Выкуп на 170 миллионов долларов и функции AI всё ещё не могут скрыть упадок: Pump.fun застрял в цикле Meme.

Автор: Frank, PANews

 

Pump.fun, выступая в экосистеме Solana в роли "фабрики чеканки Meme", накопил впечатляющие доходы и богатство. Однако цена платформенного токена PUMP продолжает испытывать давление продаж и с трудом держится на плаву. Чтобы переломить ситуацию, Pump.fun пытается одновременно реализовать мощный выкуп токенов и экспериментальное внедрение новой функции с AI-агентами — "Режим хаоса" (Mayhem Mode).

Сможет ли этот авианосец Meme действительно восстановить свои позиции, столкнувшись со сложной рыночной средой и внутренними вызовами?

Очевидное снижение показателей, но устойчивость относительно отрасли

Чтобы понять трудности Pump.fun, необходимо внимательно рассмотреть его сложные данные.

По состоянию на 14 ноября средний ежедневный доход Pump.fun всё ещё превышает 1 миллион долларов, что ставит его в топ-5 среди всех протоколов. Однако по сравнению с началом года, когда ежедневный доход достигал 4 миллионов долларов, это заметное снижение.

В то же время количество новых токенов, выпускаемых на Pump.fun ежедневно, сократилось с пиковых 70 000 до менее чем 20 000. Количество активных кошельков также снизилось, хотя за последние три месяца этот показатель в основном держался выше 100 000, и падение нельзя назвать критическим. Уровень "выпуска" токенов (graduation rate) также заметно снизился: с февраля этого года он стабильно ниже 1%, а в сентябре опускался до 0,58%. Это косвенно отражает снижение вероятности успеха в Meme-сегменте.

Однако значительная часть этого снижения объясняется общим спадом в отрасли, и по сравнению с конкурентами доля рынка Pump.fun даже увеличилась. Например, по данным на 12 ноября, на платформе Pump.fun было выпущено 14 800 токенов Meme на Solana, что составляет около 93,4% рынка. Во время "войны платформ по запуску meme" его доля опускалась до минимума в 16,8%.

В целом, показатели Pump.fun действительно снизились по сравнению с пиковыми значениями, но на фоне конкурентов платформа выглядит более устойчивой.

“Выкуп” и “откат”: неработающая бизнес-модель токена

Столкнувшись с замедлением роста платформы и продолжающимся падением цены токена PUMP, команда Pump.fun попыталась оживить рынок с помощью "денежного" выкупа и запуска "Режима хаоса" (Mayhem Mode).

С момента запуска токена PUMP в июле Pump.fun уже использовал около 98% дохода платформы для выкупа токенов PUMP на сумму более 173,7 миллионов долларов, что составляет 11,19% от общего объёма обращения.

По объёму выкупа это второй показатель среди всех протоколов, уступая только Hyperliquid по ежедневному объёму выкупа.

Однако динамика цены PUMP не соответствует масштабам выкупа: с сентябрьского пика токен упал до минимума в 0,0015 доллара, что составляет более 83% снижения. На данный момент откат составляет около 60%, тогда как у bitcoin максимальный откат за тот же период был около 23%, а у HYPE — около 40%.

На фоне неэффективности "денежной силы" команда попыталась создать новый нарратив через продуктовые инновации. 12 ноября платформа запустила экспериментальный "Режим хаоса". Эта функция предназначена для автоматического участия AI-агентов в торговле новыми токенами. Согласно документации, эти AI-агенты дополнительно чеканят 1 миллиард токенов для выбранных проектов (удваивая общее предложение до 2 миллиардов), затем в течение 24 часов совершают "случайные сделки" для увеличения ранней ликвидности, а нераспроданные токены уничтожаются.

Однако эта долгожданная функция сразу же столкнулась с "хаосом": сообщество отметило, что новая функция неудобна, а также появилось множество багов, включая "чрезмерную эмиссию токенов", "истощение средств создателей" и "заморозку средств пользователей".

KOL в сфере Meme pepe boost прямо заявил: "На практике объём торгов не превышает обычные токены", "думал, что будет что-то крупное, а на деле это просто экспериментальный AI на pump для развлечения".

Рынок распродаёт не Pump.fun, а весь сектор Meme

Почему ежедневный выкуп на миллионы долларов не поддерживает цену? Почему новая функция, на которую возлагались большие надежды, стала предметом насмешек? Корень проблемы, возможно, не в одной компании Pump.fun, а в более широком нарративе, структурных изъянах и циклических тенденциях.

Во-первых, общий тренд, от которого никто не застрахован.

В последнее время коррекция на рынке усилилась, и почти все токены падают в цене. В такой среде выкуп может лишь "замедлить падение", но не "развернуть тренд". Как уже отмечалось, Hyperliquid с аналогично сильным доходом и механизмом выкупа также испытал 40% откат токена. Это доказывает, что в медвежьем рынке только выкуп за счёт дохода протокола не может противостоять макроэкономическому давлению.

Во-вторых, на рынке всегда существовало подозрение, что высокий доход и объёмы торгов Pump.fun — это "пузырь", созданный высокочастотными торговыми ботами, а не реальными пользователями.

Как только этот пузырь лопнет, соответствующая цена также не сможет удержаться. PANews провёл специальное исследование: случайным образом были выбраны 10 невыпущенных токенов, и проанализированы последние сотни сделок. Оказалось, что на эти токены приходится около 54,7% объёма торгов ботами, при этом один бот в среднем совершает 22 сделки по одному токену, а реальный пользователь — только 1,8 сделки. По объёму сделок на одного бота приходится 68 долларов, а общий вклад ботов в объём торгов составляет около 45,6%. На самом деле, этот показатель даже ниже, чем в предыдущих исследованиях. Таким образом, “пузырь ботов” — это структурная проблема Pump.fun, но в последнее время она не усугубляется. Похоже, это не основная причина падения токена.

В-третьих, если исключить макроэкономические и бот-факторы, основная причина, возможно, не в проблемах Pump.fun, а в самом секторе Meme.

Главная причина отсутствия интереса рынка — это утрата инвесторами доверия ко всему сектору "Meme-коинов". Pump.fun, как инфраструктура этого сектора, отражает ожидания по всему направлению, а сейчас эти ожидания пессимистичны.

Это видно и по показателям экосистемы Solana: активность на всей цепочке Solana сокращается. Данные показывают, что общее количество активных кошельков Solana недавно достигло минимума за 12 месяцев. В качестве основного поля битвы для Meme-коинов "топливо" Solana на исходе.

Не только Pump.fun, но и другие платформы для запуска Meme выглядят ещё более "плачевно". LetsBonk.fun, который в июле угрожал позиции Pump.fun, после августа быстро "рухнул", и сейчас количество новых токенов в день составляет всего около 200. В такой ситуации общего спада отрасли Pump.fun, наоборот, остаётся "самым устойчивым".

Таким образом, можно сделать вывод: падение токена PUMP — это не распродажа Pump.fun рынком, а распродажа всего сектора Meme.

Pump.fun — это просто самый роскошный первый класс на "тонущем Meme-Титанике".

 

Рекомендуем к прочтению:

Переписываем сценарий 2018 года: окончание шатдауна правительства США = взлёт цены bitcoin?

Исчезновение 1.1 billions долларов стейблкоинов: что стоит за цепной реакцией в DeFi?

Разбор события MMT squeeze: тщательно спланированная схема по выкачиванию средств