SEC и CFTC рассматривают возможность круглосуточной работы рынков, что может повлиять на торговлю Bitcoin и криптовалютными деривативами

• Регуляторы предлагают рассмотреть возможность круглосуточной торговли для согласования рынков США с глобальной, постоянно действующей экономикой.

• Ключевые направления включают крипто-деривативы, бессрочные фьючерсы, надзор за FBOT и защиту от квантовых угроз.

• Расширение торговых часов может повысить ликвидность, но увеличивает ночную экспозицию и системные риски; оценки различаются в зависимости от класса активов.

Дебаты о круглосуточных рынках: SEC и CFTC изучают постоянную торговлю крипто-деривативами и акциями — читайте, как это повлияет на трейдеров, регуляторов и рыночную инфраструктуру.

Круглосуточный торговый цикл создаст новые возможности и риски для традиционных финансовых рынков, которые не работают по ночам и в выходные.

Что будет означать переход к круглосуточным рынкам для рынков капитала США?

Круглосуточные рынки расширят торговлю за пределы традиционных часов, чтобы лучше удовлетворять потребности глобальной ликвидности и onchain-финансов. Регуляторы отмечают, что расширенные часы могут увеличить скорость обращения капитала и доступ к рынку, но также потребуют новых правил для деривативов, надзора, клиринга и операционной устойчивости в разных часовых поясах.

Как SEC и CFTC подходят к круглосуточной торговле?

SEC и CFTC выпустили совместное заявление, в котором рассматривают возможность круглосуточных рынков капитала, подчеркивая, что универсальный подход вряд ли возможен. Они уделяют приоритетное внимание нормативной ясности для событийных контрактов и бессрочных фьючерсов — фьючерсов без срока истечения — и отмечают, что некоторые классы активов могут быть более подходящими для расширенных торговых часов, чем другие.

Агентства подчеркивают, что масштабирование onchain-финансов требует непрерывных торговых окон для различных классов активов, чтобы поддерживать децентрализованные модели расчетов. Ключевые аспекты включают рыночный надзор, отчетность по сделкам, меры по хранению и международную координацию.

Таблица допустимых торговых дней по месяцам на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Источник: NYSE

Почему регуляторы связывают круглосуточную торговлю с крипто-деривативами и бессрочными фьючерсами?

Регуляторы рассматривают крипто-деривативы и бессрочные фьючерсы как центральные инструменты onchain-финансов, поскольку эти инструменты уже сегодня торгуются непрерывно на многих площадках. SEC и CFTC изучают специализированные правила для управления уникальными рисками, такими как контрагентский риск, механика ставок финансирования и непрерывные расчетные циклы.

Бессрочные фьючерсы представляют собой особые вызовы: без срока истечения они опираются на механизмы финансирования для привязки цен, что усложняет маржирование и управление дефолтами в непрерывном рынке.

Когда этот регуляторный импульс ускорился?

Импульс ускорился после июльского доклада исполнительной власти США, в котором рекомендовалась межведомственная координация по надзору за крипто-рынками. В докладе SEC и CFTC предписывалось сотрудничать, отмечалось, что CFTC обладает четкими полномочиями над определенными спотовыми крипто-рынками, и поощрялись такие структуры, как FBOT, для офшорных бирж, обслуживающих клиентов из США.

В августе CFTC изложила путь с использованием структуры Foreign Board of Trade (FBOT), позволяющей регулируемым офшорным биржам обслуживать клиентов из США под надзором. Концепция FBOT и доклад администрации также призывали к созданию архитектуры, устойчивой к квантовым угрозам, для защиты криптографических систем от будущих квантовых рисков.

Как круглосуточная торговля повлияет на трейдеров и рыночную структуру?

Постоянная торговля может увеличить скорость обращения капитала и обеспечить непрерывное формирование цен, что выгодно для глобальных участников. Однако непрерывные рынки увеличивают операционные и системные риски: ночные позиции могут быть подвержены влиянию информированных участников из других часовых поясов, а инфраструктура должна обеспечивать круглосуточные расчеты, надзор и реагирование на инциденты.

Регуляторные приоритеты включают четкие правила для событийных контрактов, надежные клиринговые механизмы для непрерывных деривативов, устойчивые решения по хранению и квантово-устойчивую криптографию для защиты рыночных систем в будущем.

Часто задаваемые вопросы

Как скоро может быть внедрена круглосуточная торговля крипто-деривативами?

Сроки внедрения зависят от разработки правил, готовности отрасли и модернизации инфраструктуры. Регуляторы выразили намерение, но ожидают поэтапных изменений, начиная с пилотных программ или одобрения по отдельным классам активов, а не немедленного перехода к круглосуточной торговле.

Кто будет осуществлять надзор за офшорными биржами, обслуживающими клиентов из США?

Регуляторы упомянули путь Foreign Board of Trade (FBOT) для регулируемых офшорных бирж, чтобы обслуживать клиентов из США под надзором. Структура FBOT направлена на применение стандартов надзора США к подходящим офшорным площадкам, когда это уместно.

Ключевые выводы

• Регуляторный обзор: SEC и CFTC совместно изучают круглосуточные рынки с учетом особенностей отдельных активов.
• Риск против выгоды: Постоянная торговля может повысить ликвидность и скорость обращения капитала, но увеличивает ночные, операционные и системные риски.
• Технические приоритеты: В центре внимания — правила для деривативов, клиринг, хранение, надзор и квантово-устойчивая криптография.

Заключение

Совместное изучение SEC и CFTC круглосуточных рынков отвечает реалиям onchain-финансов и глобальной торговли, балансируя между ростом ликвидности и увеличением требований к операционной устойчивости и управлению рисками. Вероятно, политики будут реализовывать поэтапные, специфичные для активов изменения, делая упор на надзор, клиринг и криптографическую устойчивость. Заинтересованным сторонам следует готовиться к пилотным программам и эволюции нормативных актов.