Автор: Steven Ehrlich
Перевод: Deep Tide TechFlow
Компания Ripple завершила раунд финансирования на 500 миллионов долларов при оценке в 40 миллиардов долларов, однако сама уже владеет XRP на сумму 80 миллиардов долларов.
Недавно Ripple Labs объявила о завершении раунда финансирования на 500 миллионов долларов, в котором приняли участие такие известные институциональные инвесторы, как Brevan Howard, аффилированные компании Citadel Securities и Marshall Wace. Кроме того, в этом раунде участвовали известные криптоинвестиционные компании Galaxy и Pantera.
Однако что же на самом деле приобрели инвесторы за эти 500 миллионов долларов?
В последнее время сама Ripple также активно занимается приобретениями. За последние несколько месяцев Ripple приобрела кастодиальную платформу Palisade, прайм-брокера Hidden Road стоимостью 1,25 миллиарда долларов, а также инфраструктурную платформу для стейблкоинов Rail. Кроме того, Ripple выпустила собственный стейблкоин RLUSD, рыночная капитализация которого уже превысила 1 миллиард долларов. Ожидается, что токен XRP от Ripple на следующей неделе станет первым спотовым ETF в США, а также компания планирует подать заявку на получение национальной банковской лицензии в Office of the Comptroller of the Currency.
Несмотря на стремительное развитие Ripple в последнее время, обосновать ее оценку в 40 миллиардов долларов кажется довольно сложно. Особенно если учесть, что ежемесячный доход XRP Ledger от комиссий составляет менее 200 тысяч долларов. Так в чем же заключается логика?
По словам нескольких инвесторов и венчурных капиталистов, пожелавших остаться анонимными и прокомментировавших ситуацию для Unchained, этот раунд финансирования был в большей степени направлен на приобретение активов XRP, находящихся у Ripple, возможно, с существенной скидкой к рыночной цене.
«[У этой компании] нет ничего, кроме объема XRP, которым она владеет. Никто не использует их технологии, никто не генерирует активность в их сети или блокчейне.» — прямо заявил один известный венчурный инвестор.
Другой инвестор добавил: «Сама по себе доля в капитале Ripple, возможно, не стоит больших денег, не говоря уже о 40 миллиардах долларов.»
Состояние XRP
Хотя Ripple Labs, возможно, не является самой дорогой компанией в криптоиндустрии, она, вероятно, одна из самых богатых. В начале существования компании и блокчейна, в рамках стратегии раннего распределения, Ripple Labs получила 80 миллиардов XRP из общего предложения в 100 миллиардов, которые выпускаются ежеквартально через эскроу-счета.
На данный момент Ripple Labs по-прежнему владеет 3,476 миллиардами токенов XRP, ежемесячно выпуская 1 миллиард. Обычно 60%-70% этих токенов снова блокируются, а оставшаяся часть используется для оплаты операционных расходов. При текущей цене XRP в 2,32 доллара за токен, номинальная стоимость этих активов достигает 8,063 миллиарда долларов.
Частная версия цифрового казначейства XRP (DAT)?
Если рассматривать эту инвестицию как вложение в цифровое казначейство Ripple (Digital Asset Treasury, DAT), то сделка кажется весьма привлекательной для инвесторов. Ведь инвестировать в компанию, на платформе которой уже есть активы на 80 миллиардов долларов, при оценке в 40 миллиардов — это как купить с 50% скидкой, а mNAV (мультипликатор чистой стоимости активов) составляет всего 0,5. Обычно в инвестиционных предложениях DAT mNAV приближается к 0,7 или 0,8.
Однако все не так просто. Даже если бы Ripple сегодня захотела и смогла бы продать все свои XRP на спотовом рынке, вряд ли она бы получила сумму, близкую к 80 миллиардам долларов. Тем не менее, даже если применить 50% дисконт к этим активам — по мнению одного из инвесторов, не участвовавших в этом раунде, это разумная оценка — это все равно означает, что инвесторы входят по цене mNAV, равной 1, при этом получают потенциальный апсайд от последних действий и приобретений Ripple.
Все инвесторы, участвовавшие в этом раунде, отказались отвечать на вопросы Unchained относительно этой инвестиции, особенно о роли XRP, находящегося у Ripple, в процессе принятия решений и ценообразования. Ripple также не дала комментариев до публикации материала.
Однако источник, знакомый с одной из участвующих сторон, сообщил, что между этими компаниями уже много лет существуют деловые отношения. Особенно в платежной сфере — после принятия в июле закона GENIUS и роста интереса к стейблкоинам, платежный сектор стал очень горячим — инвесторы вынуждены делать ставки сразу на нескольких «лошадей» в этой гонке.
Кроме того, этот источник также намекнул на огромные резервы казначейства Ripple, отметив: «Даже если они сами не смогут построить успешный бизнес, они всегда могут просто купить компанию.»
Планы Ripple: что стоит за этим раундом финансирования?
Хотя Ripple не ответила на запрос о комментарии, бывший сотрудник компании отметил, что этот раунд принес Ripple сразу несколько выгод. Во-первых, он закрепил оценку акций компании на уровне 4 миллиардов долларов на таких платформах, как Carta. По словам источника, компания, возможно, уже потратила более 1 миллиарда долларов на выкуп акций у ранних инвесторов и сотрудников.
Кроме того, это финансирование предоставило компании дополнительные средства для дальнейших приобретений без необходимости продавать XRP для привлечения капитала — что позволило избежать риска паники на рынке.
Ирония в том, что самая обеспеченная капиталом компания в криптоиндустрии на самом деле может столкнуться с нехваткой наличности.
