Банк Англии ожидаемо сохранил процентную ставку без изменений и замедлил темпы сокращения баланса.

В четверг Банк Англии оставил ключевую процентную ставку на уровне 4,00%, что соответствует ожиданиям рынка. Семь членов проголосовали за сохранение ставки без изменений, двое (члены Дингра и Тейлор) — за снижение ставки. Одновременно Банк Англии снизил темпы количественного ужесточения с 100 миллиардов фунтов стерлингов до 70 миллиардов фунтов стерлингов, что также соответствует ожиданиям рынка. Это первое замедление темпов количественного ужесточения с начала сокращения портфеля государственных облигаций Великобритании в 2022 году.

После публикации решения Банка Англии по ставке британский фунт к доллару США в краткосрочной перспективе снизился более чем на 30 пунктов. Трейдеры сохранили свои ставки на дальнейшие действия Банка Англии, ожидая еще одного снижения ставки на 6 базисных пунктов в этом году.

Последнее решение Банка Англии по процентной ставке резко контрастирует с действиями Федеральной резервной системы США, которая ранее объявила о снижении ставки и ожидает дальнейших понижений в будущем.

В то же время в своих рекомендациях Банк Англии предупредил, что будущие снижения ставки будут "постепенными и осторожными" и "будут зависеть от степени дальнейшего ослабления инфляционного давления". В отчете говорится: "В среднесрочной перспективе риски роста инфляционного давления по-прежнему остаются значительными в оценке комитета".

«Несмотря на то, что мы ожидаем возвращения инфляции к целевому уровню в 2%, мы еще не вышли из сложной ситуации», — заявил глава Банка Англии Бейли в своем заявлении.

Что касается замедления темпов сокращения баланса, Бейли отметил: «Новая цель позволяет Комитету по денежно-кредитной политике продолжать сокращать размер баланса в соответствии с его целями, одновременно минимизируя влияние на состояние рынка государственных облигаций Великобритании».

В период с 2009 по 2021 год Банк Англии приобрел государственных облигаций на сумму 875 миллиардов фунтов стерлингов для стимулирования экономики. На этом заседании главный экономист Банка Англии Пиль проголосовал за сохранение объема сокращения на уровне 100 миллиардов фунтов стерлингов, считая, что этот процесс мало влияет на рынок. Член Комитета по денежно-кредитной политике Манн, напротив, призвал ускорить сокращение до 62 миллиардов фунтов стерлингов. Банк Англии сообщил, что в течение следующего года объем продаж краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных государственных облигаций будет распределяться в пропорции 40:40:20.

Аналитики отмечают, что сегодняшнее решение Банка Англии выйти из "конкуренции" с правительством на рынке государственных облигаций — а именно сократить объем продаж долгосрочных облигаций — фактически является признанием того, что предыдущие действия нанесли ущерб государственным финансам. В то время как инфляция в Великобритании держится на уровне около 4%, в краткосрочной перспективе снижение ставки невозможно.

Банк Англии отметил, что прогресс в снижении давления на заработную плату опережает снижение ценового давления, но подчеркнул, что недавний рост инфляции может усилить давление на оба этих фактора.

Ранее на этой неделе официальные данные показали, что уровень инфляции в Великобритании почти вдвое превышает целевой показатель Банка Англии в 2%, и появились признаки стабилизации рынка труда.

Хотя Банк Англии ранее указывал, что охлаждение рынка труда и слабость экономики являются основанием для "будущего ослабления ценового давления", последние данные показывают, что после повышения министром финансов Рэйчел Ривз (Rachel Reeves) в апреле этого года налога на заработную плату работодателей и минимальной заработной платы, рынок труда стабилизировался.

Экономический рост Великобритании также превзошел ожидания: в первой половине года темпы роста экономики были одними из самых высоких среди стран G7. Банк Англии повысил прогноз роста ВВП в третьем квартале с 0,3% до 0,4%.

Внутри Банка Англии существуют серьезные разногласия по поводу того, "как реагировать на новый всплеск инфляции, вызванный ростом цен на энергоносители и продукты питания". В настоящее время инфляционные ожидания британских домохозяйств растут, и некоторые чиновники опасаются, что это может привести к "обратной связи": рост инфляционных ожиданий подталкивает требования по заработной плате, что, в свою очередь, ведет к дальнейшему росту цен.

Банк Англии ожидает, что инфляция в этом месяце достигнет 4%. Эти данные будут опубликованы примерно за две недели до заседания Комитета по денежно-кредитной политике (MPC) в ноябре. Особую обеспокоенность у чиновников вызывает спиральный рост цен на продукты питания, поскольку это существенно влияет на уровень жизни потребителей.

Анализ институтов

Главный экономист S&P по Великобритании Marion Amiot заявила: «Как и ожидалось, Банк Англии не стал снижать ставку, и вероятность дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики в этом году невелика. Все более очевидно, что компании сокращают персонал, чтобы справиться с ростом затрат на рабочую силу — эти затраты обусловлены повышением минимальной заработной платы и увеличением взносов работодателей в национальное страхование, а также снижением рентабельности и отсутствием роста производительности. Сильный рост заработной платы указывает на то, что эти тенденции способствуют росту структурной безработицы, а также означают, что при ускорении экономической активности риск закрепления высокой инфляции становится еще более вероятным.»

Руководитель отдела фиксированного дохода лондонской инвестиционной компании Miton Investors Ллойд Харрис считает, что Великобритания в настоящее время стала самой "стагфляционной" экономикой среди развитых стран — сочетание высокой инфляции, низкого роста и роста безработицы. Текущая политика правительства не только не сдерживает стагфляцию, но и усугубляет проблему: рост затрат работодателей и увеличение налогов усиливают инфляционное давление и замедляют экономический рост. Для Банка Англии и всех рынков активов в фунтах стерлингов следующим ключевым событием станет осенний бюджет. Если, как ожидается, правительство продолжит повышать налоги, Банку Англии, вероятно, придется и дальше сталкиваться с этой сложной ситуацией стагфляции.

Аналитик Goldman Sachs Саймон Дангур в своем отчете отметил, что дальнейшее снижение ставки Банком Англии в оставшееся время этого года будет зависеть от результатов осеннего бюджета Великобритании в ноябре. Устойчивая (липкая) инфляция и признаки стабилизации рынка труда должны были бы заставить Комитет по денежно-кредитной политике отказаться от смягчения политики; однако если бюджет будет воспринят как фактор, еще больше ухудшающий перспективы экономического роста, это может побудить (Банк) быстро принять меры (то есть снизить ставку). Тем не менее, он отметил, что в целом Банк Англии, скорее всего, возобновит снижение ставок только в феврале 2026 года.