Необходимость фьючерсов на Gas: действительно ли экосистеме Ethereum это нужно?

Фьючерсы на Gas в ончейне: гениальная идея Виталика или ложная потребность для розничных инвесторов?

Автор: KarenZ, Foresight News

В экосистеме Ethereum волатильность комиссий за Gas всегда была проблемой для разработчиков и пользователей.

Для решения этой проблемы сооснователь Ethereum Vitalik Buterin предложил продуманное решение: построить децентрализованный ончейн-рынок фьючерсов на Gas, чтобы с помощью рыночных механизмов снизить неопределённость будущих издержек.

Низкие комиссии за Gas сегодня и неопределённое будущее

Хотя благодаря технологическим обновлениям и затишью на рынке комиссии за Gas в Ethereum сейчас очень низкие, опасения в сообществе не исчезли. Vitalik указал на это противоречие.

Несмотря на низкие текущие комиссии, разработчики и организации продолжают спрашивать: «Что будет через два года?» Технократы отвечают дорожной картой — комиссии останутся низкими, BAL (Block-Level Access Lists), ePBS (разделение предложений и построения блоков), а также будущие ZK-EVM (Zero-Knowledge Ethereum Virtual Machine) будут постепенно увеличивать лимит Gas.

Однако одних только технических обещаний бывает недостаточно. История сетевых перегрузок ещё свежа в памяти.

Для проектов низкие комиссии сейчас не означают, что издержки будут контролируемыми в будущем. Для крупных организаций неопределённость волатильности цен на Gas часто становится серьёзным препятствием для внедрения Ethereum.

Три ключевые ценности ончейн-рынка фьючерсов на Gas

Ончейн-рынок фьючерсов на Gas, предложенный Vitalik, по сути превращает разрозненные ожидания рынка Gas в стандартизированные торгуемые контракты. Этот механизм имеет следующие основные ценности:

Прозрачные сигналы ожиданий

Цена на фьючерсном рынке сама по себе является сводкой информации. Если участники рынка в целом верят, что комиссии за Gas в будущем останутся низкими, фьючерсная цена это отразит. И наоборот, ведь за этим стоят реальные решения по распределению капитала.

Инструмент для хеджирования рисков

Для разных участников экосистемы рынок фьючерсов на Gas позволяет разработчикам создавать индивидуальные решения по управлению рисками:

• DApp: для популярных протоколов, если планируется запуск депозитов, чеканка NFT или раздача airdrop в определённое время с высокой нагрузкой, проект может заранее купить фьючерсы и зафиксировать издержки, а также улучшить пользовательский опыт за счёт «субсидирования пользователей».
• Операторы Layer2: L2 должны агрегировать данные и отправлять их в основной блокчейн Ethereum, что является одной из их операционных издержек. Операторы L2 могут в периоды низких комиссий покупать достаточное количество фьючерсов на Gas, чтобы хеджировать волатильность стоимости загрузки данных в сеть и стабилизировать модель ценообразования сервисных сборов L2;
• Провайдеры абстракции аккаунтов: фиксируя стоимость Gas на год вперёд, они могут превратить бизнес-модель «без комиссии за Gas» из игры с субсидиями в устойчивую операционную модель, повышая удержание пользователей;
• Ликвидационные боты могут использовать фьючерсные контракты для хеджирования высоких комиссий в экстремальных рыночных условиях, чтобы своевременно проводить ликвидации при волатильности рынка.

Укрепление доверия институтов

Крупные организации и компании, как правило, не любят непредсказуемые операционные издержки. Рынок фьючерсов на Gas предоставит им инструменты хеджирования, аналогичные тем, что используются в традиционных финансовых рынках сырья, что повысит их готовность переносить ключевой бизнес в Ethereum и привлечёт институциональный капитал.

Пионеры финансовизации Gas

Хотя концепция фьючерсов на Gas находится на ранней стадии, уже есть несколько проектов, которые начали практические эксперименты.

ETHGAS строит базовый финансовый рынок для blockspace Ethereum, уже запущен в основной сети и доступен для тестирования в сети Hoodi. В части возврата Gas и хеджирования ETHGAS позволяет DApp фиксировать стоимость Gas с помощью хеджирования, превращая волатильные издержки в предсказуемые операционные расходы. Пользователь при взаимодействии с DApp-партнёрами ETHGAS платит Gas как обычно, но на самом деле DApp берёт эти расходы на себя. Затем пользователь может зайти в панель управления ETHGas, чтобы просмотреть и получить весь кэшбэк. Кроме того, ETHGAS планирует выпустить фьючерсы на Base Fee, позволяя трейдерам открывать длинные или короткие позиции по Base Fee.

Hedgehog — это специализированный рынок прогнозов для ончейн-метрик, поддерживающий прогнозирование Base Fee, Priority Fee, funding rate, blob fee, а также волатильности транзакций BTC и других показателей. В марте 2024 года Hedgehog завершил pre-seed раунд на 1.5 миллионов долларов, в котором участвовали Marshland Capital, Tenzor Capital, Prometeus Ventures, 3Commas Capital, Nothing Research, а также ангельские инвесторы — сооснователь Lido Finance Vasiliy Shapovalov, анонимный разработчик Yearn Finance Banteg, анонимный core contributor Gearbox ivangbi и другие. В настоящее время Hedgehog находится в листе ожидания.

Проект Daniele Sesta DeFAI — Hey Anon — объявил, что в этом месяце запустит рынок прогнозов под названием Pandora, где каждый сможет делать прогнозы по различным событиям, включая комиссии за Gas. Кроме того, Pandora можно рассматривать как launchpad: пользователи смогут форкать Pandora и создавать специализированные рынки прогнозов по ценам на Gas для основной сети, сайдчейнов, L2 и т.д.

Разрыв между идеалом и реальностью: пять главных вызовов рынка фьючерсов на Gas

Несмотря на привлекательные перспективы, рынок фьючерсов на Gas сталкивается с рядом реальных препятствий, которые могут определить, станет ли концепция реальностью:

Для розничных инвесторов это «ложная потребность»: Ончейн-рынок фьючерсов на Gas, предложенный Vitalik, сталкивается с фундаментальным вопросом: кто действительно будет им пользоваться? Большинство обычных пользователей не будут хеджировать стоимость Gas. В периоды, когда сеть не перегружена, их частота транзакций недостаточна для возникновения потребности в хеджировании, а к изменению комиссии за Gas за одну транзакцию они обычно относятся терпимо.

Проблема ликвидности рынка: Эффективность фьючерсного рынка зависит от достаточной ликвидности, но рынок фьючерсов на Gas сталкивается с дилеммой «курица или яйцо»: без эффективной цены не привлечь участников, а без участников не сформировать эффективную цену. Это может привести к замкнутому кругу.

Риск манипулирования рынком: Это одна из самых серьёзных угроз. В ончейне «создать» перегрузку относительно просто. Если крупный игрок откроет большую длинную позицию на фьючерсном рынке Gas, он может инициировать спам-транзакции, чтобы перегрузить сеть и получить прибыль. Такое пересечение реальности и финансовых рынков делает стоимость манипуляции низкой, а возможности для прибыли — высокими.

Ограниченность прогнозирования: Комиссии за Gas зависят от загрузки сети, прогресса технологических обновлений, потенциальных «чёрных лебедей», времени запуска популярных проектов и других переменных. По сравнению с фьючерсами на сельхозпродукцию, неопределённость этих факторов выше, а прогнозировать их сложнее.

Инверсия информационной асимметрии: Если некоторые участники обладают инсайдерской информацией (например, о скором запуске крупного проекта или открытии депозитов), они могут использовать это преимущество для получения прибыли на фьючерсном рынке. Это по сути поощряет арбитраж в пользу информированных участников, а не решает проблему.

Вывод

Ончейн-рынок фьючерсов на Gas от Vitalik — пример элегантного экономического мышления: когда вся экосистема празднует низкие комиссии, он уже думает о том, как с помощью рыночных механизмов закрепить эти ожидания.

Однако реальные вызовы нельзя игнорировать: истинность рыночного спроса, ликвидность, защита от манипуляций и негативные эффекты информационной асимметрии — всё это не мелочи.

Эта идея отражает типичную инерцию мышления в криптоиндустрии — попытку решить проблему, которую должна решать технология, с помощью финансовой инженерии. Но в большинстве случаев только жёсткий технологический прогресс даёт настоящий ответ.