Притоки в Ethereum ETF сигналізують про перерозподіл інституційного капіталу: нова ера інвестування в цифрові активи

У 2025 році відбувається тектонічний зсув, що змінює інституційний ландшафт цифрових активів. Ethereum ETF не лише випередили Bitcoin за обсягами притоку коштів, але й переосмислили спосіб розподілу капіталу в макроекономічному середовищі, де генерація прибутку та регуляторна прозорість мають першочергове значення. Це перерозподілення відображає глибшу структурну трансформацію: інституції віддають перевагу активам із практичною користю над спекулятивними, а модель proof-of-stake Ethereum, сприятливі регуляторні умови та інфраструктурні інновації підживлюють цю трансформацію.

Інституційна ротація: від Bitcoin до Ethereum

Дані однозначні. Ethereum ETF залучили 9,4 мільярда доларів чистого притоку у другому кварталі 2025 року, що значно перевищує скромні 552 мільйони доларів Bitcoin. До середини 2025 року такі інституційні гіганти, як BlackRock (ETHA), Fidelity (FETH) та Grayscale (ETHE), разом отримали 1,35 мільярда доларів експозиції до Ethereum. Ці продукти використовують механізми створення та викупу в натуральній формі, зменшуючи тертя для великомасштабного розміщення капіталу. У третьому кварталі притік до Ethereum ETF зріс до 443,9 мільйона доларів — більше ніж удвічі перевищивши 219 мільйонів доларів Bitcoin, що стало чітким сигналом інституційного розвороту.

Ця ротація — не просто короткострокова тенденція. Понад 19 публічних компаній, включаючи SharpLink Gaming та BitMine Immersion Technologies, перекласифікували Ethereum як стратегічний актив. Наприклад, SharpLink Gaming застейкала 215 634 ETH для диверсифікації джерел доходу, а BitMine Immersion Technologies поглинала тиск продажу, накопичуючи та застейкуючи великі обсяги ETH. До липня 2025 року інституційні суб’єкти застейкали 4,1 мільйона ETH (вартістю 17,6 мільярда доларів), що становить зростання на 3,8% циркулюючої пропозиції Ethereum. Цей ефект маховика — коли попит на стейкінг підвищує ціну ETH, що, у свою чергу, стимулює подальше утримання — створив самопідтримуваний цикл.

Динаміка прибутковості: перевага капітальної ефективності Ethereum

У низькоприбутковому макроекономічному середовищі стейкінг Ethereum із доходністю 3–6% пропонує привабливу альтернативу традиційним інструментам із фіксованим доходом. Закони CLARITY та GENIUS, прийняті у 2025 році, перекласифікували Ethereum як утилітарний токен, дозволивши SEC-сумісний стейкінг. Ця регуляторна прозорість дозволила інституціям отримувати пасивний дохід без втрати ліквідності.

Bitcoin, навпаки, залишається активом без прибутковості. Хоча його наратив дефіцитності зберігається, нездатність генерувати дохід у світі капітальної ефективності робить його дедалі менш актуальним для інституційних портфелів. Модель proof-of-stake Ethereum не лише забезпечує винагороди за стейкінг, а й інтегрується з DeFi-протоколами, дозволяючи багаторівневі стратегії отримання прибутку. Наприклад, загальна заблокована вартість (TVL) DeFi на базі Ethereum досягла 223 мільярдів доларів у липні 2025 року, значно випереджаючи незначний TVL Bitcoin. Інституції тепер можуть токенізувати реальні активи (RWA) на Ethereum, створюючи гібридні інструменти для отримання прибутку, які поєднують традиційні та цифрові фінанси.

Акумуляція китів ще більше підсилює цю динаміку. Мега-кити додали 9,31% до своїх запасів ETH із жовтня 2024 року, причому лише у другому кварталі 2025 року до великих гаманців надійшло 515 мільйонів доларів. Це накопичення, у поєднанні з дефляційною динамікою пропозиції Ethereum (завдяки EIP-1559 та хардфорку Dencun), зменшило циркулюючу пропозицію та підвищило дефіцитність — критичний фактор у світі, де збереження активів є ключовим.

Інфраструктурні переваги: основа інституційного впровадження

Програмованість Ethereum — його найбільш недооцінена сила. На відміну від Bitcoin, який виконує функцію збереження вартості, Ethereum слугує фундаментальним шаром для децентралізованих фінансів (DeFi), токенізованих RWA та смарт-контрактів. Це інфраструктурне зростання дозволяє інституціям розміщувати капітал так, як Bitcoin не може. Наприклад, TVL Ethereum у розмірі 223 мільярдів доларів включає кредитні протоколи, ринки стейблкоїнів та токенізовану нерухомість — кейси, що відповідають профілям ризику та доходності інституцій.

Хардфорк Dencun, впроваджений у 2025 році, ще більше оптимізував масштабованість та ефективність витрат Ethereum. Зменшивши комісії за газ та покращивши доступність даних, він знизив бар’єр для інституційної участі. Тим часом дефляційні механізми Ethereum — поєднання винагород за стейкінг, механізму спалювання EIP-1559 та акумуляції китів — створили наратив дефіциту, що конкурує з Bitcoin.

Макроекономічний вітер у спину та регуляторна прозорість

Очікувані рішення SEC у жовтні 2025 року щодо деривативів стейкінгу та ліквідних стейкінг-токенів (наприклад, stETH) ймовірно поглиблять ліквідність продуктів на базі Ethereum. Ці події, разом із законами CLARITY та GENIUS, створили регуляторну основу, яка ставить інновації на перше місце, не жертвуючи захистом інвесторів.

На відміну від цього, регуляторна невизначеність Bitcoin — особливо щодо його статусу як цінного паперу — робить його вразливим до застарівання. Відсутність програмованості та генерації прибутку ще більше послаблює його привабливість у світі капітальної ефективності. Оскільки інституційні інвестори шукають активи, що відповідають макроекономічним реаліям, модель Ethereum, орієнтована на утилітарність, виявляється кращим вибором.

Інвестиційні наслідки: модель розподілу 60/30/10

Для інвесторів перехід від Bitcoin до рішень на базі Ethereum — не просто тенденція, а стратегічна необхідність. Модель розподілу 60/30/10 (60% Ethereum ETP, 30% Bitcoin, 10% альткоїни) відображає домінування Ethereum у DeFi та його роль як фундаментального активу для токенізованих RWA. Ethereum ETF із їхньою регульованою структурою та здатністю генерувати прибуток пропонують чіткий шлях до капітальної ефективності в пост-ETF епоху.

Втім, слід бути обережними. Хоча інфраструктура та регуляторний вітер у спину Ethereum потужні, бренд Bitcoin і мережеві ефекти залишаються значними. Інвесторам слід стежити за рішеннями SEC щодо Bitcoin ETF та деривативів стейкінгу, оскільки вони можуть знову внести волатильність. Проте наразі дані однозначні: інституційне впровадження Ethereum прискорюється, і переможцями в цю нову епоху стануть ті, хто зрозуміє, що майбутнє фінансів — це не просто зберігання активів, а їх розумне розміщення.

Підсумовуючи, інституційне перерозподілення капіталу у 2025 році від Bitcoin до Ethereum — це структурний зсув, зумовлений динамікою прибутковості, регуляторною прозорістю та інфраструктурними інноваціями. Для інвесторів це означає перерозподіл капіталу на користь рішень на базі Ethereum, залишаючись пильними до макроекономічних і регуляторних змін. Майбутнє інвестування в цифрові активи більше не є грою з нульовою сумою — це перегони за розміщенням капіталу відповідно до еволюції фінансової екосистеми. Ethereum ETF — це не просто продукт; це нова парадигма.