BTC упадет до 10 000 долларов?! Ведущий эксперт Bloomberg дал самый пессимистичный прогноз

Прошедшие выходные не принесли восстановления настроений на крипторынке. Bitcoin после нескольких дней узкого бокового движения в воскресенье вечером и в понедельник во время торгов на американском рынке ощутимо оказался под давлением, цена опустилась ниже психологической отметки в 90 000 долларов, в моменте достигнув минимума около 86 000 долларов. ETH снизился на 3,4% до 2 980 долларов; BNB упал на 2,1%; XRP снизился на 4%; SOL снизился на 1,5%, вернувшись к уровню около 126 долларов. Среди топ-10 криптовалют по рыночной капитализации только TRX показал незначительный рост менее 1%, остальные находились в фазе коррекции.

С точки зрения временного масштаба это не единичная коррекция. С середины октября, когда Bitcoin обновил исторический максимум, он уже скорректировался более чем на треть, а каждый новый отскок был краткосрочным и неуверенным. Хотя оттока средств из ETF не наблюдается, темпы притока заметно замедлились, и они уже не могут служить "эмоциональным фундаментом" для рынка, как раньше. Крипторынок переходит от одностороннего оптимизма к более сложной и требующей терпения фазе.

В этом контексте старший стратег по сырьевым товарам Bloomberg Intelligence Майк МакГлоун опубликовал свежий отчет, в котором рассматривает текущую динамику Bitcoin в более широком макроэкономическом и циклическом контексте и выдвигает крайне тревожный для рынка прогноз: Bitcoin с высокой вероятностью может вернуться к 10 000 долларов в 2026 году, и это не паникёрство, а один из возможных исходов в условиях особого "дефляционного" цикла.

Причина, по которой эта точка зрения вызвала столь бурные споры, заключается не только в "слишком низкой" цифре, но и в том, что МакГлоун не рассматривает Bitcoin как самостоятельный криптоактив, а помещает его в долгосрочную систему координат "глобальные рисковые активы — ликвидность — возврат к среднему богатству".

«Дефляция после инфляции»? МакГлоун фокусируется не на крипто, а на повороте цикла

Чтобы понять прогноз МакГлоуна, важно не то, как он оценивает криптоиндустрию, а то, как он видит следующую фазу макроэкономической среды.

В своей последней позиции МакГлоун неоднократно подчеркивает концепцию: Inflation / Deflation Inflection (точка перехода от инфляции к дефляции). По его мнению, глобальные рынки находятся вблизи этого ключевого рубежа. По мере того как инфляция в ведущих экономиках достигает пика, а темпы роста замедляются, логика ценообразования активов меняется с "борьбы с инфляцией" на "реакцию на дефляцию после инфляции" — то есть на фазу, когда после инфляционного цикла цены начинают повсеместно снижаться. Он пишет: "Падение Bitcoin может повторить ситуацию на фондовом рынке 2007 года на фоне политики Федеральной резервной системы."

Это не первый его медвежий сигнал. Еще в ноябре прошлого года он прогнозировал падение Bitcoin до уровня 50 000 долларов.

Он отмечает, что к 2026 году цены на сырьевые товары, вероятно, будут колебаться вокруг ключевой оси — "границы инфляции-дефляции" для таких базовых товаров, как природный газ, кукуруза, медь, может быть около 5 долларов. И только такие активы, как медь, поддерживаемые реальным промышленным спросом, к концу 2025 года могут остаться выше этой оси.

МакГлоун отмечает: когда ликвидность уходит, рынок вновь начинает различать "реальный спрос" и "финансовую премию". В его модели Bitcoin — это не "цифровое золото", а актив, тесно связанный с аппетитом к риску и спекулятивными циклами. Когда инфляционный нарратив уходит на второй план, а макроэкономическая ликвидность сжимается, Bitcoin, как правило, реагирует на эти изменения раньше и сильнее других.

По мнению МакГлоуна, его логика не основана на одном техническом индикаторе, а представляет собой наложение трех долгосрочных трендов.

Во-первых, это возврат к среднему после экстремального накопления богатства. МакГлоун давно подчеркивает, что Bitcoin — один из самых экстремальных инструментов увеличения богатства в условиях глобальной мягкой денежно-кредитной политики последних лет. Когда рост цен на активы значительно опережает рост реальной экономики и денежных потоков, возврат к среднему обычно бывает не плавным, а резким. В истории, будь то американский рынок акций 1929 года или пузырь доткомов 2000 года, на вершине рынка всегда искали "новую парадигму", а последующая коррекция зачастую оказывалась намного глубже самых пессимистичных ожиданий того времени.

Во-вторых, это относительная цена между Bitcoin и золотом. МакГлоун особо выделяет показатель Bitcoin/gold ratio. В конце 2022 года этот показатель составлял около 10, затем на фоне бычьего рынка быстро вырос, в 2025 году достигал более 30. Но с начала этого года он уже снизился примерно на 40%, до уровня около 21. По его мнению, если дефляционное давление сохранится, а золото останется устойчивым из-за спроса на защиту, то дальнейшее снижение этого соотношения к историческим уровням — не агрессивное предположение.

В-третьих, это системная проблема предложения спекулятивных активов. Несмотря на то, что у Bitcoin есть четкое ограничение по общему объему, МакГлоун неоднократно подчеркивает, что на самом деле рынок торгует не "уникальностью" Bitcoin, а премией за риск во всей криптоэкосистеме. Когда миллионы токенов, проектов и нарративов борются за один и тот же риск-бюджет, в дефляционном цикле весь сектор обычно подвергается единой переоценке, и Bitcoin вряд ли сможет полностью избежать этого процесса.

Стоит отметить, что Майк МакГлоун не является апологетом ни быков, ни медведей на крипторынке. Как опытный стратег Bloomberg по сырьевым товарам, он долгое время изучает циклические взаимосвязи между нефтью, драгоценными металлами, сельхозпродукцией, процентными ставками и рисковыми активами. Его прогнозы не всегда оказываются точными, но их ценность в том, что он часто поднимает структурные контрвопросы в моменты максимального консенсуса на рынке.

В своем последнем заявлении он также самокритично проанализировал свои "ошибки", включая недооценку времени, когда золото преодолеет отметку в 2 000 долларов, а также неточности в прогнозах по доходности американских облигаций и динамике фондового рынка США. Но, по его мнению, эти отклонения лишь подтверждают одну вещь: на поворотах цикла рынку свойственно ошибочно воспринимать тренды.

Другие мнения: разногласия растут

Разумеется, прогноз МакГлоуна не является рыночным консенсусом. На самом деле позиции ведущих институтов заметно расходятся.

Такие традиционные финансовые институты, как Standard Chartered, недавно существенно понизили среднесрочные и долгосрочные целевые цены на Bitcoin, снизив прогноз на 2025 год с 200 000 долларов до примерно 100 000 долларов, а на 2026 год — с 300 000 до примерно 150 000 долларов. То есть институты больше не предполагают, что ETF и корпоративные инвестиции будут обеспечивать постоянный приток средств на любом ценовом уровне.

Исследование Glassnode указывает, что текущий диапазон колебаний Bitcoin между 80 000 и 90 000 долларов уже создает давление на рынок, сравнимое с ситуацией в конце января 2022 года. Относительные нереализованные убытки на рынке уже приближаются к 10% от капитализации. Аналитики поясняют, что такая динамика отражает состояние "ограниченной ликвидности и чувствительности к макроэкономическим шокам", но еще не достигла уровня типичной капитуляции на медвежьем рынке (панической распродажи).

Более количественно-структурный подход 10x Research приводит более прямой вывод: по их мнению, Bitcoin уже вступил в раннюю фазу медвежьего рынка, а ончейн-индикаторы, потоки капитала и структура рынка показывают, что нисходящий цикл еще не завершился.

В более широком временном контексте нынешняя неопределенность вокруг Bitcoin уже не является внутренней проблемой крипторынка, а прочно встроена в глобальный макроэкономический цикл. Следующая неделя рассматривается многими стратегами как ключевое макроокно конца года — Европейский центральный банк, Банк Англии и Банк Японии последовательно объявят решения по ставкам, а в США выйдет серия отложенных данных по занятости и инфляции, которые дадут рынку долгожданную "проверку реальностью".

На заседании Федеральной резервной системы 10 декабря было подано необычное сообщение: не только снижение ставки на 25 базисных пунктов, но и три голоса "против", а Пауэлл прямо заявил, что рост занятости за последние месяцы, возможно, был переоценен. Этот поток макроданных за неделю изменит ключевые ожидания рынка на 2026 год — сможет ли ФРС продолжить снижение ставок или будет вынуждена сделать паузу на более длительный срок. Для рисковых активов этот ответ, возможно, важнее любых отдельных споров о быках и медведях по конкретным активам.

Автор: Seed.eth