Еженедельный топ: исчезновение данных не мешает ФРС сохранять жёсткую позицию! Глобальные мультиактивы подверглись "удару в спину"

Обзор рынка

Индекс доллара США на этой неделе в целом находился под небольшим давлением, однажды опустившись ниже отметки 99, и, вероятно, завершит вторую неделю подряд снижением. Самая длительная в истории приостановка работы правительства США завершилась, ключевые экономические данные все еще требуют времени для публикации. Представители ФРС продолжают делать ястребиные заявления, вероятность снижения ставки в декабре снижается.

Цены на драгоценные металлы в целом выросли. Спот-золото получило поддержку под двойным влиянием снижения доллара и спроса на безопасные активы, достигнув максимума в 4245 долларов за унцию. Спот-серебро показало схожую динамику, но рост был еще более значительным, в какой-то момент подскочив почти на 10%. В пятницу цены на золото и серебро резко упали, недельный рост сократился. В частности, цена на золото за день снизилась более чем на 100 долларов.

Что касается цен на нефть, WTI и Brent после значительного падения в середине недели начали колебаться и восстанавливаться. Последний ежемесячный отчет OPEC показал, что прогноз по мировому рынку нефти на третий квартал был изменен с "дефицита предложения" на "переизбыток предложения"; IEA шестой месяц подряд повышает прогноз по избытку предложения нефти в мире на следующий год, ожидая, что спрос перестанет расти к концу этого десятилетия.

Что касается валют, иена к доллару впервые с февраля опустилась ниже отметки 155, рынок считает, что японские чиновники могут провести вербальную интервенцию для сдерживания падения иены. Кроме того, евро к доллару на этой неделе заметно вырос. Фунт к доллару сильно колебался, в пятницу министр финансов Ривз, по сообщениям, отказался от плана повышения подоходного налога из-за неожиданного улучшения финансового прогноза.

Что касается американских акций, по мере того как инвесторы переключались с технологических акций на нетехнологические "голубые фишки", индекс Доу-Джонса показал впечатляющие результаты и достиг исторического максимума. Однако по мере того, как рынок осваивал риски политики ФРС и опасения по поводу пузыря AI и переоценки, в четверг технологические акции резко упали, и все три основных индекса показали худший однодневный результат с 10 октября.

Рынок криптовалют продолжил обвал по всем направлениям. Bitcoin опустился ниже 95000 долларов, Ethereum в какой-то момент упал ниже 3100 долларов.

Мнения инвестиционных банков

Nomura ожидает, что ФРС приостановит снижение ставок в декабре.

UBS заявляет, что цены на золото остаются в восходящем тренде, и ожидает, что мировой спрос на золото в этом и следующем году достигнет самого высокого уровня с 2011 года. JPMorgan Private Bank прогнозирует, что цена на золото превысит 5000 долларов за унцию к концу 2026 года.

Создатель теории "долларовой улыбки" прогнозирует, что за оставшийся срок президентства Трампа доллар снизится еще почти на 14%. Crédit Agricole отмечает, что завершение приостановки работы правительства США может положить конец росту доллара.

Goldman Sachs ожидает, что американские акции в ближайшие десять лет будут отставать от других рынков, а наибольшую прибыль принесут развивающиеся рынки.

Хроника недели

1. Самая длительная приостановка работы правительства США завершилась, ключевые данные по занятости и инфляции все еще отсутствуют

Вечером 12 ноября по местному времени президент США Трамп подписал временный закон о финансировании федерального правительства, завершив самую длительную в истории США 43-дневную приостановку работы правительства.

Этот закон обеспечивает финансирование большинства федеральных агентств на текущем уровне до 30 января 2026 года. По оценкам, эта приостановка могла привести к снижению ВВП США более чем на 0,1 процентного пункта.

После завершения приостановки публикация экономических данных по-прежнему остается в хаотичном состоянии. Директор Национального экономического совета США Хассетт заявил, что из-за самой длительной приостановки работы правительства данные по уровню безработицы за октябрь не будут опубликованы, что происходит впервые за 77 лет.

Однако по поводу публикации данных по приросту занятости вне сельского хозяйства за октябрь в Белом доме нет единого мнения. Хассетт утверждает, что данные по созданию рабочих мест все же будут рассчитаны, но пресс-секретарь Белого дома Левитт ранее заявляла, что весь отчет по занятости может вообще не быть опубликован.

Кроме того, индекс потребительских цен (CPI) за октябрь, который должен был быть опубликован в этот четверг, не был представлен вовремя, и неясно, будет ли он опубликован в будущем. Левитт намекала, что этот отчет может не выйти, но Хассетт не прокомментировал это.

Бюро трудовой статистики США ожидает в ближайшие дни обновить календарь публикации экономических данных, но возвращение к нормальному графику публикаций может занять месяцы или даже больше. В конце концов, агентство сталкивается с множеством проблем, включая нехватку персонала и вакантные руководящие должности.

Экономисты считают, что, несмотря на возможную неточность отчетов по CPI и занятости за октябрь, они все же могут дать инвесторам определенную информацию. Кроме того, отчет за ноябрь также может быть отложен, поскольку статистические органы должны сначала завершить работу над отчетами за сентябрь и октябрь.

Еженедельный отчет ADP на этой неделе показал, что рынок труда США замедлился в конце октября: за четыре недели, закончившиеся 25 октября, американские компании в среднем сокращали 11250 сотрудников в неделю. Кроме того, индекс оптимизма малого бизнеса в США в октябре упал до шестимесячного минимума из-за ухудшения прибыли и снижения экономической уверенности.

2. Ястребиная волна в ФРС, вероятность снижения ставки в декабре резко упала до примерно 50%?

По мнению аналитиков рынка, если только задержанные данные не принесут значительных сюрпризов, обоснованность третьего снижения ставки ФРС в этом году быстро уменьшается. Согласно CME "FedWatch", вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в декабре составляет 51,6%. Месяц назад трейдеры оценивали вероятность снижения ставки в декабре в 95,5%.

"Голос ФРС" Ник Тимираос отмечает, что среди чиновников существуют явные разногласия по вопросам влияния тарифов, причин роста занятости и уровня процентных ставок, Пауэллу предстоит балансировать между мнениями разных сторон.

С одной стороны, член Совета управляющих ФРС Миллан продолжает настаивать на снижении ставки в декабре как минимум на 25 базисных пунктов, но считает, что 50 базисных пунктов было бы более уместно. Президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Дейли также заявила, что замедление роста занятости в США связано в первую очередь с ослаблением спроса, а не с сокращением предложения рабочей силы, тарифы не вызвали широкой инфляции, поэтому необходимо сохранять открытость к дальнейшему снижению ставки.

С другой стороны, ряд других чиновников явно занимают ястребиную позицию, склоняясь к тому, чтобы не снижать ставку до января следующего года. Президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Мусалем заявил, что пространство для дальнейшего смягчения политики ограничено, необходимо действовать осторожно. Вице-председатель Филип Джефферсон также подчеркнул, что при приближении к нейтральной ставке разумно двигаться постепенно.

Президент Федерального резервного банка Бостона Коллинз считает, что из-за высокой инфляции и отсутствия ключевых данных из-за приостановки работы правительства в краткосрочной перспективе не следует дальше снижать ставку, сохранение текущей ставки может быть более уместным, дальнейшее смягчение может помешать возвращению инфляции к целевому уровню.

Президент Федерального резервного банка Миннеаполиса Кашкари отметил, что экономическая активность оказалась более устойчивой, чем ожидалось, он осторожно относится к необходимости снижения ставки. Президент Федерального резервного банка Кливленда Хармак ясно дала понять, что текущая ставка все еще недостаточно ограничивает перегрев экономики, необходимо сохранять ограничительную политику, ожидается, что инфляционное давление сохранится до конца года и продолжится в начале следующего года.

Из-за напряженности ликвидности на краткосрочном рынке финансирования объемом 12 триллионов долларов учреждения призывают ФРС принять более решительные меры для смягчения давления. Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильямс подчеркнул, что возобновление покупки облигаций ФРС является технической операцией, а не изменением денежно-кредитной политики.

Ключевая фигура Федерального резервного банка Нью-Йорка Роберто Перли заявил, что банковские резервы больше не являются достаточными, ФРС вскоре начнет покупку активов для поддержания ликвидности и призвал Уолл-стрит активно использовать постоянный репо-инструмент центрального банка.

Что касается кадровых изменений, президент Федерального резервного банка Атланты Бостик неожиданно объявил, что уйдет в отставку по окончании срока полномочий в феврале следующего года, чтобы избежать внутренних разногласий, связанных с возможным переизбранием. Бостик подвергался проверке из-за проблем с раскрытием финансовых операций, несмотря на поддержку Совета управляющих, перспективы переизбрания были неясны, его уход рассматривается как компромисс под политическим давлением, что может ослабить ястребиную позицию внутри ФРС.

На этой неделе представитель Белого дома Хассетт заявил, что если его номинируют на пост председателя ФРС, он примет назначение и поддержит более значительное снижение ставки, считая, что текущая ставка может быть снижена, и даже предложил обоснованность снижения на 50 базисных пунктов. Он также отметил наличие партийной предвзятости в принятии решений ФРС и планирует продвигать реформу исследовательской системы ФРС.

3. США начали операцию "Южное копье", Венесуэла готовит партизанскую тактику

13 ноября по местному времени министр обороны США объявил о запуске операции "Южное копье", которую возглавляют объединенная оперативная группа "Южное копье" и Южное командование США. Основная цель — борьба с наркоторроризмом, устранение угрозы наркотиков в западном полушарии и защита национальной безопасности США.

Одновременно Министерство обороны США объявило о замене двух основных табличек на входах в Пентагон, на которых теперь написано "Военное министерство". Этот шаг вызвал широкий интерес к намерениям США в военной сфере.

По сообщениям, на этой неделе Трамп заслушал различные брифинги о возможных военных операциях на территории Венесуэлы, но пока не принял решения о дальнейших действиях. Отмечается, что Трамп все еще взвешивает риски и выгоды расширения военных действий.

С начала сентября американские военные уже атаковали не менее 19 подозреваемых в наркоторговле судов в Карибском море и на побережье Тихого океана Латинской Америки, в результате чего погибли 76 человек. Авианосная группа "Форд" уже прибыла в воды Латинской Америки, в сопровождении трех эсминцев класса "Арли Берк". На авианосце более 4000 моряков и десятки ударных, разведывательных и вспомогательных самолетов.

Венесуэла готовится противостоять возможному вторжению США с помощью "всенародной партизанской войны". Согласно документам, полученным Reuters, Венесуэла уже завершила боевое развертывание на более чем 280 объектах, 5000 ракет находятся в готовности.

Из-за недостаточной подготовки армии страны и устаревшего вооружения, вести обычную войну долго невозможно, поэтому планируется использовать партизанскую тактику и создавать уличный хаос для сопротивления внешнему врагу.

4. Возможна ли новая встреча Путина и Трампа? Украина заявляет о прекращении переговоров с Россией до конца года

14 ноября российские войска нанесли массированный авиаудар по столице Украины Киеву, в результате которого погиб по меньшей мере один человек, 24 получили ранения. Практически все районы Киева подверглись атаке, включая жилые дома, офисные здания и медицинские учреждения, была повреждена система отопления.

Президент Украины Зеленский заявил, что российские войска использовали 430 беспилотников и 18 ракет для атаки на различные регионы Украины. Одновременно обе стороны ведут ожесточенные бои в Покровске (Красноармейске) Донецкой области, соотношение сил России и Украины составляет от 10:1 до 8:1.

Ранее появились новые новости о переговорах на высшем уровне между Россией и США и о переговорах по конфликту в Украине.

Министр иностранных дел России Лавров заявил, что если США возобновят предложение о встрече президентов России и США и начнут подготовку, Россия готова принять участие в обсуждении. Он также выразил готовность обсудить опасения Трампа по поводу возобновления Россией ядерных испытаний.

Госсекретарь США Рубио в ответ заявил, что новая встреча Трампа и Путина возможна только в том случае, если переговоры приведут к существенному прогрессу в прекращении конфликта между Россией и Украиной. Ранее Трамп отложил встречу с Путиным из-за разногласий по украинскому вопросу.

Кроме того, 12 ноября Министерство иностранных дел Украины объявило, что из-за отсутствия результатов Украина как минимум до конца этого года прекращает мирные переговоры с Россией.

Пресс-секретарь президента России Песков, комментируя заявление Украины о прекращении переговоров, отметил, что если украинская сторона откажется продолжать диалог, в будущем ей придется вернуться к переговорам в менее выгодных условиях. Россия продолжит проведение специальной военной операции до достижения целей, поставленных президентом Путиным. Россия всегда выступает за мирное урегулирование украинского вопроса и открыта для политико-дипломатических путей.

5. Ситуация в Южной Азии: взрывы в столицах Индии и Пакистана унесли десятки жизней, на границе Камбоджи и Таиланда вновь вспыхнул конфликт

В понедельник и вторник на этой неделе в Нью-Дели (Индия) и Исламабаде (Пакистан) произошли взрывы, в результате которых погибли 25 человек и 56 получили ранения. Взрыв автомобиля произошел возле станции метро "Красный форт" в Нью-Дели, а возле суда в Исламабаде произошла террористическая атака смертника. Министр обороны Пакистана объявил о введении военного положения, обвинив Индию в поддержке терроризма, Индия это отрицает. Премьер-министр Индии Моди пообещал выяснить правду и привлечь организаторов к ответственности.

Конфликт на границе Камбоджи и Таиланда вновь обострился. 12 ноября Таиланд объявил о приостановке выполнения мирного соглашения и отложил освобождение камбоджийских солдат после того, как взрыв мины возле храма Прэахвихеа ранил тайских солдат. Таиланд обвинил Камбоджу в провокации, Камбоджа отвергла обвинения в установке новых мин, стороны обмениваются обвинениями, ситуация напряженная.

6. Легенда длиной в шестьдесят лет завершилась: Баффетт отправил последнее письмо акционерам

На этой неделе Баффетт отправил "последнее" письмо акционерам. Он заявил, что больше не будет писать ежегодные отчеты, но сохранит традицию отправлять письмо акционерам на День благодарения. Он высоко оценил Абеля, назвав его лучшим кандидатом на управление Berkshire.

Баффетт также сообщил, что ускорит передачу наследства трем благотворительным фондам своих детей. 10 ноября он конвертировал 1800 акций Berkshire класса A в 2,7 миллиона акций класса B и пожертвовал их фондам Сьюзан Томпсон Баффетт, Sherwood, Howard G. Buffett и NoVo, сумма пожертвования превысила 1,3 миллиарда долларов. Баффетт подчеркнул, что ускорение пожертвований не означает его обеспокоенности по поводу перспектив Berkshire.

7. Трамп планирует расширить освобождение от продовольственных пошлин, близок к торговому соглашению со Швейцарией

Для смягчения проблемы роста цен на продукты питания внутри страны администрация Трампа реализует ряд торговых соглашений, включая рамочные соглашения с Аргентиной, Гватемалой, Сальвадором и Эквадором, направленные на снижение пошлин и торговых барьеров на такие повседневные продукты, как говядина, бананы и кофейные зерна.

Самым значимым среди соглашений с латиноамериканскими странами является соглашение с Аргентиной. Согласно заявлению Белого дома, обе страны откроют свои рынки для ключевых товаров, Аргентина предоставит США льготный доступ к рынку для экспорта товаров, включая лекарства, химикаты, машиностроительное оборудование, IT-продукцию и медицинское оборудование. В то же время США отменят взаимные пошлины на некоторые дефицитные природные ресурсы и непатентованные фармацевтические ингредиенты.

Эта корректировка политики рассматривается как очередной признак отката ключевой экономической политики Трампа, возможно, выходящий за рамки освобождений, предусмотренных сентябрьским указом.

В пятницу США и Южная Корея заключили торговое соглашение, согласно которому Корея инвестирует 350 миллиардов долларов, из которых 150 миллиардов пойдут в американское судостроение, а 200 миллиардов — в другие ключевые отрасли. Соглашение также предусматривает получение Кореей права на строительство атомных подводных лодок и создание стратегического партнерства с США в судостроении, искусственном интеллекте и ядерной промышленности. Кроме того, Корея поэтапно выплатит 200 миллиардов долларов наличными для стабилизации курса воны.

Кроме того, Швейцария близка к заключению тарифного соглашения, которое может снизить штрафные пошлины на ее экспорт в США с 39% до примерно 15%. После месяцев неудач и дипломатического тупика швейцарские бизнес-лидеры вмешались и ускорили переговоры, перейдя от лоббирования за кулисами к прямым контактам с администрацией Трампа.

8. Проект Alibaba "Qianwen" раскрыт: кантонское окно в столовой стало неожиданной "точкой утечки"

13 ноября днем акции Alibaba на Гонконгской бирже резко выросли, подскочив почти на 6%. По сообщениям зарубежных СМИ, Alibaba тайно запустила проект "Qianwen", на основе самой мощной модели Qwen разрабатывается одноименный персональный AI-ассистент — приложение Qianwen, полностью конкурирующее с ChatGPT.

По словам осведомленных источников, в ближайшие месяцы Alibaba постепенно добавит в это приложение функции AI-агентов для поддержки покупок, включая Taobao. Конечная цель — сделать "Qwen" полноценным AI-агентом. Ожидается также запуск международной версии для продвижения на мировом рынке.

По данным инсайдеров, компания привлекла более сотни разработчиков для участия в этом проекте. Сообщается, что среди участников много сотрудников из Гуандуна, что видно по популярности кантонского окна в столовой Alibaba. Жареный утка с рисом в кантонском окне даже был распродан, что вызвало в отрасли догадки о содержании проекта.

Поскольку в Гуандуне много специалистов по AI, например, основатель DeepSeek и руководитель большой языковой модели Qwen — выходцы из Гуандуна, некоторые предполагают, что проект, скорее всего, связан с AI.

Alibaba не прокомментировала ситуацию. Если это правда, этот проект станет одной из крупнейших попыток Alibaba найти прибыльную модель в потребительском бизнесе. Компания надеется, что интеграция AI в торговые сценарии и традиционные преимущества в электронной коммерции привлекут больше пользователей.

9. SoftBank полностью продал акции Nvidia, чтобы инвестировать в OpenAI

По сообщениям, SoftBank Group полностью продала свои акции Nvidia к октябрю 2025 года, реализовав 32,1 миллиона акций на сумму 5,83 миллиарда долларов. Эта новость вызвала падение акций SoftBank на 10% на следующий день и третью подряд волну распродаж.

Известно, что этот шаг был предпринят для сбора средств для инвестиций в OpenAI. SoftBank планирует через Vision Fund 2 дополнительно инвестировать 22,5 миллиарда долларов в OpenAI, эти средства, как ожидается, будут внесены в декабре.

Ранее SoftBank уже полностью продала акции Nvidia в 2019 году, тогда прибыль составила 3 миллиарда долларов, но если бы акции не были проданы, сейчас нереализованная прибыль превысила бы 240 миллиардов долларов. Основатель SoftBank Масайоши Сон публично выражал сожаление о продаже акций Nvidia.

Несмотря на то, что акции SoftBank резко упали за последнюю неделю из-за опасений по поводу пузыря AI, за три месяца, закончившихся в сентябре, акции компании выросли на 78%, что стало лучшим квартальным результатом с декабря 2005 года. SoftBank объявила о планах сплита акций с 1 января следующего года для повышения ликвидности и расширения базы акционеров.

10. "Большой шорт" уходит с рынка, закрывает фонд и предупреждает о пузыре AI

Прототип героя фильма "Большой шорт" Майкл Бьюрри вновь оказался в центре внимания рынка.

Он закрыл свой хедж-фонд Scion Asset Management, объявив о ликвидации фонда и возврате средств инвесторам, а также выразил разочарование рыночной оценкой. В социальных сетях он сообщил, что 25 ноября начнет новый проект, но подробности пока не раскрыты.

Кроме того, Бьюрри опроверг сообщения СМИ о том, что он "шортил Nvidia и Palantir на 912 миллионов долларов", фактически вложив всего 9,2 миллиона долларов. Он отметил, что СМИ ошибочно приняли номинальную позицию, раскрытую SEC, за реальный объем средств.

Бьюрри также предупредил о наличии пузыря в AI-секторе, заявив, что компании Nvidia, Palantir и другие переоценены. По его мнению, эти компании чрезмерно увеличивают капитальные расходы и искусственно завышают прибыль за счет удлинения срока амортизации активов.

11. Европа разрабатывает план "резервного доллара" для противодействия неопределенности ФРС

Европейские финансовые чиновники, как сообщается, обсуждают смелый план: создать независимый от ФРС резервный фонд, объединив долларовые резервы центральных банков разных стран. Чиновники опасаются, что в случае прекращения механизма валютных свопов ФРС мировая финансовая система окажется под огромным давлением.

По данным инсайдеров, обсуждения продолжаются на уровне сотрудников Европейского центрального банка и затрагивают центральные банки как внутри еврозоны, так и за ее пределами. Несмотря на то, что некоторые центральные банки активно продвигают этот план, предварительный анализ осуществимости неутешителен. Хотя у неамериканских центральных банков много долларовых резервов, они все же значительно уступают практически неограниченным возможностям ФРС. Кроме того, резервный фонд, вероятно, не сможет справиться с масштабными рыночными потрясениями и столкнется с многочисленными операционными и политическими трудностями.