Инвестиции в новую волну криптовалют: Артур Хейс выделяет стейблкоины как ключевой элемент на Hack Seasons Singapore

В начале октября в Сингапуре прошли Конференция Hack Seasons , которая объединила международную аудиторию технологов, инвесторов и новаторов для изучения меняющегося ландшафта Web3Одной из самых примечательных сессий мероприятия стала беседа у камина под названием «От ликвидности к мошенничеству: как макропотоки, стейблкоины и DAT-токены меняют ончейн-рынки». Дискуссию модерировал Сиара Сан , основатель и управляющий партнер C²Ventures и featured Артур Хейс , директор по инвестициям в Водоворот .

Беседа началась с того, что Артур Хейз поделился идеями из своего будущего эссе под названием «Хороший, плохой, злойОн пояснил, что текущая рыночная конъюнктура остаётся оптимистичной, и многие участники извлекают выгоду из текущих тенденций. Вопреки распространённому мнению о четырёхлетнем цикле криптовалют, Артур Хейс утверждал, что рост денежной массы сохранится, предполагая, что рынок сейчас вступает в среднюю фазу более широкого бычьего тренда.

Сиара Сан отметила, что Артур Хейс часто акцентирует внимание на роли ликвидности доллара США в формировании рынка криптовалют, и попросила его дать прогноз относительно денежно-кредитной политики на ближайшие шесть-двенадцать месяцев. Эксперт пояснил, что, судя по заявлениям политических деятелей, включая Дональда Трампа и министра финансов Скотта Бессента, очевидно, существует намерение увеличить денежную эмиссию под лозунгом «оживления американской промышленности». Такой подход, будь то через Федеральную резервную систему или через банковскую систему в целом, вероятно, приведёт к расширению кредитования. Артур Хейс добавил, что по мере усиления влияния Дональда Трампа на денежно-кредитную политику ускорение эмиссии долларов США будет крайне полезным для рынка криптовалют.

Затем обсуждение перешло к стейблкоинам, которые Сиара Сан назвала одним из важнейших вариантов использования криптовалют. Артур Хейс поделился своим мнением о том, что, хотя стейблкоины в настоящее время служат цифровым аналогом доллара США, их роль в глобальных платежах продолжает меняться. Он отметил, что пользователи на развивающихся рынках всё чаще отдают предпочтение стейблкоинам, привязанным к доллару, таким как Tether, поскольку они обеспечивают доступ к менее инфляционной валюте и финансовым инструментам, деноминированным в США, таким как долговые обязательства и акции. Во многих странах локальные платёжные системы уже работают эффективно, однако потребители по-прежнему выбирают стейблкоины из-за их стабильности и глобальной доступности. Артур Хейс предсказал, что сектор стейблкоинов продолжит расширяться, при этом большинство новых выпусков по-прежнему будут основаны на долларе, а ведущие эмитенты, вероятно, получат прибыль выше среднего.

Сиара Сан также упомянула, что такие компании, как Visa и PayPal, экспериментируют с криптовалютными платёжными решениями, которые могут ускорить их массовое внедрение. Артур Хейс отметил, что крупные корпорации, как правило, действуют медленно, поэтому сложно прогнозировать, когда подобные инициативы смогут получить значительное масштабирование.

Бесконечные войны децентрализованных бирж и будущее криптоликвидности: рыночная конкуренция, токеномика и риски

Затем разговор перешёл на тему роста децентрализованных бессрочных бирж (DEX), которые набрали обороты за последний год. Артур Хейс отметил, что сама по себе концепция не нова, сославшись на более ранние платформы, такие как dYdX, которые стали пионерами безразрешительной торговли и ончейн-деривативов. Однако он указал на то, что модель токенов dYdX не обеспечивала прямого вознаграждения держателей, поскольку торговые комиссии не транслировались в доход держателей токенов. В отличие от этого, более новые платформы, такие как Hyperliquid, направляют большую часть своего дохода — около 97% — на выкуп токенов, выравнивая стимулы между трейдерами и протоколом. Такой подход активизировал поддержку сообщества и усилил конкуренцию на рынке. По словам Артура Хейса, эта динамика спровоцировала то, что он назвал «вечными войнами DEX», когда крупные централизованные биржи (CEX) теперь запускают собственные децентрализованные торговые продукты. В результате комиссии в секторе, вероятно, сократятся до нуля, что заставит биржи пересмотреть свои бизнес-модели для сохранения прибыльности.

Артур Хейс добавил, что центральные биржи (CEX) продолжат играть свою роль, особенно для институциональных участников, таких как пенсионные фонды и банки, которым запрещено торговать на децентрализованных платформах. Однако для розничных трейдеров, ищущих продукты с высоким кредитным плечом и глобальным доступом, децентрализованные биржи (DEX) предлагают очевидные преимущества. Именно поэтому, пояснил он, центральные биржи рассматривают децентрализованные бессрочные контракты как серьёзную конкурентную угрозу своим розничным бизнес-моделям: как только трейдеры переходят на альтернативные ончейн-платформы, поставщики ликвидности и маркет-мейкеры, как правило, следуют их примеру, что потенциально приводит к снижению активности на централизованных площадках.

В ходе обсуждения также обсуждался вопрос растущего числа компаний, занимающихся токенизацией цифровых активов (DAT), стремящихся обеспечить дополнительные уровни рыночной ликвидности. Артур Хейс выразил скептицизм относительно долгосрочной жизнеспособности многих подобных проектов, предположив, что лишь немногие, например, MicroStrategy, вероятно, выживут, в то время как большинству будет сложно привлечь значительный объём торгов. Он также отметил, что многие альткоины сталкиваются с аналогичными проблемами из-за ограниченной ликвидности и сложности масштабирования предложения токенов до устойчивого уровня.

В заключение Артур Хейс выделил ключевой фактор риска для сектора DAT: структуру и кредитное плечо токенизированных предложений. Если эмитенты слишком сильно полагаются на кредитное плечо или сложные финансовые условия, это может спровоцировать каскадную ликвидацию и вынужденный сворачивание активов в периоды рыночного стресса. Хотя такая волатильность может создавать возможности для трейдеров, он отметил, что она также может вызывать у розничных инвесторов неуверенность в истинной стоимости активов, которыми они владеют.

Артур Хейс об инвестиционной дисциплине и следующей волне формирования капитала в криптовалюте

Затем разговор перешёл к управлению рисками, которое считается основой финансовой индустрии. Артур Хейс рассказал о нескольких стратегиях и методах хеджирования, используемых в его фонде, подчеркнув важность соблюдения дисциплины при определении размера позиции. Он пояснил, что никогда не занимает позицию, превышающую ту, которую готов потерять, и что большая часть его портфеля хранится в биткоинах и эфириумах. Обсуждая проекты на ранних стадиях, он отметил, что его фонд устанавливает строгие верхние лимиты на объёмы инвестиций, независимо от того, насколько перспективным может показаться проект.

Затем обсуждение переключилось на выявление наиболее перспективных направлений развития на ближайшие три-пять лет. Спикер указал на стейблкоины как на наиболее перспективный инструмент роста, прогнозируя, что их общий объём в обращении может достичь нескольких триллионов долларов. Он выразил уверенность, что Ethena станет вторым по величине эмитентом после Tether, потенциально превзойдя Circle. Он отметил, что по мере того, как миллионы людей начнут держать стейблкоины, спрос на их траты и использование будет расти. В этом контексте он упомянул EtherFi, проект, позволяющий пользователям создавать кошельки для самостоятельного хранения и тратить стейблкоины в любой точке мира, где принимается Visa. Помимо расходов, он отметил, что кредитование и торговля стейблкоинами станут основными рынками, наряду с продолжающейся конкуренцией в секторе бессрочных децентрализованных бирж (DEX). Артур Хейс охарактеризовал экосистему стейблкоинов как один из самых мощных развивающихся трендов, который ещё больше укрепляется позитивными изменениями в политике США.

Обсуждая инвестиционную направленность Maelstrom, Артур Хейс подчеркнул заинтересованность компании в содействии малому и среднему бизнесу в интеграции платежей в стейблкоинах. Он отметил, что многим таким предприятиям по-прежнему приходится выполнять такие обязательства, как налоги и страхование, но при этом не хватает технических знаний для внедрения платежных систем на основе блокчейна. Поэтому Maelstrom поддерживает компании, упрощающие внедрение платежей в стейблкоинах для бизнеса — сектор, в котором, по его мнению, ожидается высокая конкуренция и рост. 

Затем разговор перешёл к теме криптовалютного венчурного капитала. Сиара Сан отметила, что многие традиционные криптовалютные венчурные компании, похоже, испытывают трудности, ссылаясь на данные, свидетельствующие о снижении эффективности. Артур Хейс объяснил, что большинство венчурных фондов показывают результаты ниже эталонных активов и что традиционная венчурная модель не подходит для инвестирования в токены. Крупные фонды часто испытывают трудности с эффективным использованием значительного капитала, поскольку перспективные проекты, как правило, не стремятся получить многомиллионные инвестиции из одного источника.

Он также обсудил альтернативные подходы к сбору средств для блокчейн-проектов, отметив, что многие теперь предпочитают механизмы участия на основе токенов, ICO или распределения средств в сообществе, а не полагаться исключительно на венчурный капитал.

Говоря о мероприятиях по генерации токенов (TGE) и листингах на биржах, Артур Хейс поставил под сомнение устойчивость текущей модели, ориентированной на листинг. Он утверждал, что сила проекта не должна зависеть от листинга на крупной бирже, и что качественные проекты должны уделять первоочередное внимание развитию своих экосистем, а не краткосрочному росту цены. По его мнению, основатели всё больше осознают, что листинг на биржах не гарантирует роста цены токенов, если базовая токеномика слаба. Вместо этого он рекомендовал проектам вознаграждать активных участников и вкладчиков в своих экосистемах, а не сами биржи.

Сессия завершилась обсуждением важности ликвидности и маркет-мейкинга для новых проектов. Артур Хейс подчеркнул, что хорошо структурированная поддержка рынка имеет решающее значение для долгосрочной стабильности, и призвал основателей сосредоточиться на создании устойчивой стоимости и ответственном развитии экосистемы.