10x Research: истощение покупательной способности цифровых казначейских компаний и продажи крупных держателей ограничивают рост bitcoin

Jinse Finance сообщает, что 10x Research опубликовала пост на платформе X, в котором говорится, что длительная консолидация bitcoin не будет продолжаться вечно. Динамика bitcoin определяется не цикличностью, а тем, сколько новых средств поступает на рынок, чтобы компенсировать выходящий капитал. В отличие от золота, цена bitcoin в большей степени зависит от чистого нового спроса на актив, а не от ожиданий по процентным ставкам. В настоящее время рыночный нарратив формируется двумя основными криптотемами. Ключевая тема: компании Digital Asset Treasury исчерпывают свою покупательную способность, а давление продаж со стороны традиционных держателей временно ограничивает потенциал роста bitcoin. Мы давно ожидали, что волатильность bitcoin сократится после ослабления импульса, вызванного американским законом GENIUS, и рынок войдет в "воздушный слой" на время летних каникул Конгресса. Ожидается, что снижение новостного потока будет сдерживать волатильность, сокращать чистую стоимость активов bitcoin-казначейских компаний и ограничивать агрессивные размещения акций и дополнительные покупки bitcoin со стороны таких компаний, как MicroStrategy, что естественным образом ограничит потенциал роста bitcoin. На момент публикации этих аналитических материалов компании Digital Asset Treasury все еще считались неприкасаемыми, получали похвалу от исследовательских команд поставщиков услуг и были широко освещены в СМИ — задолго до того, как рынок начал осознавать выявленную нами уязвимость. Сейчас MicroStrategy покупает bitcoin партиями всего на несколько десятков миллионов долларов, а не на миллиарды — этот объем слишком мал, чтобы убедить инвесторов в том, что новые средства двигают bitcoin к следующему раунду роста. Второй нарратив, ограничивающий рост bitcoin, заключается в том, что рынок осознал: традиционные кошельки продают bitcoin на сумму в несколько миллиардов долларов — фактически продавая на спрос со стороны ETF. С июня наш анализ показывает, что объем продаж этих традиционных держателей лишь сопоставим со способностью ETF и новых средств поглощать их, что предотвращает крах рынка, но создает новое равновесие. В такой среде волатильность bitcoin неизбежно снижается — оптимальная стратегия заключается в продаже волатильности, поскольку цена, скорее всего, останется в диапазоне консолидации.