Новости биткоин: Исследование показывает, что Биткойн может заменить традиционные активы безопасного убежища

Ключевые выводы:

• Гарвардский экономист Мэтью Ферранти опубликовал в Journal of International Money and Finance рецензируемое исследование, анализирующее роль Биткойна в резервах центральных банков, что, похоже, является положительной новостью о Биткойне.
• В исследовании использовалось динамическое байесовское моделирование, чтобы продемонстрировать, что Биткойн может служить 10-25%-ным источником средств для центральных банков, находящихся под угрозой санкций.
• Исследования показали, что страны, импортирующие военное оборудование из Китая и России, увеличили свои золотые запасы в период с 2016 по 2021 год, что подтверждает хеджирующее поведение санкций.

Недавно экономист из Гарварда опубликовал рецензируемое исследование , демонстрирующее, как центральные банки могут стратегически использовать Биткойн (BTC ) наряду с золотом для защиты международных резервов от финансовых санкций со стороны основных эмитентов фиатных валют.

В исследовании Мэтью Ферранти используется эконометрическое моделирование для анализа потенциальной роли криптовалюты в структуре резервов центральных банков на фоне эскалации санкционного риска.

Журнал “Международные деньги и финансы” принял исследование Ферранти к публикации.

Новости биткоин: Гарвардское исследование подтверждает, что Биткойн является хеджем санкций

Ферранти разработал динамическую байесовскую модель копулы для моделирования совместной доходности Биткойна и традиционных резервных активов при различной вероятности введения санкций.

Это исследование устранило критический пробел в научной литературе, сосредоточившись на предварительном риске санкций, а не на эффектах после их введения.

Модель учитывает компромиссы между ожидаемой доходностью, волатильностью и подверженностью санкциям в различных классах активов.

Методология Ферранти включает в себя информативные предыстории, чтобы скорректировать ожидаемую доходность Биткойна до реалистичных уровней. Он также избежал распространенной аналитической ошибки, связанной с экстраполяцией исторических показателей криптовалюты на неопределенный срок.

Этот подход обеспечивает основу для оптимизации портфеля, где центральные банки могут кодировать свои собственные оценки риска.

Эмпирические данные свидетельствуют о стратегическом накоплении золота

В исследовании представлены эмпирические доказательства того, что центральные банки уже хеджируют санкционный риск с помощью стратегического распределения активов.

Компания Ferranti проанализировала связь между структурой военного импорта и изменениями золотого запаса в период с 2016 по 2021 год, обнаружив статистически значимые корреляции.

Страны, импортирующие военное оборудование из Китая и России, продемонстрировали более значительный рост золотых запасов по сравнению с государствами, имеющими более тесные связи с вооруженными силами США.

Регрессионный анализ показал статистическую значимость при различных спецификациях контрольных переменных.

Кроме того, в ходе исследования была создана метрика политического соответствия на основе моделей военной торговли, которая показала, что страны, столкнувшиеся с повышенной вероятностью введения санкций со стороны США, увеличили выделение золота на ощутимую величину.

Такое поведение предшествовало вторжению России в 2022 году и последующим беспрецедентным санкциям, что говорит о том, что центральные банки ожидали эскалации санкций.

Модели распределения биткоинов показывают значительные холдинги

Моделирование оптимизации портфеля, проведенное Ферранти, показало, что центральные банки, сталкивающиеся с риском санкций, могут направить 10-25% резервов в Bitcoin USD, в зависимости от уровня толерантности к риску.

Оптимальная доля биткойна с учетом предпочтений в отношении стоимости под риском и санкций | Источник: Хеджирование санкционного риска: Криптовалюта в резервах центральных банков / Мэтью Ферранти

Модель показала, что Биткойн скорее дополняет, чем заменяет золото в оптимальных конфигурациях портфелей.

В исследовании использовались методы оптимизации Value at Risk, обычно применяемые в управлении институциональными портфелями.

Моделирование охватывало квартальные периоды владения, отражающие типичные циклы обзора центрального банка, и включало реалистичные ограничения на использование кредитного плеча и короткие продажи.

При базовой вероятности санкций модель предлагает умеренное распределение биткоинов наряду с более крупными позициями по золоту.

Однако центральные банки, столкнувшиеся с повышенным риском санкций, продемонстрировали оптимальное распределение биткойнов в размере до 25% от общих резервов при определенных параметрах неприятия риска.

Академическая структура решает проблемы, связанные с криптовалютами

В исследовании признаются экологические экстерналии Биткойна и волатильность цен, но при этом утверждается, что страны, находящиеся под угрозой санкций, скорее всего, согласятся на эти издержки ради преимуществ защиты резервов.

Ферранти рассмотрел технические характеристики криптовалюты, включая механизмы консенсуса proof-of-work и устойчивость к цензуре.

Он объяснил, как децентрализованная сеть майнинга Биткойна, охватывающая множество юрисдикций, затрудняет попытки заморозить транзакции с помощью вмешательства регулирующих органов.

Исследование показало, что даже если санкции частично повлияли на транзакции с биткоинами и золотом посредством штрафных санкций, эти активы сохранили преимущества перед традиционными фиатными резервами.

Интересно, что модель показала, что применение Западом строгих санкций в отношении криптовалютных транзакций может парадоксальным образом повысить привлекательность юаня.

Последствия политики для системы резервных валют все еще вызывают новости о биткоине

В рецензируемом исследовании было высказано предположение, что риск санкций может снизить привлекательность Казначейства США и ускорить более широкие тенденции диверсификации резервов.

В заключении исследования подчеркивается, как неопределенность в отношении санкций создала спрос на активы, не подконтрольные традиционным эмитентам фиатных валют.

Работа Ферранти опирается на устоявшуюся академическую литературу и в то же время открывает новые горизонты в институциональном применении криптовалюты.

Это исследование внесло эмпирический вклад в дискуссии о финансовых санкциях и их непредвиденных последствиях для международных валютных систем.

Гарвардский экономист пришел к выводу, что внедрение криптовалют может повысить устойчивость стран к геополитическим экономическим потрясениям, обеспечивая страховку от западных санкций и дополняя существующие стратегии использования золота и альтернативных валют.