Пауэлл "проявил ястребиную позицию": снижение ставки в декабре далеко не определено, возможная приостановка работы правительства может заставить ФРС нажать на тормоза | Golden Ten Data

ФРС вновь понизила ставку на 25 базисных пунктов и досрочно завершила сокращение баланса. Пауэлл на пресс-конференции выразил осторожность, подчеркнув, что решение о дальнейшем снижении ставки в декабре остается крайне неопределённым, что вызвало бурную реакцию рынка.

Заявление FOMC

1. Обзор заявления: ставка снижена на 25 базисных пунктов до 3,75%-4,00%, это второе подряд заседание с понижением ставки. Милан поддержал снижение ставки на 50 базисных пунктов, Шмидт выступил за сохранение ставки без изменений.

2. Завершение сокращения баланса: с 1 декабря сокращение баланса будет завершено, после чего основной долг по ипотечным ценным бумагам будет реинвестироваться в краткосрочные гособлигации.

3. Рынок труда: с начала года темпы роста занятости замедлились, уровень безработицы немного вырос, «по состоянию на август» он всё ещё остается на низком уровне.

4. Инфляционные перспективы: инфляция с начала года выросла, но всё ещё находится на относительно высоком уровне, существенных изменений в формулировке нет.

5. Экономические перспективы: экономическая активность расширяется умеренными темпами, ранее отмечалось, что «рост экономической активности в первой половине года замедлился».

6. Shutdown правительства: из-за отсутствия данных, вызванного shutdown, формулировка в начале заявления изменена с «существующих индикаторов» на «доступные индикаторы».

Пресс-конференция Пауэлла

1. Перспективы ставок: текущее снижение ставки аналогично сентябрьскому снижению в рамках управления рисками. Снижение ставки в декабре далеко не гарантировано, отсутствие экономических данных может стать причиной для паузы в изменении ставки. Если информация будет недоступна и ситуация не изменится, есть основания замедлить темпы снижения ставки. В комитете существуют серьёзные разногласия по поводу действий в декабре. Всё больше чиновников склоняются к отсрочке снижения ставки, считая, что следует подождать хотя бы один цикл.

2. Shutdown правительства: shutdown правительства отрезал источники экономических данных, но существующие данные показывают, что перспективы существенно не изменились. Используются частные данные, но они не могут заменить официальные.

3. Инфляционные перспективы: уровень инфляции всё ещё немного выше нормы, в последнее время инфляционные ожидания выросли, долгосрочные ожидания стабильны. За вычетом тарифов, базовый PCE может составить 2,3% или 2,4%, инфляция не так уж далека от целевого уровня в 2%.

4. Рынок труда: данные по заявкам на пособие по безработице в различных штатах свидетельствуют о стабильности, рынок труда, похоже, постепенно охлаждается, а если исключить дублирующийся учёт Бюро трудовой статистики, рост занятости практически равен нулю.

5. Экономические перспективы: существующие данные показывают, что экономика расширяется умеренными темпами, ожидается, что в этом году темпы роста экономики составят около 1,6%. Рост дефолтов не свидетельствует о более широких проблемах на кредитном рынке, пристальное внимание уделяется кредитным рынкам.

6. Завершение сокращения баланса: на денежном рынке наблюдается явное давление, необходимо немедленно прекратить количественное ужесточение. Резервы банков лишь немного превышают достаточный уровень, необходимо заранее создать буфер.

7. Влияние тарифов: тарифы могут привести к росту инфляции ещё на 0,2, 0,3 или 0,4 процентных пункта, базовый сценарий предполагает, что влияние тарифов будет краткосрочным.

8. Фондовый рынок и AI: (на вопрос о высокой оценке фондового рынка) Следить за отдельными активами — не наша задача. Искусственный интеллект отличается от пузыря 1990-х годов, компании уже получают прибыль.

9. Реакция рынка: после публикации заявления различные активы колебались, затем стабилизировались, после упоминания Пауэллом вопроса снижения ставки в декабре все рискованные активы резко снизились, доходность американских облигаций и доллар выросли, доходность двухлетних облигаций США за день выросла на 10 базисных пунктов, золото подешевело на 40 долларов.

10. Последние ожидания: на момент публикации вероятность снижения ставки ФРС в декабре составляет 65%, тогда как до заседания она составляла 83%, а ожидания по ставке к концу следующего года выросли на 4 базисных пункта до 3,04%.