Золото обходит лучших представителей Уолл-стрит. S&P 500 вырос на 1650 пунктов менее чем за пять месяцев, что является одним из самых сильных рывков за последние десятилетия.
Но согласно свежим данным от Apollo, золото с начала года выросло на +37%, что почти в четыре раза превышает доходность фондового рынка. И это не какой-то странный выброс. С начала 2023 года золото выросло почти на 100%, в то время как S&P 500 прибавил около 67% за тот же период.
Это происходит на фоне всеобщего ажиотажа вокруг AI, который называют крупнейшим технологическим скачком со времен появления интернета. Но даже этот хайп не смог поднять акции выше золота. Вопрос не в том, почему металл растет, а в том, почему все остальное по-прежнему отстает от него.
Исторически золото росло только тогда, когда дела шли плохо. Это была кнопка паники. Когда инвесторы пугались, они уходили из акций и покупали золото, как раньше делали с облигациями. Но что-то нарушило эту связь.
Золото движется вместе с акциями на фоне роста инфляции и долга
С 2020 года старые модели изменились. Теперь золото и S&P 500 движутся вместе. В 2024 году корреляция между ними достигла 0,91 — это исторический максимум. Это означает, что оба актива растут одновременно. Обычно такого не бывает.
Изменения связаны с тем, как рынки воспринимают инфляцию и долг. Долгосрочная инфляция уже заложена в цены активов, а государственные траты приводят к наплыву новых долговых бумаг на рынок казначейских облигаций США.
По мере того как дефицит США приближается к 2 триллионам долларов, Вашингтон выпускает все больше облигаций, чтобы поддерживать функционирование государства. Этот поток облигаций снижает их цены. Облигации, когда-то считавшиеся надежной гаванью, теперь стали нестабильными. Поэтому инвесторы избавляются от них и выбирают золото.
Этот спрос подстегнул центробанки. Впервые с 1996 года они держат больше золота, чем казначейских облигаций США. Это не случайное явление. Это сигнал о том, что даже самые консервативные институты уходят из долговых инструментов в металлы.
Этот долговой навес также объясняет, почему растут премии за срок. Премия за срок — это дополнительная плата, которую инвесторы хотят получить за владение долгосрочным долгом — выросла до 0,75%, что является самым высоким уровнем с 2013 года.
И по мере роста этих рисков спрос на золото продолжает увеличиваться. В конце апреля и начале мая наблюдался всплеск покупок металла — именно тогда, когда премия за срок начала резко расти.
Центробанки скупают золото, поскольку инфляция превышает цели ФРС
Тем временем инфляционные ожидания на ближайшие 5–10 лет продолжают расти. Рынки больше не верят, что ФРС сможет достичь своей цели по инфляции в 2%. Это превратило золото из инструмента хеджирования в основной актив.
И по мере того как процентные ставки понижаются по всему миру для борьбы с безработицей и слабыми экономиками, инфляция продолжает расти. Центробанки пытаются выйти из кризиса с помощью расходов. Результат? Больше дефицита, больше облигаций и больший спрос на золото.
На технологическом фронте акции получили небольшой импульс. В среду Nasdaq Composite вырос на 0,6% после того, как американский суд вынес смешанное решение по антимонопольному делу Alphabet.
Судья Амит Мехта постановил, что Google может продолжать работу своего браузера Chrome, но должен прекратить заключать эксклюзивные сделки по поиску и открыть доступ к своим поисковым данным. Это помогло Alphabet избежать жестких ограничительных мер.
Акции материнской компании Google выросли на 8% после этого решения. Решение было воспринято как победа для компании, в основном потому, что ей удалось избежать разделения или закрытия части бизнеса.
Мехта опирался на аргумент, что AI создал больше возможностей для пользователей, делая доминирование Google менее однозначным. Но даже несмотря на это судебное послабление и несмотря на заголовки про AI, акции не могут догнать золото.
Самые умные умы в крипто уже читают нашу рассылку. Хотите присоединиться? Присоединяйтесь к ним.
