Terra: децентрализованный платежный протокол на основе алгоритмического стейблкоина

Что такое Terra

Друзья, представьте себе стабильные валюты, без которых мы не можем обойтись в повседневной жизни, такие как доллар или юань. Их стоимость относительно стабильна, что удобно для покупок и хранения средств. Но в мире блокчейна цены криптовалют сильно колеблются: сегодня они могут взлететь, а завтра рухнуть, что затрудняет их использование для ежедневных платежей, как привычные нам фиатные деньги.

Проект

и его основной токен изначально были созданы для решения этой проблемы. Его цель — создать «цифровую валюту», которая сочетает преимущества блокчейн-технологий (например, быстрые переводы и низкие комиссии) с ценовой стабильностью, чтобы упростить повседневные платежи и сделки.

Вы можете представить Terra как «умную денежную систему». В этой системе есть два основных типа валют: одна — это

с устойчивой ценой, как привычные нам деньги (например, TerraUSD, сокращенно UST, который пытался быть привязанным к доллару и сохранять стоимость в 1 доллар), а другая — , который поддерживает работу системы стейблкоинов.

Ключевой сценарий использования — создание стабильной и эффективной платежной платформы для электронной коммерции, чтобы люди могли совершать сделки в блокчейне так же удобно, как с банковской картой.

Видение проекта и ценностное предложение

Видение Terra — способствовать широкому применению блокчейн-технологий через выпуск стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам, и построить новую цифровую экономику. Основатели Do Kwon и Daniel Shin создали Terra в 2018 году с целью предложить стабильное, быстрое и дешевое решение для блокчейн-платежей, ускоряя распространение технологии.

Основная проблема, которую Terra стремится решить — высокая волатильность традиционных криптовалют, делающая их неудобными для ежедневных платежей. Terra хочет объединить стабильность фиата и устойчивость к цензуре биткоина, предоставляя быстрые и дешевые расчеты. Ее уникальность в том, что она не опирается на банковские депозиты или традиционные активы для поддержки стоимости стейблкоина, а использует сложный алгоритмический механизм «чеканки и сжигания» для поддержания привязки к фиатной валюте.

В аналогичных проектах многие стейблкоины (например, USDT, USDC) обычно обеспечены реальными долларовыми резервами или другими активами, а TerraUSD (UST) — это «алгоритмический стейблкоин», чья стабильность полностью поддерживается механизмом чеканки и сжигания токенов LUNA. Это делает его более «децентрализованным» по дизайну и теоретически позволяет избежать рисков, связанных с доверием к централизованным организациям.

Технические особенности

Блокчейн Terra можно рассматривать как высокопроизводительную «бухгалтерскую книгу», его основа построена на фреймворке Cosmos SDK. Cosmos SDK — это своего рода «инструментарий для блокчейна», предоставляющий готовые модули для быстрой и удобной разработки собственных блокчейнов.

Механизм консенсуса, то есть правила, по которым участники соглашаются с записями о транзакциях, — это

. Это похоже на выборы представителей для управления общественными делами. Владельцы токенов LUNA могут делегировать свои LUNA «валидаторам», которые отвечают за проверку транзакций, формирование блоков и поддержание безопасности сети. Валидаторы получают право голоса пропорционально количеству застейканных LUNA и получают за это вознаграждение.

Главная техническая особенность системы — уникальная «двойная модель токенов» и «алгоритмический механизм стабильности». Конкретно:

• Стейблкоины Terra (например, UST):
  Цель — поддерживать стабильную цену, например, 1 UST всегда равен 1 доллару.
• Токен LUNA:
  Выступает как «топливо» и «регулятор» сети. У него три основные функции:
  1. Управление:
     Владельцы LUNA могут голосовать по предложениям сообщества, определяя будущее проекта.
  2. Стейкинг:
     LUNA можно застейкать для поддержки безопасности сети и получения наград.
  3. Стабильность стейблкоина:
     Это самая важная и сложная часть. Когда цена UST отклоняется от 1 доллара, система стимулирует пользователей к арбитражу через чеканку или сжигание LUNA, чтобы вернуть цену UST к 1 доллару.
     • Если цена UST ниже 1 доллара (например, 0,98 доллара), арбитражеры могут купить UST по 0,98 доллара, затем обменять 1 UST на LUNA стоимостью 1 доллар, заработав 2 цента на разнице. В этом процессе UST сжигается, предложение UST уменьшается, и его цена возвращается к 1 доллару.
     • Если цена UST выше 1 доллара (например, 1,02 доллара), арбитражеры могут чеканить 1 UST, используя LUNA стоимостью 1 доллар, и продать UST за 1,02 доллара, заработав 2 цента. Это увеличивает предложение UST и снижает его цену обратно к 1 доллару.

Механизм выглядит изящно в теории, но на практике сталкивается с большими трудностями, особенно при сильных рыночных колебаниях.

Токеномика

Экосистема Terra изначально строилась вокруг двух токенов:

и (например, UST).

Токен LUNA

• Символ токена:
  LUNA (для оригинальной цепи; после краха новый токен — LUNA2, а старый переименован в LUNC).
• Цепь выпуска:
  Блокчейн Terra (на базе Cosmos SDK).
• Общее количество или механизм выпуска:
  Оригинальный LUNA был ограничен максимальным предложением в 1 миллиард токенов; если лимит превышался, протокол автоматически сжигал LUNA. Однако после события отвязки UST для поддержки стейблкоина предложение LUNA резко выросло — с примерно 345 миллионов до десятков триллионов токенов.
• Инфляция/сжигание:
  Предложение LUNA динамично и тесно связано с механизмом чеканки и сжигания UST. При чеканке UST эквивалентное количество LUNA сжигается; при сжигании UST — чеканится эквивалентное количество LUNA. Кроме того, стейкеры и валидаторы LUNA получают вознаграждение из комиссий за транзакции.
• Использование токена:
  • Стабилизатор стейблкоина:
    Главная функция LUNA — поглощать ценовые колебания стейблкоинов Terra и поддерживать их привязку к фиату.
  • Стейкинг:
    Владельцы могут застейкать LUNA для защиты сети и получения наград.
  • Управление:
    Владельцы LUNA могут голосовать по обновлениям протокола и изменению параметров Terra.
  • Оплата комиссий:
    Используется для оплаты сетевых транзакционных комиссий.
• Информация о распределении и разблокировке токенов:
  Детали первоначального распределения LUNA в открытых источниках не указаны, но выпуск и обращение токенов были связаны с развитием экосистемы и спросом/предложением UST. После краха UST Terra 2.0 (LUNA2) был распределен через аирдроп среди пострадавших держателей LUNA Classic (LUNC) и UST.

В основе модели алгоритмического стейблкоина лежит механизм арбитража между LUNA и UST, призванный поддерживать стабильность UST путем регулирования предложения LUNA. Однако этот алгоритм без реального обеспечения оказался крайне уязвимым и рискованным в экстремальных рыночных условиях.

Команда, управление и финансирование

Ключевые участники

Проект Terra был основан

(Квон До Хён) и (Шин Хён Сон) в 2018 году, разработкой занималась их компания . Do Kwon был генеральным директором Terraform Labs и играл ключевую роль в развитии проекта.

Особенности команды

Do Kwon — корейский предприниматель и инженер-программист, выпускник Стэнфордского университета. Daniel Shin — сооснователь известной корейской платформы электронной коммерции Ticket Monster. В начале команда привлекла инвестиции от многих известных фондов.

Механизм управления

Terra использует децентрализованную модель управления: владельцы токенов LUNA могут участвовать в управлении через стейкинг. Это позволяет им голосовать по предложениям об обновлении протокола, улучшении функций и другим вопросам, влияя на развитие проекта. Такой подход призван обеспечить контроль сообщества и избежать чрезмерной централизации.

Финансирование

В начале Terra получила значительную финансовую поддержку. В августе 2018 года проект привлек 32 миллиона долларов инвестиций от Binance, Polychain Capital, FBG Capital, Hashed и других известных фондов. В 2021 году Terraform Labs дополнительно привлекла 25 миллионов долларов от Galaxy Digital, Coinbase Ventures и 150 миллионов долларов от Arrington XRP Capital и других. Для снижения рисков отвязки UST экосистема Terra создала фонд «Luna Foundation Guard (LFG)», резервировавший большое количество биткоинов и других нерелевантных активов для поддержки привязки UST в экстренных случаях. Однако в кризисе 2022 года эти резервы не смогли предотвратить крах UST.

Дорожная карта

С момента создания Terra прошла ряд важных этапов и событий:

• Январь 2018:
  Do Kwon и Daniel Shin основали Terraform Labs и запустили проект Terra.
• Август 2018:
  Проект привлек 32 миллиона долларов на посевном раунде.
• Апрель 2019:
  Запуск основной сети Terra, выпуск кошелька Terra Station и обозревателя блоков Terra Finder.
• Конец 2020:
  Запуск стейблкоинов TerraUSD (UST) и других.
• 2021:
  Быстрый рост экосистемы Terra, становление важной силой в DeFi; общий заблокированный объем (TVL) превысил 20 миллиардов долларов, Terra стала вторым по величине DeFi-протоколом. Запуск Anchor Protocol с доходностью до 20% годовых на депозиты UST, что привлекло множество пользователей и средств.
• Апрель 2022:
  Цена LUNA достигла исторического максимума, UST стал третьим по величине стейблкоином.
• Май 2022:
  UST отвязался от доллара, начались массовые распродажи, цена LUNA за несколько дней почти обнулилась, исчезло около 45 миллиардов долларов рыночной капитализации, что вызвало сильный шок на крипторынке.
• 28 мая 2022:
  Do Kwon предложил «план возрождения» — хардфорк с созданием новой цепи Terra (Terra 2.0). Старая цепь переименована в Terra Classic, ее токен — LUNA Classic (LUNC), а токен новой цепи — LUNA (LUNA2).
• Март 2023:
  Do Kwon арестован в Черногории, ему предъявлены обвинения в мошенничестве.
• Январь 2024:
  Компания Terraform Labs объявила о банкротстве.
• Август 2025:
  Do Kwon признал вину по нескольким обвинениям в мошенничестве в США.

Что касается будущих планов, учитывая крах оригинальной экосистемы Terra, банкротство Terraform Labs и судебные разбирательства против Do Kwon, прежняя масштабная дорожная карта больше не актуальна. Дальнейшее развитие Terra 2.0 и Terra Classic зависит от сообщества и связано с высокой неопределенностью.

Типичные риски

Друзья, изучая историю Terra, главное — осознать риски криптовалютного мира. Крах Terra — одно из крупнейших событий в истории крипты, принесшее инвесторам огромные потери.

• Экономические риски (особенно присущие алгоритмическим стейблкоинам):

  • Уязвимость алгоритмических стейблкоинов:
    Механизм стабильности UST полностью зависит от чеканки и сжигания LUNA, а не от реальных активов. В условиях паники или массового вывода средств этот механизм может дать сбой, вызвав «спираль смерти»: падение цены UST → массовая чеканка LUNA для поддержки UST → резкий рост предложения LUNA и обвал ее цены → потеря доверия к UST → еще большее давление на продажу UST, и так по кругу, пока оба токена не обесценятся.
  • Соблазн высокой доходности и ее неустойчивость:
    Anchor Protocol предлагал 20% годовых на депозиты UST, что привлекло множество пользователей, но считалось неустойчивым. Такая высокая доходность может иметь признаки «пирамиды»: если приток средств замедлится или прекратится, система не сможет функционировать.
  • Рыночные настроения и доверие:
    Крипторынок сильно зависит от эмоций. Потеря доверия к проекту может привести к краху, даже если технический дизайн кажется совершенным.

• Технические и операционные риски:

  • Хотя блокчейн Terra построен на Cosmos SDK и DPoS, что обеспечивает определенную безопасность, экономические недостатки алгоритма стейблкоина стали причиной краха.
  • Уязвимости смарт-контрактов, атаки на оракулы — типичные технические риски для блокчейн-проектов.

• Регуляторные и операционные риски:

  • Регуляторная неопределенность:
    Регулирование криптовалют в мире все еще формируется, а алгоритмические стейблкоины сталкиваются с особенно строгим контролем.
  • Судебные и юридические риски:
    Ключевые участники Terra, такие как Do Kwon, столкнулись с обвинениями в мошенничестве и судебными исками, что демонстрирует возможные юридические риски для операторов проектов.
  • Риски централизации:
    Несмотря на заявления о децентрализации, огромное влияние команды-основателей на развитие и антикризисное управление проектом выявило риски централизации.

Перечисленные риски не являются исчерпывающими. Любой криптовалютный проект связан с высокой неопределенностью. Перед принятием решений обязательно проводите тщательное исследование.

Чек-лист для проверки

Чтобы глубже изучить любой блокчейн-проект, вот несколько важных источников информации, которые вы можете исследовать самостоятельно:

• Обозреватель блоков (Block Explorer):

  • Обозреватель Terra Classic (LUNC):
    Вы можете искать "Terra Classic explorer" или "LUNC explorer" для просмотра истории транзакций и состояния сети старой цепи, например Atomscan или CoinStats.
  • Обозреватель Terra 2.0 (LUNA2):
    Аналогично, ищите "Terra 2.0 explorer" или "LUNA2 explorer" для просмотра данных новой цепи.
  • Назначение:
    Это как «поисковик» и «публичная бухгалтерская книга» блокчейна, позволяющая просматривать историю транзакций, информацию о блоках, адреса держателей токенов и другие открытые данные.

• Активность на GitHub:

  • Вы можете искать "Terraform Labs GitHub" для доступа к репозиториям команды разработчиков.
  • Назначение:
    Частота коммитов, решение проблем, количество активных участников на GitHub косвенно отражают активность и прозрачность разработки. Активный репозиторий обычно означает постоянную разработку и поддержку проекта.

• Официальный whitepaper:

  • Ищите "Terra whitepaper" для ознакомления с оригинальным документом, раскрывающим ключевые идеи и технические детали проекта.

• Официальный сайт и социальные сети:

  • Посещайте официальный сайт проекта (например, terra.money, но сейчас он относится к Terra 2.0), следите за официальным Twitter, форумами, блогами и другими каналами для получения последних новостей и обсуждений в сообществе.

Резюме проекта

Проект Terra, особенно его оригинальная версия до краха в мае 2022 года (LUNA и UST), был одним из самых инновационных и спорных кейсов в криптовалютной индустрии. Он пытался решить проблему волатильности криптовалют с помощью уникального алгоритмического механизма, сочетая стейблкоин (UST) и волатильный актив (LUNA), чтобы построить децентрализованную платежную сеть.

Видение проекта было масштабным, а раннее развитие — стремительным: Terra стала гигантом DeFi, привлекла множество инвесторов и разработчиков. Однако основной алгоритмический механизм стабильности не выдержал экстремального рыночного давления, что привело к отвязке UST и «спирали смерти» LUNA, оказавшей глубокое влияние на весь крипторынок.

Кейс Terra ярко продемонстрировал риски алгоритмических стейблкоинов и скрытые угрозы высоких доходностей (например, 20% по Anchor Protocol). Он напоминает: даже самый изощренный экономический механизм без надежного обеспечения или достаточной устойчивости к «банковским паникам» может оказаться неработоспособным.

После краха Terra сообщество запустило Terra 2.0 и сохранило цепь Terra Classic, но перспективы их развития крайне неопределенны, а ключевые участники оригинальной команды столкнулись с серьезными юридическими проблемами. История Terra учит: при инвестировании в любые криптопроекты нужно быть максимально осторожным, тщательно изучать экономическую модель, техническую архитектуру, команду и риски, и не поддаваться соблазну краткосрочных высоких доходов.

Вся предоставленная информация предназначена только для образовательных и ознакомительных целей и не является инвестиционной рекомендацией. Криптовалютный рынок крайне волатилен, перед любыми инвестиционными решениями обязательно проводите независимое исследование и оценку рисков.

Для получения подробной информации изучайте проект самостоятельно.