Что такое акции Лайквайз Груп (Likewise)?

Описание бизнеса Likewise Group Plc

Likewise Group Plc (AIM: LIKE) — быстрорастущий британский дистрибьютор напольных покрытий для жилых и коммерческих помещений. Основанная отраслевыми ветеранами, компания быстро зарекомендовала себя как серьёзный конкурент на рынке напольных покрытий Великобритании, бросая вызов устоявшимся игрокам за счёт стратегических приобретений и органических инвестиций в инфраструктуру.

Основные сегменты бизнеса

1. Жилые напольные покрытия: основной драйвер объёмов компании. Likewise распространяет широкий ассортимент ковров, ламината, роскошной виниловой плитки (LVT) и виниловых рулонных покрытий среди независимых розничных продавцов по всей Великобритании.
2. Коммерческие напольные покрытия: через специализированные подразделения группа предоставляет высокопроизводительные решения для секторов образования, здравоохранения, гостиничного бизнеса и офисных помещений, включая прочные ковровые плитки и противоскользящие покрытия.
3. Ковры и коврики: после приобретения специализированных компаний группа сохраняет сильные позиции на рынке декоративных ковров и функциональных барьерных ковриков, обслуживая как магазины на главных улицах, так и онлайн-платформы.

Характеристики бизнес-модели

Масштабируемая логистическая сеть: компания работает по модели «хаб и спицы». Центральные распределительные центры (например, огромный хаб в Бирмингеме площадью 193 000 кв. футов) снабжают региональные специализированные центры, обеспечивая возможность доставки на следующий день по большей части Великобритании.
Мультибрендовая стратегия: Likewise функционирует через различные отдельные бренды (например, Likewise Scotland, Likewise South East, H&V Carpets), чтобы поддерживать локальные отношения с клиентами и одновременно использовать преимущества закупок на уровне группы.
Рост с минимальными активами: несмотря на значительные инвестиции в логистические технологии и специализированные станки для резки, компания ориентируется на высокий оборот запасов для максимизации денежного потока.

Основные конкурентные преимущества

· Экспертиза управления: команда руководителей, включая CEO Тони Брюэра и CFO Роя Пови, состоит из бывших топ-менеджеров Headlam Group (крупнейшего дистрибьютора в Великобритании), обладающих многолетними отраслевыми связями и операционными наработками.
· Высокий уровень сервиса: благодаря собственному автопарку из более чем 80 транспортных средств Likewise обеспечивает более высокий показатель «вовремя и в полном объёме» (OTIF) по сравнению с конкурентами, использующими сторонних курьеров.
· Стратегическое географическое покрытие: с открытием распределительных центров в Глазго и Ньюбери Likewise достиг почти 100% географического охвата материковой части Великобритании.

Последняя стратегическая расстановка (2024-2025)

Компания недавно сместила фокус с «агрессивных приобретений» на «операционный рычаг». В годовом отчёте за 2024 год Likewise выделила расширение продуктовых линеек Likewise Branded, которые обеспечивают более высокую маржу по сравнению с брендами третьих сторон. Группа также инвестирует в цифровые системы заказов для упрощения B2B-процессов закупок для независимых розничных продавцов.

История развития Likewise Group Plc

История Likewise Group характеризуется стратегией «покупай и развивай», успешно интегрировавшей несколько устаревших компаний в современную единую дистрибьюторскую платформу.

Хронологические этапы

Этап 1: Основание и листинг на AIM (2018 - 2019)
Основана в 2018 году Тони Брюэром и Эндрю Симпсоном с целью консолидировать фрагментированный рынок дистрибуции напольных покрытий Великобритании. В 2019 году успешно вышла на рынок AIM Лондонской фондовой биржи, обеспечив капитал для начальной волны приобретений.

Этап 2: Стратегические приобретения (2020 - 2022)
Несмотря на вызовы глобальной пандемии, Likewise ускорила рост. Ключевые приобретения включали H&V Carpets и Valley Wholesale Carpets (приобретённые в 2021 году примерно за £30 млн). Эти сделки значительно увеличили выручку группы и добавили важную логистическую инфраструктуру на юге и в Мидлендсе.

Этап 3: Масштабирование инфраструктуры (2023 - 2024)
В 2023 году компания открыла современный распределительный центр в Бирмингеме. К 2024 году группа превысила £150 млн годовой выручки. Этот период ознаменовал переход от набора мелких компаний к крупному национальному игроку с синхронизированной логистической сетью.

Анализ факторов успеха

1. Время: выход на рынок в момент, когда крупные игроки теряли связь с независимыми розничными продавцами, позволил Likewise захватить значительную долю рынка.
2. Капитал отношений: репутация основателей позволила привлечь высококлассных продавцов и обеспечить выгодные условия с мировыми производителями напольных покрытий (например, из Бельгии и Турции).
3. Операционная дисциплина: несмотря на быстрый рост, компания сохраняла фокус на соотношении затрат на обслуживание, обеспечивая повышение прибыльности каждой доставки с увеличением объёмов.

Введение в отрасль

Рынок напольных покрытий Великобритании — это многомиллиардная индустрия, тесно связанная с рынком жилья (RM&I — ремонт, техническое обслуживание и улучшение) и циклами коммерческого строительства.

Тенденции и драйверы отрасли

· Переход к LVT (роскошная виниловая плитка): наблюдается значительный структурный сдвиг от традиционного ламината к LVT благодаря его прочности и водостойкости.
· Устойчивое развитие: растущий спрос на ковры из переработанных материалов (например, заброшенных рыболовных сетей) и 100% перерабатываемую основу.
· Интеграция электронной коммерции: хотя окончательная покупка часто происходит в магазине, путь потребителя теперь начинается онлайн, что требует от дистрибьюторов предоставления качественных цифровых ресурсов для розничных продавцов.

Конкурентная среда

Рынок доминируют несколько крупных игроков, за которыми следуют сотни мелких региональных оптовиков.

Позиция Likewise в отрасли

По состоянию на 4-й квартал 2024 года и начало 2025 года Likewise Group закрепила за собой статус явного «второго» или «третьего» национального дистрибьютора в нескольких ключевых категориях.

Ключевые данные (отчёты за 2023/24 финансовый год):
· Рост выручки: в 2023 году Likewise зафиксировала рост выручки более 12% (примерно £142,3 млн), значительно опередив общий рынок напольных покрытий Великобритании с низким однозначным ростом.
· Доля рынка: оценивается примерно в 5-7% от общего адресуемого оптового рынка напольных покрытий Великобритании, с заявленной среднесрочной целью достичь оборота в £200 млн.
· Операционное покрытие: компания обслуживает более 3 000 активных клиентских счетов, от независимых магазинов до национальных застройщиков.

Рейтинг Финансового Здоровья Likewise Group Plc

Likewise Group Plc (LIKE) демонстрирует стабильный рост и устойчивость на сложном рынке напольных покрытий Великобритании. Согласно аудированным итогам за год, закончившийся 31 декабря 2024 года, и последним обновлениям на 2025/2026 годы, компания сохраняет крепкое финансовое положение, характеризующееся ростом выручки и стратегическим владением активами.

Источник данных: аудированные итоговые результаты 2024 года, регуляторные новости LSE (RNS) и DividendMax.

Потенциал Развития Likewise Group Plc

Расширение Доли Рынка и Цели по Выручке

Группа активно стремится к краткосрочной цели — 10% доли рынка на рынке напольных покрытий Великобритании, оцененном более чем в £2 млрд. Руководство поставило четкую цель достичь £200 млн выручки, при этом последние торговые обновления показывают, что группа уже достигает отдельных месяцев с годовой экстраполяцией около £170 млн. В перспективе совет директоров рассматривает инвестиции в инфраструктуру для масштабирования до £250–300 млн.

План Логистики и Инфраструктуры

Likewise преобразовала свою операционную базу в национальную сеть из 12 распределительных и логистических центров. Ключевые события включают:
• Расширение Newport: получено разрешение на расширение распределительного центра в Южном Уэльсе на 60%, планируется к запуску в начале 2026 года.
• Новые хабы: недавно приобретенный объект в Plymouth начал работу в мае 2025 года, расширяя охват группы на Юго-Западе.
• Повышение мощностей: увеличены мощности по резке и хранению в Глазго, Лидсе и Дерби для обработки растущих объемов и обеспечения доставки на следующий день.

Операционный Леверидж и Улучшение Маржи

С ростом объёмов продаж Likewise получает выгоду от «операционного левериджа» — фиксированные издержки распределяются на большую базу выручки. Валовая маржа выросла до 30,7% в 2024 году (против 30,3% в 2023), а данные начала 2026 года указывают на дальнейший рост до 31,1%. Компания также внедряет повышение цен для борьбы с инфляцией, что, как ожидается, дополнительно укрепит операционные маржи и прибыльность в 2026 финансовом году.

Преимущества и Риски Likewise Group Plc

Преимущества для Инвесторов (Факторы Роста)

• Сильная База Активов: Группа владеет правом собственности на пять из 12 операционных центров, стоимость которых оценивается примерно в £23,5–31,6 млн, при очень низком уровне фиксированного долга (всего £5,1 млн на начало 2026 года).
• Стабильные Дивиденды и Выкуп Акций: Likewise имеет историю роста дивидендов (рост на 7,1% за 2024 финансовый год и планируемое увеличение на 10% в 2025 году) и запустила программы обратного выкупа акций для возврата стоимости акционерам.
• Надежный Рост Продаж: продажи в первом квартале 2026 года выросли на 15%, что демонстрирует успешное расширение доли рынка несмотря на общие экономические сложности.

Риски для Инвесторов (Факторы Спада)

• Чувствительность к Макроэкономике: как дистрибьютор напольных покрытий, компания чувствительна к рынку жилья Великобритании и расходам потребителей на необязательные товары. Высокие процентные ставки или замедление ремонта жилья могут снизить спрос.
• Операционные Расходы: переход от арендованных к собственным транспортным средствам и расширение отдела продаж (свыше 100 сотрудников) увеличивают фиксированные операционные расходы, требуя высокого объема продаж для поддержания прибыльности.
• Конкурентное Давление: несмотря на быстрый рост, Likewise работает на фрагментированном и конкурентном рынке. Для удержания доли рынка необходимы постоянные инвестиции в POS-материалы и маркетинг, что может сдерживать краткосрочную чистую прибыль.

Как аналитики оценивают Likewise Group Plc и акции LIKE?

По состоянию на начало 2024 года и в течение первой половины года настроение аналитиков в отношении Likewise Group Plc (LIKE), британского дистрибьютора напольных покрытий, характеризуется как «сильная уверенность в росте, сбалансированная с учетом ликвидности микро-капитализации». После периода агрессивных приобретений и быстрого органического роста инвестиционное сообщество рассматривает Likewise как высокоростового деструктора в традиционно застойном секторе.

Ниже приведен подробный разбор оценки компании ведущими аналитиками и рыночными наблюдателями:

1. Основные институциональные взгляды на компанию

Быстрый рост доли рынка: Аналитики отмечают, что Likewise успешно реализовала стратегию «покупай и строй», превратившись из стартапа в крупного национального игрока всего за пять лет. Zeus Capital и Canaccord Genuity подчеркнули, что способность компании отбирать долю рынка у более крупных и устоявшихся конкурентов — даже в условиях спада на рынке жилья Великобритании — демонстрирует превосходство в логистике и продажах.

Операционный рычаг и инфраструктура: Ключевым моментом похвалы аналитиков стало завершение инфраструктуры «Национального распределительного центра». С учетом того, что фаза крупных капитальных затрат (CAPEX) в основном завершена к 2023 финансовому году, аналитики ожидают значительного расширения маржи в 2024 и 2025 годах за счет обработки больших объемов при фиксированных издержках.

Диверсификация продуктов: Расширение в высокомаржинальные категории, такие как ковры и роскошные виниловые плитки (LVT), рассматривается как стратегический успех. Аналитики считают, что такая диверсификация снижает зависимость от более волатильного рынка жилых ковров и соответствует трендам премиального интерьерного дизайна.

2. Рейтинги акций и целевые цены

Рыночный консенсус по LIKE остается «Покупать» или «Corporate» (специфическое обозначение для внутренних брокеров):

Распределение рейтингов: Покрытие в основном ведут специалисты по малым капитализациям Великобритании. В настоящее время 100% аналитиков, покрывающих акции, сохраняют позитивный взгляд, отмечая значительный разрыв между быстрым ростом выручки компании и ее текущей оценкой.

Целевые цены и финансовые показатели:
Целевая цена: Консенсусные цели колеблются в диапазоне 35p до 45p, что представляет потенциальный рост более чем на 50% от текущего торгового диапазона (примерно 20p-24p).
Динамика выручки: За 2023 финансовый год Likewise сообщила о росте выручки на 14,3% до £142,3 млн. Аналитики прогнозируют, что в 2024 году выручка превысит £155 млн, чему способствует растущая зрелость региональных распределительных центров.
Дивидендная доходность: Аналитики рассматривают приверженность компании прогрессивной дивидендной политике (недавно с доходностью около 4-5%) как признак уверенности руководства в стабильности долгосрочного денежного потока.

3. Риски, выявленные аналитиками (медвежий сценарий)

Несмотря на оптимистичный прогноз, аналитики предупреждают инвесторов о нескольких рисках:

Чувствительность к макроэкономике: Как поставщик напольных покрытий, Likewise сильно зависит от потребительских расходов в Великобритании и состояния вторичного рынка жилья. Длительно высокие процентные ставки могут снизить активность по ремонту, которая является основным драйвером спроса на продукцию компании.

Ликвидность микро-капитализации: С рыночной капитализацией около £50-60 млн аналитики предупреждают, что акции могут быть неликвидными. Крупные институциональные входы и выходы могут вызывать значительную волатильность цен, что делает акции более подходящими для долгосрочных инвесторов, чем для краткосрочных трейдеров.

Конкурентная реакция: Крупные конкуренты, такие как Headlam Group, могут начать ценовые войны для защиты своей доли рынка. Аналитики внимательно следят за валовой маржой Likewise, чтобы убедиться, что рост не достигается за счет прибыльности.

Резюме

Консенсус среди аналитиков по акциям Великобритании заключается в том, что Likewise Group Plc является «эффективным оператором на фрагментированном рынке». Несмотря на сложную экономическую ситуацию в Великобритании, аналитики считают, что гибкое управление Likewise и недавно модернизированная распределительная сеть обеспечивают конкурентное преимущество. Для инвесторов акции рассматриваются как «ценностно-ростовая» инвестиция — предлагающая как растущие дивиденды, так и потенциал значительного прироста капитала по мере того, как компания движется к цели в £200 млн годового оборота.

Часто задаваемые вопросы о Likewise Group Plc (LIKE)

Каковы основные инвестиционные преимущества Likewise Group Plc и кто её основные конкуренты?

Likewise Group Plc — быстрорастущий дистрибьютор напольных покрытий в Великобритании. Ключевые инвестиционные преимущества включают высокомасштабируемую логистическую инфраструктуру, проверенную стратегию приобретений «покупай и развивай» и значительный рост доли рынка с момента листинга на AIM. Компания ориентируется как на жилой, так и на коммерческий сегменты, используя национальные распределительные центры для обеспечения доставки на следующий день.
Основные конкуренты — это устоявшиеся гиганты отрасли, такие как Headlam Group Plc, а также мелкие региональные оптовики. В отличие от некоторых традиционных конкурентов, Likewise часто хвалят аналитики за современную, технологически оснащённую логистику и более эффективную операционную структуру.

Насколько здоровы последние финансовые результаты Likewise Group? Каковы показатели выручки, прибыли и уровня задолженности?

Согласно годовому отчету за 2023 финансовый год и промежуточным результатам за первое полугодие 2024 года, Likewise демонстрирует сильный рост выручки. За год, закончившийся 31 декабря 2023 года, группа отчиталась о выручке в размере 142,8 млн фунтов стерлингов, что на 15,5% больше, чем в предыдущем году.
Что касается прибыльности, скорректированная EBITDA группы выросла до 6,0 млн фунтов в 2023 году. Хотя компания значительно инвестировала в инфраструктуру (что временно оказало давление на чистую маржу), обновление за первое полугодие 2024 года показало продолжение роста выручки до 74,4 млн фунтов. Компания поддерживает управляемый уровень задолженности, используя факторинговое финансирование для обеспечения оборотного капитала и инициатив по росту, при этом уделяя внимание сохранению здорового уровня ликвидности.

Высока ли текущая оценка акций LIKE? Как соотносятся коэффициенты P/E и P/B с отраслевыми показателями?

По состоянию на середину 2024 года, акции Likewise Group Plc (LIKE) торгуются с прогнозным коэффициентом P/E, отражающим статус компании как растущей, часто выше традиционных «стоимостных» акций в секторе дистрибуции, но ниже, чем у быстрорастущих технологических компаний. По сравнению с основным конкурентом — Headlam Group, Likewise часто торгуется с премией по коэффициенту цена-продажи (P/S) благодаря более быстрому органическому росту.
Коэффициент цена-балансовая стоимость (P/B) остаётся конкурентоспособным в секторе сервисов поддержки и дистрибуции Великобритании, что свидетельствует о том, что рынок учитывает способность компании генерировать высокую доходность на недавно созданных распределительных активах.

Как изменялась цена акций LIKE за последние три месяца и год по сравнению с конкурентами?

За последние 12 месяцев цена акций Likewise Group демонстрировала устойчивость по сравнению с более широким индексом FTSE AIM All-Share. Несмотря на сложности на рынке напольных покрытий в Великобритании из-за замедления рынка жилья и снижения потребительских расходов, Likewise часто превзошла своего крупного конкурента Headlam Group по стабильности цены акций.
За последние три месяца акции положительно отреагировали на обновления по торговле, подтверждающие, что компания на пути к достижению среднесрочной цели по продажам в размере 200 млн фунтов. Однако, как и многие микро-капитализации на AIM, акции остаются подвержены волатильности и имеют меньшую ликвидность по сравнению с акциями на основном рынке.

Есть ли недавние благоприятные или неблагоприятные факторы для отрасли дистрибуции напольных покрытий?

Неблагоприятные факторы: Отрасль сталкивается с высокими процентными ставками и вялым рынком жилья в Великобритании, что снижает спрос на новые напольные покрытия для жилых ремонтов. Кроме того, колебания цен на сырьё и глобальные ставки доставки могут влиять на маржу.
Благоприятные факторы: Продолжается тенденция роста спроса на роскошную виниловую плитку (LVT) и высокопроизводительные ламинаты, которые обеспечивают более высокую маржу для дистрибьюторов. Кроме того, Likewise выигрывает от «захвата рыночной доли», поскольку мелкие региональные игроки с недостаточным капиталом испытывают трудности с поддержанием запасов, необходимых для сервиса следующего дня.

Покупали ли крупные институциональные инвесторы недавно акции Likewise Group Plc (LIKE)?

Likewise Group имеет прочную базу институциональной поддержки. Крупные акционеры включают Liontrust Investment Partners, Chelverton Asset Management и Premier Miton Investors.
Недавние отчёты показывают стабильность институциональной поддержки, при этом несколько фондов малой капитализации сохраняют или немного увеличивают свои позиции в 2023 и начале 2024 года. Кроме того, внутреннее владение остаётся высоким: совет директоров и руководство владеют значительной долей акций, что выравнивает их интересы с интересами частных акционеров.