Обзор крупнейших обвалов на криптовалютном рынке в истории

С наступлением сентября рынок криптовалют часто переживает неспокойные времена. Исторические данные bitsCrunch показывают, что в этот месяц рынок обычно снижается и становится более волатильным, поэтому многие инвесторы считают его периодом, требующим особой осторожности. Однако сезонные корректировки — лишь отражение бурной волатильности этого рынка. По-настоящему пугают те обвалы, которые уже случались и могут повториться вновь.

Источник данных: bitsCrunch.com

Анализируя более 14 лет рыночных данных, моделей обвалов и торгового поведения, мы можем проследить историю крахов на рынке криптовалют сквозь призму цифр.

Эволюция обвалов криптоактивов

Обвалы на рынке криптовалют — это не случайные события, а неизбежный этап на пути к зрелости криптоэкосистемы. По данным bitsCrunch, на ранних стадиях рынка случались «разрушительные обвалы» с падением до 99%, а сейчас они постепенно сменились на «относительно мягкие коррекции» с просадкой на 50%-80%.

Самые запоминающиеся обвалы Bitcoin

2011 год: «Апокалиптический обвал» (падение на 99%)

Первый крупный обвал Bitcoin был по-настоящему «жестоким». В июне 2011 года цена Bitcoin достигла 32 долларов — на тот момент это казалось астрономической суммой — но затем рухнула на 99%, до 2 долларов. Тогда крупнейшая в мире биржа Bitcoin Mt. Gox столкнулась с уязвимостью в системе безопасности, что привело к временному падению цены Bitcoin до 1 цента (хотя эта цена во многом была результатом манипуляций). Несмотря на это, «психологическая травма» от того обвала была реальной, и Bitcoin понадобилось несколько лет, чтобы восстановить доверие рынка.

2017-2018: Лопнувший пузырь (падение на 84%)

Это был самый «знаковый» обвал среди всех крахов криптовалют: в декабре 2017 года цена Bitcoin взлетела до 20 000 долларов, но к декабрю 2018 года упала примерно до 3200 долларов. В то время пузырь ICO разогнал цены всех активов до абсурдных высот, но «рыночная гравитация» все равно взяла свое.

«Жестокость» этого обвала заключалась в его длительности — в отличие от ранних рынков с «резким падением и остановкой», этот обвал напоминал «замедленную катастрофу поезда», продолжавшуюся более года, и даже самые стойкие HODLers теряли терпение.

2020 год: «Черный четверг» COVID-19 (падение на 50%)

12-13 марта 2020 года навсегда вошли в историю криптовалют — за эти два дня цены всех активов синхронно «вышли из-под контроля». Bitcoin за менее чем 48 часов упал с примерно 8000 до 4000 долларов. Особенность этого обвала в том, что он произошел одновременно с «обвалом традиционных рынков», но после этого криптоактивы начали стремительно расти.

2021-2022: «Криптозима» (падение на 77%)

С вершины почти 69 000 долларов в ноябре 2021 года до минимума около 15 500 долларов в ноябре 2022 года — этот обвал был вызван не взломами бирж или регуляторной паникой, а макроэкономическими факторами и поведением институциональных инвесторов. В тот момент «институциональные игроки» уже официально вошли на рынок, что полностью изменило логику падения рынка.

«Темные времена» Ethereum

2016 год: Взлом DAO (падение на 45%)

18 июня 2016 года недавно созданный децентрализованный инвестиционный фонд DAO подвергся хакерской атаке, что привело к потере 50 миллионов долларов и падению цены Ethereum более чем на 45%. Однако простые долларовые потери не отражают всей картины: в мае 2016 года DAO собрал через краудфандинг Ethereum на сумму 150 миллионов долларов, а цена Ethereum в тот же период достигла пика примерно в 20 долларов.

Пузырь цифровых активов и его лопание

Ethereum стал «ключевой опорой» нескольких рыночных бумов — в начале 2017 года его цена была менее 10 долларов, а к январю 2018 года взлетела выше 1400 долларов. Но когда пузырь лопнул, Ethereum пострадал даже сильнее, чем Bitcoin. В конце 2021 года цена Ethereum после пика начала постепенно снижаться, и эта тенденция продолжалась вплоть до 2024 года.

Типы рыночных обвалов

На основе анализа мы делим обвалы криптовалют на разные категории: «Обвалы уровня вымирания» (падение более чем на 80%), как в 2011 и 2017-2018 годах; «Крупные коррекции» (падение на 50%-80%), как во время пандемии COVID-19 и в начале этого года; «Обычная волатильность» (падение на 20%-50%).

Модели восстановления после разных типов обвалов также различаются: для экстремальных обвалов требуется 3-4 года для полного восстановления, и после восстановления часто наблюдается «сверхрост» в 2,5-5 раз; цикл восстановления после крупных коррекций составляет 18-30 месяцев.

Во время крупных обвалов ликвидность не просто сокращается, а практически «исчезает». Спред между ценой покупки и продажи увеличивается в 5-20 раз, глубина рынка в моменты максимального давления сокращается на 60%-90%; объем торгов на начальном этапе паники взлетает на 300%-800%, а на стадии «капитуляции инвесторов» может превысить 1000%. Это создает порочный круг: падение цен приводит к снижению ликвидности, снижение ликвидности усиливает волатильность, а еще большая волатильность еще сильнее сжимает ликвидность.

Можем ли мы предвидеть обвал заранее?

Данные bitsCrunch ясно показывают различия в поведении разных типов инвесторов во время обвалов. Для розничных инвесторов корреляция между падением цен и паническими продажами достигает 87% — они сильно зависят от настроений в социальных сетях, а их модель поведения «покупать на хаях, продавать на лоях» проявляется особенно стабильно.

Поведение институциональных инвесторов совершенно иное: 65% из них во время обвалов используют стратегию «контрциклических покупок», их риск-менеджмент более развит, но если они решают продавать, то только усиливают масштаб обвала; кроме того, институционалы гораздо чувствительнее к макроэкономическим факторам, чем розничные инвесторы.

Настроения в социальных сетях могут служить «ранним предупреждающим сигналом» о крупных обвалах, отражая рыночные риски за 2-3 недели до событий; а количество поисковых запросов «Bitcoin crash» в Google — это «запаздывающий индикатор», который достигает пика уже во время самого обвала. Кроме того, когда индекс страха и жадности опускается ниже 20, точность прогнозирования крупных рыночных колебаний достигает 70%.

Одно из самых заметных изменений в динамике рынка криптовалют — это рост его корреляции с традиционными рынками во времена кризиса. Волатильность крипторынка синхронизируется с ценами на фондовом рынке, а с ценами на золото — движется в противоположном направлении. В частности, в кризисные периоды коэффициент корреляции между Bitcoin и индексом S&P 500 составляет 0,65-0,85 (высокая положительная корреляция), с золотом — от -0,30 до -0,50 (умеренная отрицательная корреляция), а с VIX (индекс страха) — 0,70-0,90 (очень высокая положительная корреляция).

Таким образом, можно выделить ряд «ранних предупреждающих индикаторов»: снижение сетевой активности, индекс страха и жадности, дивергенция RSI (от 2 до 4 недель раннего предупреждения), расширение кредитных спредов и др.

Заключение

Обвалы на рынке криптовалют — это не случайные события: у них есть закономерности, причины и траектория развития. Хотя этот рынок по-прежнему крайне волатилен, он становится все более анализируемым, предсказуемым и даже в определенной степени управляемым.

Понимание этого нужно не для того, чтобы избежать волатильности, а чтобы научиться с ней жить. Обвалы еще будут, но они все больше будут напоминать бурю, а не цунами.