Ethereum ETF перевершують Bitcoin: стратегічний зсув у розподілі інституційного капіталу

У постійно мінливому ландшафті цифрових активів другий квартал 2025 року став вирішальним поворотним моментом. Інституційні інвестори, які раніше відзначалися обережним підходом до крипторинків, почали переорієнтовувати капітал із новою ясністю мети. Дані однозначні: Ethereum ETF випередили Bitcoin ETF за рівнем інституційного впровадження, що сигналізує про структурну зміну, яка може переосмислити ієрархію криптоактивів на роки вперед.

Потік інституційного капіталу: історія двох ETF

До другого кварталу 2025 року Ethereum ETF залучили 13.3 мільярда доларів інвестицій, з яких 80–90% припадає на інституційних інвесторів. Це значно перевищує Bitcoin ETF, які зафіксували лише 88 мільйонів доларів притоку і зіткнулися з 1.18 мільярда доларів відтоку за той же період. Різниця не лише кількісна, а й якісна. Інвестиційні радники, найбільша інституційна група, додали 539,757 ETH (1.351 мільярда доларів) до Ethereum ETF — це на 68% більше, ніж у попередньому кварталі. Для порівняння, Bitcoin ETF продемонстрували стагнацію або зниження притоку, а IBIT ETF від BlackRock не зміг зрівнятися з одноденним притоком у 323 мільйони доларів до ETHA ETF Ethereum.

Структурні переваги: чому переміг Ethereum

Перевага Ethereum ETF базується на трьох структурних перевагах:

1. Генерація доходу через стейкінг
   Модель proof-of-stake (PoS) Ethereum пропонує 4–6% дохідності від стейкінгу, що є критичною відмінністю в умовах високих процентних ставок. Ця дохідність перетворює Ethereum із спекулятивного активу на інвестицію подвійного призначення, яка генерує дохід і зростає в ціні. До другого кварталу 2025 року понад 4.3 мільйона ETH були застейкані корпоративними казначействами, що зменшило обіг і підтримало динаміку ціни.

2. Регуляторна ясність
   Перекласифікація Ethereum як utility token SEC на початку 2025 року разом із механізмами створення/викупу в натуральній формі надали інституційним інвесторам правову основу для впевнених дій. Тим часом регуляторна невизначеність Bitcoin — прикладом чого є постійна перевірка spot ETF з боку SEC — залишає його в підвішеному стані, що стримує впровадження.

3. Інтеграція з корпоративним сектором і DeFi
   Домінування Ethereum у сфері децентралізованих фінансів (DeFi) та токенізації реальних активів (RWA) закріпило його роль як інфраструктурного активу. Загальна вартість заблокованих активів (TVL) у протоколах на базі Ethereum досягла 223 мільярдів доларів станом на липень 2025 року, тоді як у Bitcoin цей показник незначний. Така інфраструктурна корисність робить Ethereum фундаментальним шаром для інновацій, на відміну від Bitcoin, чий функціонал обмежується спекулятивною торгівлею.

Модель розподілу 60/30/10: нова парадигма

Інституційні портфелі дедалі частіше впроваджують модель розподілу 60/30/10: 60% ETP на базі Ethereum, 30% — Bitcoin, 10% — альткоїни. Такий зсув відображає сприйняття Ethereum як стабільного активу, що генерує дохід, що відповідає умовам низької дохідності. Наприклад, накопичення Goldman Sachs 160,072 ETH (721.8 мільйона доларів) у другому кварталі підкреслює його роль як основного активу, тоді як привабливість Bitcoin для інституцій обмежена відсутністю механізмів отримання доходу.

Ончейн-метрики: глибший аналіз

Ончейн-дані додатково підтверджують інституційний імпульс Ethereum. Баланси на біржах зараз становлять лише 14.5% від загальної пропозиції Ethereum, що є найнижчим показником із листопада 2020 року — це свідчить про довгострокове накопичення замість спекулятивної торгівлі. Тим часом, баланси Bitcoin на біржах також впали до 14.5%, але без дохідних стимулів для інституційного утримання.

Наслідки для інвесторів

Для приватних та інституційних інвесторів наслідки очевидні:
- Пріоритезуйте Ethereum ETF у портфелях, орієнтованих як на зростання капіталу, так і на отримання доходу.
- Переоцініть роль Bitcoin як спекулятивного резервного активу, а не основного активу.
- Уважно стежте за регуляторними змінами, оскільки результати Genius Act і Project Crypto можуть ще більше змістити баланс на користь Ethereum.

Оновлення Dencun, яке знизило комісії Layer 2 (L2) на 90%, також відкрило ширші можливості для застосування в реальному світі, піднявши TVL Ethereum до 45 мільярдів доларів і закріпивши його домінування як інфраструктури. Bitcoin, тим часом, залишається Layer 1 засобом збереження вартості з обмеженою корисністю у швидко змінюваній екосистемі.

Висновок: фундаментальна переорієнтація

Інституційний перехід до Ethereum ETF — це не тимчасовий тренд, а фундаментальна переорієнтація капіталу. Поєднуючи генерацію доходу, регуляторну ясність та інфраструктурну корисність, Ethereum позиціонує себе як переважаючий інституційний актив. У міру дозрівання крипторинку інвестори, які усвідомлюють цю стратегічну зміну, будуть краще підготовлені до наступного етапу впровадження цифрових активів.

Зрештою, питання не в тому, чи перевершить Ethereum Bitcoin — це вже сталося, — а в тому, як швидко решта ринку наздожене цю реальність.