Партнёр a16z дал десятилетний совет основателям Web3: в новом цикле нужно следить только за тремя вещами

В мире Web3 циклы — это не исключение, а норма. Смена бычьих и медвежьих рынков напоминает приливы капитала и смену времен года в природе. Для основателей главная задача никогда не заключалась в предсказании следующего разворота, а в том, чтобы выжить в периоды взлетов и падений, а иногда даже создавать долгосрочную ценность вопреки трендам.

Недавно партнер a16z crypto Арианна Симпсон поделилась в подкасте своим более чем десятилетним опытом инвестирования в криптоиндустрию. От потрясения от whitepaper Bitcoin до product-market fit стейблкоинов, от пересечения Crypto и AI до советов для основателей.

Эти наблюдения и опыт применимы не только к Силиконовой долине. По мнению Portal Labs, они также предоставляют ценные идеи для китайских Web3-основателей и инвесторов с высоким уровнем капитала.

Суть циклов

Вход Арианны в крипто начался более десяти лет назад с потрясения от прочтения whitepaper Bitcoin. Но удержала ее не эта мгновенная эмоция, а последующие годы взлетов и падений. Она стала свидетелем рождения Bitcoin, расцвета DeFi, ажиотажа вокруг NFT, а также последовавших пузырей и охлаждения рынка. Именно в ходе такого долгосрочного наблюдения она пришла к четкому пониманию: криптоиндустрия никогда не развивается линейно, а движется волнами, где эмоции и капитал сменяют друг друга.

Поэтому она сместила фокус с «предсказания следующего тренда» на «определение тех, кто строит вопреки ветру». Ее инвестиционный подход больше похож на следование: следовать за тем, что делают лучшие основатели. Когда сильнейшие основатели устремляются к стейблкоинам, капитал должен идти туда; когда передовые команды вкладываются в Crypto × AI или DePIN, новые точки роста часто формируются там же. Сначала не формулируется глобальная гипотеза, чтобы потом искать проекты под нее; а корректируется мировоззрение и распределение капитала по направлениям, куда движутся лучшие строители.

Для китайских Web3-основателей и инвесторов с высоким уровнем капитала эта методология более практична, чем «предугадывание циклов». Для основателей период охлаждения — не оправдание, а фильтр: если в годы без аплодисментов продукт и стек продолжают развиваться, значит, и направление, и команда выбраны верно; для аллокаторов важно оценивать не горячесть темы, а может ли команда в сложные годы сохранять скорость, дисциплину и плотность миссии. Такой порядок — «оценить людей — посмотреть на долгосрочное исполнение — затем обсуждать оценку» — позволяет пройти через бычьи и медвежьи рынки лучше любых краткосрочных нарративов.

Стейблкоины

Сузим фокус до стейблкоинов. Оценка Арианны проста: они стали центром внимания не из-за новых спекулятивных историй, а потому что их реально используют с обеих сторон — потребители для трансграничных переводов и хеджирования валютных рисков; компании для расчетов, переводов, управления дебиторкой и кредиторкой. Ключевое — за последние полтора года были наконец открыты два инфраструктурных «клапана»: скорость и стоимость, и стейблкоины из воображаемой платежной сети превратились в реальный расчетный слой.

Это особенно актуально для китайских Web3-основателей и инвесторов с высоким уровнем капитала. Для команд, работающих на зарубежных рынках, основная проблема часто не в продукте, а в движении средств: как стабильно, дешево и отслеживаемо отправлять деньги командам в Юго-Восточной Азии, операторам узлов в Африке, партнерам в Латинской Америке; как позволить зарубежным клиентам платить без сложных процедур; как управлять циклическими поступлениями в долларах и контролировать валютные риски в национальной валюте. Ценность стейблкоинов — не в «монете», а в «рельсах». Когда вы стандартизируете ввод-вывод средств, идентификацию, сверку, налоговые следы на одной аудируемой рельсе, сложность трансграничного бизнеса резко снижается.

Конечно, эмитентов будет становиться все больше, но пользователи не будут покупать каждый новый символ. Интуиция Арианны: в краткосрочной перспективе — разнообразие, в долгосрочной — сужение до нескольких стейблкоинов с масштабом, репутацией и экосистемой; далее пользовательский опыт станет абстрагированным, пользователи почти не будут ощущать конкретные токены, а на бэкенде «рельсы» будут автоматически обеспечивать клиринг и расчеты.

Это значит, что при дальнейшем развитии стейблкоинов командам не стоит тратить силы на импульс «я тоже хочу выпустить свой», а нужно сосредоточиться на более прагматичном дизайне — например, как полностью «нативизировать» свои бизнес-процессы, риск-менеджмент и финансы под стейблкоины. Если ваш продукт изначально работает в долларах, рассчитывается в стейблкоинах и сверяется на блокчейне, ваша эффективность и доверие в трансграничных операциях сразу вырастут по сравнению с конкурентами.

Для инвесторов с высоким уровнем капитала стейблкоины — это новый инструмент управления наличностью и «низкотрениевая» глобальная ликвидность. Но это не означает отсутствие риска: на уровне портфеля стоит выделять отдельный on-chain канал для «оборотной ликвидности» и «хеджирования валютных колебаний» — это более современный подход к управлению портфелем. Два простых принципа: тщательно выбирать контрагентов, диверсифицировать кастоди и кошельки; ставить «compliance и объяснимость» как первый приоритет, а не как последнюю доработку.

Crypto × AI × DePIN

Арианна подчеркивает: суперциклы обычно не движимы одной технологией, а возникают, когда несколько трендов накладываются друг на друга в одном временном окне. Сегодня самая очевидная комбинация — децентрализированные стимулы крипты, централизованные вычисления и жажда данных AI, плюс реальное управление ресурсами через DePIN.

Переведем это на «практический язык» для китайских основателей: у нас есть уникальный долгосрочный опыт в аппаратных цепочках, производстве, развертывании и организации edge-узлов. Если вы сможете с помощью стейблкоинов связать «вклад — измерение — оплата», стимулировать загрузку реальных данных и ресурсов на блокчейн, а затем упаковать эти ресурсы в стандартизированные продукты для AI (датасеты, разметка, пропускная способность, хранение, слоты для инференса), у вас есть шанс стать «платформой со стороны предложения». Это не токеномика на слайдах, а серьезная операционная работа: определение метрик, антифрод, частота расчетов, обработка споров, система репутации — все должно быть инженерно реализовано.

Еще одна важная линия — «достоверность». Deepfake-контент сам по себе не страшен, страшна невозможность верификации. Проверяемые временные метки, пути генерации, подписи устройств, отслеживаемость субъектов — это «новые вода, свет и газ» для будущего интернета контента и товаров. Для китайских команд, работающих с брендами, вторичным рынком, люксовыми товарами — это ближайший источник роста. Делайте сложное, но правильное: пусть «верифицируемость» станет стандартом по умолчанию, а не платной опцией.

Теперь о AI Agents. Дать кредитную карту полусырому агенту для «самостоятельных покупок» — безответственно; но дать ему кошелек с лимитом, возможностью отзыва и аудита, чтобы он выполнял набор задач (подписки, покупка API, выплата комиссий) по четкой стратегии — реально. Иными словами, «кошелек — это система разрешений». Настоящие приложения — это не раздутые «универсальные агенты», а глубоко вертикальные «агенты ограниченной рациональности» — в строго ограниченной бизнес-области, где on-chain кошелек связывает права, бюджет, логи и контрагентов.

Финансирование и управление

Финансовая среда 2020–2021 годов, возможно, создала у многих Web3-энтузиастов иллюзию — не нужен deck, не нужна модель, инвесторы сами напишут вам в Twitter и предложат абсурдные условия.

Арианна говорит прямо: это был «мираж заката», а не норма, и сейчас пора вернуться к основам. Готовьте сильные материалы, честно показывайте метрики, ставьте цели финансирования консервативно, но с запасом; лучше закрыть разумный раунд и потом наращивать, чем сразу просить 50 миллионов и остаться ни с чем.

Для китайских основателей более реалистичный порядок: сначала отладить базу, потом говорить о деньгах. Первое — инженерная устойчивость технологий и продукта: производительность, риск-менеджмент, наблюдаемость, поддержка; второе — compliance и политика: KYC/AML, разделение данных при трансграничных операциях, аудит потоков средств и данных, замкнутый цикл налогов и счетов; третье — проверяемый бизнес-цикл: реальные платежи, положительная юнит-экономика, стабильный возврат средств. В публичных нарративах меньше говорить о «токенах», больше строить инфраструктуру со стороны предложения: например, с помощью DePIN стандартизировать вычисления/пропускную способность/датасеты в billable API, или с помощью RWA оцифровывать активы и интегрировать их в compliant процессы выпуска и клиринга. Когда по этим трем направлениям будет цепочка доказательств, можно поэтапно привлекать капитал, а не позволять финансированию диктовать бизнес.

Управление тоже должно вернуться к здравому смыслу. 50/50 — это не справедливость, а бездействие. Доли, совет директоров, зарезервированные вопросы, вестинг, cliff, условия ухода основателей, права на интеллектуальную собственность — все это не модно, но именно эти пункты определяют, переживете ли вы первый шторм. Арианна даже не избегает плюсов «единоличного основателя» — хотя бы не поссоришься с самим собой. Portal Labs советует: вместо споров о количестве партнеров лучше прописать «матрицу ответственности» и «механизмы разрешения конфликтов»; четко проиграть худшие сценарии, чтобы в лучшие моменты двигаться быстрее.

Конкуренция и экспансия

Копирование — не новость, а вот зацикленность на конфликтах — проблема. Метод Арианны — вернуть себе нарратив: определять повестку через темп продукта, ключевые метрики, истории клиентов, а не направлять трафик к конкурентам. Для китайских Web3-команд особенно важно доработать «инфраструктуру коммуникаций»: профессиональная команда бренда, whitelist СМИ, KOL-адвокаты, обучение пользователей, прозрачная техническая документация. Нарратив — это не PR, а доказательство вашей постоянной работы.

Одновременно неконтролируемый рост — это и благо, и кризис. Если уровень сервиса превышен, действуйте как пожарные: сначала защищайте средства и активы пользователей, затем доступность, потом улучшайте опыт. При необходимости — лимитируйте трафик, открывайте временные whitelists, аутсорсьте поддержку и риск-менеджмент, быстро наращивайте вычисления — все это допустимые меры. Пишите «планы на случай ЧС» в спокойное время, а не учитесь на горячих новостях.

M&A — еще один сигнал. Традиционные гиганты начинают покупать в крипте, внутри отрасли появляются «пазловые» сделки. Идеал — быть покупателем, но и качественная продажа может быть лучшим решением для команды, пользователей и ранних акционеров. Критерии просты: стратегическое соответствие, ценность для пользователей, преемственность команды, уважение к техническому курсу. Эмоции — в личный чат, условия — юристу.

Делайте сложное и правильное дольше

Рынок не даст основателям стандартных ответов, а циклы — тем более. Поэтому не пытайтесь предсказывать волны, а смотрите на тех, кто двигает систему вперед вопреки ветру, и направляйте им время и ресурсы. В китайских реалиях ответ еще проще и сложнее: лозунги — не только слова, а реальная работа с бухгалтерией, системами и compliance; рост — это не горячие новости, а стабильное, воспроизводимое предложение и возврат средств; конкуренция — это не споры, а контроль над нарративом и возвращение темы через постоянную работу.

Если оставить один совет для китайского Web3, Portal Labs считает, что это: делайте сложное и правильное дольше, меньше гоняйтесь за трендами, больше смотрите, кто останется через десять лет и чья система будет работать. Циклы будут продолжаться, но исход всегда решает не погода, а фундамент, на котором вы строите дом.