Глобальное расхождение центральных банков в 2026 году: еврозона, Австралия и Канада могут перейти к повышению ставок, а Федеральная резервная система США останется одной из немногих, кто будет снижать ставки?

Рынок делает ставку на то, что еврозона, Канада и Австралия могут повысить ставки в следующем году, в то время как Федеральная резервная система США, вероятно, продолжит снижать их, что приведет к сокращению дифференциала процентных ставок и окажет давление на доллар США.

Автор: Zhang Yaqi

Источник: Wallstreetcn

Политика мировых центральных банков демонстрирует редкую дивергенцию. Инвесторы увеличивают ставки на то, что еврозона может повысить процентные ставки уже в следующем году, в то время как США продолжат их снижать. Такая противоположная динамика может еще больше ослабить уже и так слабый доллар США.

Ценообразование на рынке свопов показывает, что вероятность повышения ставок Европейским центральным банком в 2026 году теперь превышает вероятность их снижения. В то же время, Федеральная резервная система, от которой ожидается снижение ставок на заседании в эту среду, по прогнозам, снизит их как минимум еще дважды в следующем году. Инвесторы также делают ставки на то, что Австралия и Канада повысят ставки в следующем году, а Банк Англии, как ожидается, достигнет дна летом следующего года.

Такая дивергенция в политике может усилить падение доллара США. С начала этого года доллар США снизился более чем на 8% по отношению к корзине валют. Обычно низкие процентные ставки в еврозоне и других крупных экономиках теперь могут измениться, отчасти потому, что последствия торговой войны Трампа для торговых партнеров США оказались менее значительными, чем ожидалось.

Pooja Kumra из TD Securities описывает следующий год как потенциальную «точку поворота» для центральных банков еврозоны, Канады и Австралии, добавляя: «Ястребиные голоса становятся все громче».

Ястребиные ожидания меняют рыночное ценообразование

Данные рынка свопов наглядно отражают этот разворот. Согласно данным рынка, на которые ссылается Financial Times 9 числа, текущие котировки подразумевают, что к концу следующего года средняя ставка в еврозоне будет повышена на 10 базисных пунктов; тогда как в конце прошлой недели рынок ожидал снижения на 4 базисных пункта.

Такое изменение настроений подтверждается как политиками, так и аналитиками. Как сообщает Bloomberg в понедельник, член исполнительного совета Европейского центрального банка Isabel Schnabel заявила, что она «довольно спокойна» по поводу ставок инвесторов на повышение ставок в еврозоне в следующем году. Главный европейский макростратег T Rowe Price Tomasz Wieladek отметил, что последствия глобального тарифного шока оказались гораздо мягче, чем первоначально ожидалось, и центральные банки по всему миру становятся все более ястребиными.

Pooja Kumra из TD Securities описывает следующий год как потенциальную «точку поворота» для центральных банков еврозоны, Канады и Австралии, подчеркивая, что «ястребиные голоса становятся все громче». На этом фоне доходность мировых облигаций в понедельник выросла: доходность 10-летних государственных облигаций Германии подскочила на 7 базисных пунктов до 2,87%. В настоящее время доходность снизилась до 2,847%.

Экономические данные поддерживают дивергенцию политики

В резком контрасте с ястребиным разворотом в Европе и странах с товарными валютами, путь Федеральной резервной системы кажется уже определенным как голубиный. На фоне продолжающегося давления со стороны Трампа с требованием снизить стоимость заимствований, рынок практически уверен, что ФРС снизит ставки на заседании в среду, и ожидает как минимум еще два снижения в следующем году.

Однако более сильные, чем ожидалось, данные из других крупных экономик уменьшают основания для их следования за ФРС в снижении ставок:

• Канада: Сильные данные по занятости за ноябрь заставили трейдеров начать закладывать в цены небольшую вероятность повышения ставки Банком Канады в начале следующего года.
• Австралия: Учитывая сильные данные по потребительским расходам на прошлой неделе, рынок сейчас оценивает вероятность повышения ставки Резервным банком Австралии в феврале как небольшую, но уже не игнорируемую.
• Япония: Банк Японии, начавший повышать ставки с прошлого года, после намеков главы банка в начале этого месяца, трейдеры сейчас закладывают в цены как минимум два повышения на 25 базисных пунктов до конца 2026 года.
• Великобритания: Хотя трейдеры ожидают, что Банк Англии снизит ставку с текущих 4% на следующей неделе, рынок полностью закладывает только еще одно снижение на 25 базисных пунктов. Организация экономического сотрудничества и развития (OECD) на прошлой неделе заявила, что снижение ставок Банком Англии прекратится в первой половине 2026 года.

Доллар США сталкивается с дальнейшей переоценкой

Различия в процентных ставках являются ключевым фактором, определяющим динамику валютных курсов: более низкие ставки обычно снижают привлекательность валюты для инвесторов. В настоящее время, из-за более медленного экономического роста, ставки в еврозоне и ряде других крупных экономик ниже, чем в США, но этот разрыв сокращается.

Аналитик ING Chris Turner отмечает, что если Федеральная резервная система сохранит голубиную позицию, разворот цикла ставок за рубежом станет еще одним фактором, способствующим умеренному ослаблению доллара США в 2026 году. Такое расхождение в политике может усилить падение доллара, который с начала года уже снизился более чем на 8% по отношению к корзине других валют.

Поскольку в некоторых регионах (например, в еврозоне) инфляция в секторе услуг остается высокой, а экономические данные улучшаются, у центральных банков вне США становится меньше стимулов для дальнейшего снижения ставок с целью стимулирования роста. Если Федеральная резервная система в 2026 году будет единственной, кто продолжит цикл снижения ставок, обратный поток глобального капитала может поставить доллар США перед серьезным испытанием в следующем году.