ожидают повышения уровня безработицы выше естественного уровня к концу года и сохранения его на высоком уровне до 2027 года. Председатель ФРС Пауэлл уже предупредил, что если волна увольнений усилится, ситуация на рынке труда может быстро ухудшиться — UBS считает, что важность этого риска уже превысила опасения по поводу остаточной инфляции.

Кроме того, заявления представителей ФРС и изменение позиций внутри FOMC еще больше поддерживают обоснованность снижения ставок. На июльском заседании было два голоса против, поддержавших снижение ставок, что стало первым подобным разногласием среди членов совета директоров ФРС за более чем 30 лет. Тем временем Пауэлл, вице-председатель Уильямс и член совета директоров Уоллер в своих недавних выступлениях также выразили более мягкую позицию. В частности, Уоллер на прошлой неделе ясно поддержал снижение ставки в сентябре и даже заявил, что если данные по рынку труда еще больше ослабнут, не исключается возможность более значительного снижения ставок.

UBS отмечает, что с учетом того, что инфляция в настоящее время близка к целевому уровню, экономический рост остается устойчивым, но замедляется, а внимание политиков к рискам на рынке труда возрастает, ожидается, что ФРС возобновит цикл смягчения на следующем заседании и будет снижать ставки на каждом из четырех последующих заседаний.