Главный инвестиционный директор Bitwise: почему золото превзошло bitcoin настолько сильно?

Original Article Title: "Bitwise: Gold's Price Surge Will Far Outpace BTC, Signaling BTC's Own 'Golden Moment' by 2025"

Original Article Author: Matt Hougan, Chief Investment Officer at Bitwise

Original Article Translation: Jinse Finance

В настоящее время на криптовалютном рынке существуют два ключевых вопроса, касающихся Bitcoin:

1. Почему динамика цены золота значительно превзошла Bitcoin?

2. Несмотря на активные покупки со стороны ETF и корпораций, почему цена Bitcoin остается на прежнем уровне?

На самом деле, если внимательно ответить на первый вопрос, то ответ на второй также станет очевиден — и этот ответ рисует крайне бычий сценарий для будущего Bitcoin.

Далее я подробно проанализирую эту ситуацию.

Вопрос первый: почему динамика цены золота значительно превзошла Bitcoin?

В настоящее время, хотя цены на золото немного откатились, в этом году они стремительно выросли — на 57% к 2025 году, что приближает их ко второму лучшему годовому результату в истории при оценке в долларах США. В то же время Bitcoin застыл около отметки $110,000, и его цена остается относительно стабильной с мая.

Это вызывает разочарование у инвесторов, которые рассматривают Bitcoin как «цифровое золото», но за этим стоит простое объяснение: разница обусловлена действиями различных центральных банков.

После того как США заморозили принадлежащие России казначейские облигации США в ответ на вторжение России в Украину, центральные банки по всему миру начали значительно увеличивать свои золотые резервы. Согласно данным Metals Focus, покупки золота центральными банками почти удвоились с момента начала конфликта между Россией и Украиной: с годового среднего показателя около 467 тонн до примерно 1000 тонн сегодня, что примерно вдвое превышает оценочный объем покупок золотых ETP (Exchange-Traded Product).

Bitcoin не смог воспользоваться этим преимуществом. Хотя некоторые центральные банки изучают Bitcoin, ни один из них фактически не совершал покупок. Поэтому вполне логично, что Bitcoin не последовал за ростом цен на золото, если именно центральные банки являются основным драйвером этого роста.

Эта точка зрения не нова. Такие организации и лица, как Morgan Stanley, JPMorgan и Mohamed El-Erian, уже отмечали, что покупки золота центральными банками являются ключевым фактором роста цен на золото.

Вопрос второй: почему, несмотря на активные покупки ETF и корпораций, цена Bitcoin остается на прежнем уровне?

Как это связано со вторым вопросом?

Ответ: напрямую связано.

Главная загадка рынка Bitcoin заключается в том, что несмотря на крупные покупки со стороны ETF и корпораций, его цена остается относительно стабильной. С момента запуска Bitcoin ETF в январе 2024 года ETF и корпорации накопили 1,39 миллиона биткоинов, в то время как новое предложение в сети Bitcoin за этот же период составляет менее четверти этого объема. Хотя цена Bitcoin с тех пор выросла на 135%, что является отличным результатом, многие все равно задаются вопросом: разве она не должна была вырасти еще сильнее?

У меня тоже был этот вопрос: кто продает Bitcoin в таких объемах? Что мешает ему преодолеть отметку $200,000?

Текущий рост цен на золото дает ответ.

Посмотрите на таблицу ниже, в которой показан годовой объем покупок золота центральными банками с 2010 по 2024 год. В 2021 году центральные банки приобрели 467 тонн золота, в 2022 году — уже 1,080 тонн, и с тех пор этот высокий уровень сохраняется (прогнозы показывают, что спрос в 2025 году будет немного ниже, чем в 2024 году).

Объем покупок золота центральными банками 2010-2024 (тонн):

Source: World Gold Council

Короче говоря, хотя покупки золота центральными банками стали ключевым катализатором роста цен на золото в этом году, сами покупки начались не в этом году, а еще в 2022 году.

Это также объясняет текущую ситуацию с Bitcoin.

Когда в 2022 году центральные банки начали значительно увеличивать покупки золота, темпы роста цен на золото были относительно медленными: средняя цена в 2022 году составляла $1,800, в 2023 году выросла до $1,941 (только 8% роста), а в 2024 году достигла $2,386 (рост на 23%). Только в этом году цена золота взлетела почти на 60% — до примерно $4,200.

Другими словами: центральные банки начали покупать золото в 2022 году, а параболический рост цен на золото произошел только в 2025 году.

Я считаю, что логика ситуации очень ясна: на любом рынке есть часть инвесторов, чувствительных к изменению цены — такие инвесторы часто действуют, когда цена растет или падает на 10%-15%. Когда центральные банки начали массово покупать золото в 2022 году, подталкивая цену вверх, эти инвесторы продавали золото по мере роста спроса. Однако в конечном итоге это давление продаж иссякнет, и тогда цена резко вырастет.

Я подозреваю, что Bitcoin сейчас находится на аналогичной стадии.

Как уже упоминалось, с 2024 года, когда ETF и корпорации начали активно покупать, цена Bitcoin выросла в 2,3 раза. За этот период чувствительные к цене держатели воспользовались возможностью продать и выйти из рынка.

Но, как показывает пример с золотом, наступит момент, когда это давление продаж иссякнет. Пока продолжается совместная тенденция покупок со стороны ETF и корпораций (а я считаю, что это весьма вероятно), Bitcoin испытает свой «золотой момент 2025 года».

Мой совет: проявите терпение.

Не завидуйте резкому росту цен на золото, а воспринимайте это как сигнал — возможно, он указывает нам на будущее направление Bitcoin.